现金分红的权衡部分银行收缩分红比例、或是不进行现金分红，为哪般？| 愉见财经

作者 | 愉见团队

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炎炎夏日，又到了银行股一年一度的分红季。

Wind数据显示，截至7月6日，已有29家A股上市银行派发2022年度现金红利，合计金额达1861.73亿元。

根据此前42家A股上市银行披露的2022年年报，除青农商行（002958.SZ）和郑州银行（002936.SZ）不进行分红外，剩下40家银行将合计派发现金红利5877.03亿元，较2021年度增长7.03%，创历年新高。

不过在分红总额创新高的背后，也需要看到另一个趋势，那就是有部分收缩了分红比例，也有银行选择不进行现金分红。

他们的主要原因有三点一是帮扶实体减费让利幅度加大了，同时受到经济环境冲击，盈利本身受了影响；二是加大风险处置需要消化一部分利润；三是商业银行资本监管政策趋严，他们需要撑住资本充足。

1861亿元银行股红包已到账

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先说分红的。国有大行依旧是分红主力，Wind数据显示，2022年六大行拟派分红超过4000亿元。其中，工商银行拟派息总额为1081.69亿元，分红额居首；建设银行（601939.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）将分别派发972.54亿元、777.66亿元、682.98亿元；交通银行（601328.SH）、邮储银行（601658.SH）将派发现金股息277.00亿元、255.74亿元。

再说2022年度利润不分红的。青农商行方面，据其管理层在业绩说明会上介绍，今年不分红主要考虑了以下因素一是2022年经济发展受到多种因素冲击，公司认真践行地方法人金融机构社会责任，通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，持续让利实体经济，营业收入和利润增长受到一定影响；二是积极顺应监管导向，加大风险处置力度，提升预期用损失计提水平，夯实未来风险抵御能力，为各项业务持续稳健发展奠定坚实基础；三是提高资本充足水平，留存的未分配利润将补充核心一级资本，增强经营发展内生动力，为投资者创造更大价值。

郑州银行方面，需要说明的是，虽然今年还是没有现金分红，但是有转增股份，以资本公积金向全体A股股东每10股转增1股。

事实上，郑州银行已经连续三年不进行现金分红了，至于原因，银行们的考量因素比较接近。该行管理层在回应媒体时的原话是一是面对近年复杂多变的宏观经济形势，该行积极践行地方金融机构社会责任，加大对中小企业帮扶力度，持续让利实体经济，盈利能力受到一定影响；二是随着经济下行压力加大，风险持续暴露，该行不断加强风险的前瞻管控，加快推进不良资产处置速度，制定风险化解处置方案，加大拨备计提力度，顺应监管引导留存未分配利润将有利于该行进一步增强风险抵御能力，为保持经营稳定提供保障；三是商业银行资本监管政策要求日益趋严，内源性的资本补充是中小银行保证资本充足、特别是核心一级资本充足水平的重要途径，留存的未分配利润将用作核心一级资本的补充，有利于提升资本充足水平，以支持该行的战略转型及长期可持续发展，维护投资者的长远利益。

再来盘点一下股息率。以7月6日的收盘价计算，有60%的银行股息率超过5%，其中浙商银行（601916.SH）目前股息率最高，为超8.05%，兴业银行（601166.SH）、渝农商行（601077.SH）、北京银行（601169.SH）、华夏银行（600015.SH）四家股息率超过7%。

在分红比例上。据上交所此前发布的《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，综合考虑了沪市上市公司近三年现金分红的实际情况，将30%作为平均分红水平的衡量基准。具体看来，兰州银行（001227.SZ）最高，达到39%，国有六大行红比例均超过30%，以及约七成上市银行分红比例大于20%。

此前，招商银行（600036.S）董事长缪建民曾在2022年业绩发布会上表示，作为上市公司，每年都应该对股东保持一定比例的分红。因为投资者投资上市公司目的有两个赚取资本利得、获取分红。资本利得有很大不确定性，但分红是确定的，所以只有保持一定的分红比例，投资者的收益才能保持相对稳定。

也有分红比例低于30%的银行在公告中做出解释。例如中银行（601998.SH）2022年度现金分红比例低于30%，该行公告中称，主要出于对包括宏观经济形势严峻、资本监管要求加强、保障该行长期健康稳定发展等因素考虑。

齐鲁银行（601665.SH）称，2022年度现金分红比例低于30%是因为正在加快推进转型发展，留存的未分配利润主要用于补充核心一级资本，加大贷投放，提高对实体经济支持力度，提升金融服务质效等。

“中特估”行情带动，银行股价有起色

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虽有“中特估”行情带动，但大面积破净依旧是银行股的常态。

截止至7月6日收盘，除了宁波银行（002142.SZ）市净率为1.02，其余41家A股上市银行均处于“破净”状态，且有14家上市银行市净率低于0.5。

不过呢，总算，在近期“中特估”行情推动下，银行股股价表现有所起色。截至7月6日收盘，有20家银行股股价年内录得上涨，其中国有大行领涨，中国银行、交通银行、农业银行今年以来股价涨幅都超过20%。不过也有半数银行股价出现不同程度下跌的，多为中小银行。

对于当前银行估值为啥还是处于底部区间，国泰君安研究报告分析称，市场给银行股低估值，核心原因是对资产质量的担忧。一方面，银行的新不良生成低于市场臆测，资产质量波动与经济周期的相关性在弱化，多数风险已充分暴露；另一方面，银行近年来大规模处置不良，存量包袱持续出清。

同时机构对于银行股下半年的行情有一定分歧。

东兴证券认为，今年上半年在经济复苏缓慢、有效用需求不足的宏观大环境下，上市行息差持续收窄，量难补价导致营收和盈利低增。市场对经济预期持续悲观之下，板块估值低位徘徊。相应的，机构重仓持有板块比例亦处于历史较低水平。展望下半年，政策延续发力，预计下半年上市行规模平稳扩张、息差降幅逐季收窄、不良生成平稳、拨备反哺盈利，行业基本面有望筑底。

高盛也在近期一连发布三篇中国银行业系列报告，还对部分银行评级进行了下调。高盛的主要担忧在于房地产类业务，也提及地方债务规模的增加会给银行息差收入带来一定压力。高盛观点还认为，国内银行面临“不可能三角”的困境，很难同时达到良好的资本充足率、拨备覆盖率和派息水平。

不过需要注意的是，也有不少机构持续看好银行股下半年走势。上述国泰君安研究报告提到，目前银行资产质量改善趋势明显，多数银行资产负债表数据向好，有价值重估的必要。

另外，近期银行下调人民币存款挂牌利率，存款利率调降有利于缓解银行业负债端成本压力。以及今年来LPR、MLF等政策利率保持稳定，监管也不再特别强调降低贷款利率。银行业净息差在一季度按揭贷款重定价后加速下行，行业普遍预计二季度仍将继续走低，稳息差仍是银行中期核心任务。

天风证券发布的研究报告称，宏观经济直接影响银行的基本面，政策底是银行超额收益启动的关键时间点；且6月份降息的号意义显著，彰显了监管层对当前经济形势的重视和稳增长决心，后续的政策组合拳值得期待。

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