明德生物半年报印象浅谈

     明德生物的半年报昨天粗略看了下，看的不仔细，不过就想把第一印象写下来。不准备长篇来写，就写几个对投资有影响的印象。

     1、新冠外营业收入在5亿左右，这样的话全年新冠外营业收入8亿基本是保守估计，这部分净利润4-5亿基本没啥问题。仅凭这部分估值看120-150亿是合理估值区间。

     2、应收款有超过25亿，这部分结合直销营业收入超过16亿，以及超过25亿应收款在1年期内这两块内容来看，大概可以评估大部分是直销构成，也就是地方财政应收款项。

     3、企业有了钱以后最近一年干的事情总结下，1、买地盖房 ，2、在各地开设生产企业，加大产量，3、对外投资。分析下，买地盖房，地产投资+降低资本支出，值得。各地开设生产线，降低生产成本扩大产量，值得。董事会说即便新冠后产品线也可以轻松切换为其他管线提供生产需要。对外投资这块应该说非常谨慎。总结，从固定资产增长+再建工程看，企业扩展的着力点不是在固定设施上猛干快干，钱花的十分谨慎，产品研发没有停顿。

     4、十大流通股东机构基本出清了，就剩下一家持股还很少。这个局势有点意思了。

     5、企业正在快速上升期，也是正处在争夺行业龙头状态，投资就是投发展，目前正在这个阶段。

     最后，芒格说，护城河不值一提，规模、成本、为股东利益考虑的企业值得多看看。估值方面，业务发展迅速且稳定，未来三年合理估值设定在250-300亿之间，450亿以上则是高估位置。