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首次覆盖
投资亮点
首次覆盖兴瑞科技(002937)给予跑赢行业评级,目标价33.50 元,对应2022/2023 年50/29 倍P/E。公司聚焦智能终端和汽车电子领域,是精密嵌塑件的行业代表。理由如下
“智能终端+汽车电子”双支柱,业绩有望延续高速增长。公司深耕精密零部件制造领域,成立之初生产电视调谐器零组件,后跟随原有大客户进军智能终端和汽车电子,2021 年智能终端和汽车电子业务营收占比各为43%/32%。我们认为,全屋智能互联互通趋势下的智能终端一站式解决方案,有望打开业绩上升通道;三电系统高压化、集成化趋势下,汽车电子业务量价齐升,有望打开成长天花板。
智能终端业务内生+外延提供一站式解决方案。公司从电视机领域逐步拓展到智能机顶盒、智能安防设备等领域,主要提供屏蔽片、连接器、塑料外壳等精密结构件,深度绑定特艺、康普、萨基姆等国际领先智能终端厂商。我们认为,公司产品覆盖智能终端设备多种结构件、为客户提供一站式解决方案,向外拓展产品应用范围、引入北美电等新客户,结构件产品价值量有望提升,叠加越南、印尼工厂产能放量,在全屋智能互联互通趋势下,智能终端业务有望打开业绩上升通道。
汽车电子业务量价齐升有望打开成长天花板。公司跟随松下等车企一级供应商切入宝马IBMU、日产e-Power 等平台,提供电池BMU、BDU等镶嵌注塑件,产品获得海外客户一致认可。基于镶嵌注塑综合供应能力及良好口碑,公司快速积累国内三电领域高端客户,目前电池领域绑定宁德时代、电控领域与汇川技术合作开发“五合一总成”周边精密部件。我们认为,公司依托镶嵌注塑能力积极拓展国内三电领域客户,嵌塑件产品向附加值更高的集成模块(如BDU/PDU 底座)升级延伸,有望渗透至更多车型,量价齐升有望打开成长天花板。
我们与市场的最大不同?市场对于公司优势认识不足,我们认为公司核心竞争力在于镶嵌注塑综合能力、深度绑定客户和出众的营运能力。
潜在催化剂智能终端业务放量,三电领域客户持续拓展。
盈利预测与估值
我们预计公司2022-2023 年EPS 分别为0.67/1.15 元,CAGR 为65%。当前股价对应2022-2023 年P/E 分别为39/23 倍。我们采用SOTP 估值,智能终端业务给予2022 年20x P/E,汽车电子业务给予2022 年36x P/E,对应目标价33.5 元,较当前有26.7%上行空间。
风险
汽车电子业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险。
来源[中国国际金融股份有限公司 邓学/温晗静/常菁/彭虎] 日期2022-11-10
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当天细胞免疫治疗概念涨幅3.23%,等距时间工具显示近期时间窗5月15日
5月9日钴概念主力资金净流入7.97亿元,合纵科技、当升科技等股领涨
5月9日干细胞概念主力资金净流出1859.84万元,开能健康、中源协和等股领涨
5月9日固态电池概念主力资金净流入7.97亿元,涨幅领先个股为天力锂能、合纵科技
钠离子电池概念今日大幅上涨3.63%,天力锂能、百合花等多股涨停
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兴瑞科技(002937)精密嵌塑件行业代表 汽车电子业务蓬勃发展
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首次覆盖兴瑞科技(002937)给予跑赢行业评级,目标价33.50 元,对应2022/2023 年50/29 倍P/E。公司聚焦智能终端和汽车电子领域,是精密嵌塑件的行业代表。理由如下
“智能终端+汽车电子”双支柱,业绩有望延续高速增长。公司深耕精密零部件制造领域,成立之初生产电视调谐器零组件,后跟随原有大客户进军智能终端和汽车电子,2021 年智能终端和汽车电子业务营收占比各为43%/32%。我们认为,全屋智能互联互通趋势下的智能终端一站式解决方案,有望打开业绩上升通道;三电系统高压化、集成化趋势下,汽车电子业务量价齐升,有望打开成长天花板。
智能终端业务内生+外延提供一站式解决方案。公司从电视机领域逐步拓展到智能机顶盒、智能安防设备等领域,主要提供屏蔽片、连接器、塑料外壳等精密结构件,深度绑定特艺、康普、萨基姆等国际领先智能终端厂商。我们认为,公司产品覆盖智能终端设备多种结构件、为客户提供一站式解决方案,向外拓展产品应用范围、引入北美电等新客户,结构件产品价值量有望提升,叠加越南、印尼工厂产能放量,在全屋智能互联互通趋势下,智能终端业务有望打开业绩上升通道。
汽车电子业务量价齐升有望打开成长天花板。公司跟随松下等车企一级供应商切入宝马IBMU、日产e-Power 等平台,提供电池BMU、BDU等镶嵌注塑件,产品获得海外客户一致认可。基于镶嵌注塑综合供应能力及良好口碑,公司快速积累国内三电领域高端客户,目前电池领域绑定宁德时代、电控领域与汇川技术合作开发“五合一总成”周边精密部件。我们认为,公司依托镶嵌注塑能力积极拓展国内三电领域客户,嵌塑件产品向附加值更高的集成模块(如BDU/PDU 底座)升级延伸,有望渗透至更多车型,量价齐升有望打开成长天花板。
我们与市场的最大不同?市场对于公司优势认识不足,我们认为公司核心竞争力在于镶嵌注塑综合能力、深度绑定客户和出众的营运能力。
潜在催化剂智能终端业务放量,三电领域客户持续拓展。
盈利预测与估值
我们预计公司2022-2023 年EPS 分别为0.67/1.15 元,CAGR 为65%。当前股价对应2022-2023 年P/E 分别为39/23 倍。我们采用SOTP 估值,智能终端业务给予2022 年20x P/E,汽车电子业务给予2022 年36x P/E,对应目标价33.5 元,较当前有26.7%上行空间。
风险
汽车电子业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险。
来源[中国国际金融股份有限公司 邓学/温晗静/常菁/彭虎] 日期2022-11-10
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