中泰证券给予鹏鼎控股买入评级

中泰证券股份有限公司王芳近期对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《鹏鼎控股中报符合预期，高端产能释放助力业绩增长》，本报告对鹏鼎控股给出买入评级，当前股价为31.38元。

　　鹏鼎控股(002938)　　投资要点　　事件概述　　8月9日，公司发布2022年中报，2022H1公司营业收入141.90亿元，同比增长18.6%，归母净利润14.26亿元，同比增长125.24%；扣非归母净利润13.67亿元，同比增长197.49%。2022年H1公司毛利率为19.52%，同比上升1.27pct；净利率为10.05%，同比上升4.77pct。经测算，公司Q2实现营收71.14亿元，同比增长13.35%，归母净利润8.3亿元，同比增长195.24%，扣非归母净利润7.8亿元，同比增长238.48%，毛利率19.22%，同比提升2.42pct。　　上半年利润高增，净利率大幅提升　　公司2022Q1营收70.76亿，同比增长24.4%，归母净利润5.93亿，同比增长69%，Q2营收71.14亿，同比增长13.35%，归母净利润8.33亿，同比增速195.24%。H1净利率10.05%，同比提升4.77pct，公司业绩高增主要原因为1）公司FPC业务、类载板SLP业务及新产品MINILED背光板产品上半年快速放量，带动公司上半年营收增长；2）成本管控持续能力提升公司持续进行成本管控、制程改善、强化自动化生产，降低生产成本，利润增加；3）产能利用率及新产品良率持续提升公司产能利用率较上年同期提升，同时公司充分利用业已形成的技术能力、工艺能力及管理能力，使新产品的良率稳步提高，进一步增厚利润。　　产能持续升级，后续增长动力足　　1）公司产品技术能力高，公司SLP、MINILED背光板均为PCB领域技术能力要求高的先进制程产品，公司目前生产的印制电路板产品最小孔径可达0.025mm，最小线宽可达0.025mm，出于行业领先地位；2）公司把握行业发展趋势，继续不断加大技术创新与研发布局，积极开发新产品、新技术，布局新产业。公司研发新技术包含应用于折叠类消费电子产品的动态多层弯折技术和薄型主板技术、元宇宙类电子产品的高频高挠曲技术和压敏传感技术、5G通讯的毫米波模块技术和低损传输技术、智能汽车的超长板互连技术以及应用于云端高性能计算及AI的服务器主板技术等，为公司下一阶段发展奠定技术基础，保证了公司核心竞争力。3）公司2022年计划资本开支43亿元，将继续用于软板、HDI板、SLP类载板及高端硬板产能的扩张，预计随着VR/AR、折叠机等产品快速放量，公司MiniLED产品产能进一步增长及汽车服务器领域的快速拓展，未来增长动力足。　　投资建议　　我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为40.98/49.34/58.74亿元，按照2022/8/9收盘价，PE为18.6/15.5/13倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券林承瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.13%，其预测2022年度归属净利润为盈利39.55亿，根据现价换算的预测PE为19.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏鼎控股（002938）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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