中泰证券给予鹏鼎控股买入评级

中泰证券股份有限公司王芳,刘博文近期对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《鹏鼎控股23H1业绩承压，拓展新领域打开成长空间》，本报告对鹏鼎控股给出买入评级，当前股价为23.55元。

　　鹏鼎控股(002938)　　投资要点　　事件概述　　公司发布 2023 年中报，公司上半年实现营收 115.35 亿元，同比下降 18.71%；归母净利润8.12 亿元，同比下降 43.08%；扣非归母净利润 7.4 亿元，同比下降 45.85%；毛利率 18.31%，同比下降 1.21pct，净利率 7.04%，同比下降 3.01pct。经测算，公司 2023Q2 实现营收 48.68 亿元，同比下降 31.57%,环比下降 26.98%；归母净利润 3.93 亿元，同比下降 52.8%，环比下降 6.21%;扣非归母净利润 3.36 亿元，同比下降 56.74%，环比下降 16.83%;毛利率 14.75%，同比下降 4.47pct，环比下降 6.16pct，净利率 8.08%，同比下降 3.63pct，环比下降 1.8pct。　　消费电子景气度低迷，上半年公司业绩承压，　　分行业来看，2023H1 公司通讯用板实现营收 84.2 亿元，同比增长 3.09%，消费电子及计算机用板实现 28.78 亿元，同比下降 51.15%，汽车服务器用板实现营收 2.21 亿元，同比增长70.33%。23H1 消费电子行业持续疲软，去库存压力较大，通讯用板业务及消费电子及计算机用板占公司整体营收超过 95%，下游终端产品的景气下行给公司短期业绩增长带来压力，预计随着行业去库存的结束，行业周期探底回升以及下半年行业旺季的到来，短期业绩压力将得到缓和；在 AI 服务器及新能源车领域，公司进行了产品及技术的研发布局，目前公司与全球领先的电子品牌客户均保持了多年良好的合作，便于公司在行业发展开启新一轮周期下迅速捕捉发展机遇，依托本身的优势获取新的发展动能。　　加大布局服务器/汽车领域，后续增长动力足　　1）服务器领域公司在技术上持续提升厚板 HDI 能力，因应未来 AI 服务器的开发需求，目前主力量产机种板层由 10~12L 升级至 16~20L 水平，并已切入全球知名服务器客户供应链 2）新能源车领域 23H1 公司完成雷达运算板的顺利量产，同时进行激光雷达的技术储备及样品认证。针对域控制器产品，公司 2020 年开始进行样品认证，目前已进入稳定量产出货的状态，后续工作重点是配合客户进行 L3 等级的新产品开发及打样，同时持续扩大客户的广度，进一步提升车用 PCB 的市占率；3）为配合客户要求，完善公司全球化布局战略，公司拟投资 2.5 亿美元在泰国兴建生产基地，将进一步完善公司全球化布局，提升公司产品在全球市场的竞争力。　　投资建议　　考虑未来经济的不确定性及消费电子景气度低迷，公司或面临一定压力，我们预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润为 45.98/54.29/60.54 亿元，（此前预计 2023/2024/2025 年净利润为 52.87/62.39/69.62 亿元），按照 2023/8/9 收盘价 24.72 元， PE 为 12.5/10.6/9.5倍，维持“买入”评级。　　 风险提示　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利50.95亿，根据现价换算的预测PE为10.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.22。

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