锋龙股份初探

锋龙股份

一、公司概况

2003 年设立，总占地面积及厂房建筑面积超 20 万平米，生产 基地 6 个（4 个位于绍兴上虞，2 个位于嘉善姚庄，2 个在建）。

锋龙股份为母公司，旗下有锋龙电机香港有限公司、浙江昊龙电气有限公司、绍兴毅诚电机有限公司、杜商精机（嘉兴）有限公司、杭州锋龙科技有限公司五家子公司，参股绍兴上虞锋 龙园智股权投资合伙企业 (有限合伙），并通过其间接参股主 营智能园林机器人和电动园林工具的宁波市德霖机械有限公司。

根据市场的统计和客户数据印证，全球一年约生产 5000 万台 园林机械整机，公司目前年产约 1000 万套，市占率 20%左右。（源引于浙江锋龙电气股份有限公司投资者关系活动记录表2021-017）

营业总收入2014年到2020年复合增长率为16.4%，净利润复合增长率为21.8%。

二、经营风险

1、原材料价格波动风险

生产所需的原材料主要包括铝材、冲压件、漆包线、塑料件以及电路板等。铝材、冲压件、漆包线、塑料件以及电路板等主要原材料的价格变化将直接影响发行人的生产成本，从而影响发行人的利润水平。如果原材料价格持续波动，将给发行人的经营业绩带来一定程度的影响。

图片上传中......

2、劳动力成本上升的风险

3、客户相对集中的风险

2014年至2017年1-6月，发行人对前五大客户的销售额合计占当期营业收入的比例分别为78.70%、76.57%、72.22%和64.51%，客户集中度较高。发行人

4、毛利率下滑的风险

5、经营业绩波动的风险

6、财务风险

7、主要销售国贸易政策变化的风险

报告期内，发行人国外销售收入占主营业务收入比例一直维持在70%以上，产品主要销往美国、意大利等欧美发达国家和地区。目前这些国家和地区对园林机械零部件和整机进口没有特别的限制性贸易政策,但海外市场针对园林机械整机进口设定了许多认证壁垒，包括技术法规和技术标准，比如欧盟Ⅱ标准和美国EPA 法规等。如果未来发行人产品主要出口国家和地区对园林机械零部件和整机的进口贸易政策和产品认证门槛发生变化,发行人出口业务将可能面临一定的风险。

8、园林机械电动转型替代的风险

三、主营业务、主要产品及其变化情况

(一）主营业务及主要产品

公司主要从事园林机械零部件、汽车零部件以及液压零部件的研发、生产和销售。 

（1）园林机械零部件产品主要包括点火器、飞轮、汽缸等园 林机械关键零部件，应用于割草机、油锯、绿篱机等园林机械 整机产品，为发动机的关键零部件。 

（2）汽车零部件主要包括应用于汽车传动、制动、调温系统及 新能源汽车领域的汽车精密铝压铸及铁制机加工零部件。 

（3）液压零部件主要包括电磁阀、溢流阀、单向阀、阀组等各 类液压零部件，应用于各类工程、工业机械的液压、气压控制 系统。 

(二）主营业务和主要产品的变化情况

报告期内，公司一直专注于园林机械零部件和汽车零部件的研发、生产和销售。公司的产品体系构成如下:

（三）公司产品简介

园林机械零部件点火器、飞轮、气缸

汽车零部件ABS阀、调温气罩、涨紧轮

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液压零部件电磁阀、溢流阀、阀组

四、行业发展历程及现状

（一）园林机械发展概况

从市场分布来看，目前欧美等发达国家和地区是园林机械产品的主要消费区域。而对于大部分发展中国家而言，园林机械行业正处于持续发展阶段。受益于经济的增长和人口基数的巨大,未来亚洲等发展中国家和地区的市场份额将不断扩大，所扮演的角色也将愈发重要。

我国园林机械行业的发展起步较晚，但随着经济的发展、居民生活水平的提高以及城市化进程的加快而不断向前追赶。

从20 世纪80年代开始，美国MTD(美特达)、德国STIHL(斯蒂尔)、瑞典 HUSQVARNA（富世华）等国际知名园林机械生产厂商开始进入我国市场，将各类园林机械产品引入我国，同时也促进了国内相关行业的发展。我国改革开放进入新的时期后，经济快速发展，城市化进程不断加快，城市公共绿化面积逐年增长;同时，居民收入水平显著提高，对居住环境的要求也不断上升，生活小区、别墅以及城市公共绿地的绿化建设不断完善，越来越多的家庭开始在自家阳台、屋前空地以及屋顶等位置开展各种园艺活动，并添置了众多园林机械产品。在此背景下，我国的园林机械行业迎来了发展的契机，涌现出众多规模不一的园林机械生产企业。

 2018年全球草坪和园林设备市场规模为283亿美元。根据市场研究公司GlobalMarketInsights的预测，预计至2025年将超过450亿美元，年均复合增长率接近7.0%。

园林设备主要分为手工具类用品、机械类用品、灌溉类用品、装饰类用品和资材类用品，从全球园艺用品各细分市场需求容量情况来看，机械类园艺用品所占比重最高，约为36%。因此2018年机械类园艺用品市场规模大约是在102亿美元，预计2025年达到162亿美元，年均复合增长率接近9.8%。

其中美国是世界范围内最大的园林机械产品消费国，2017年园艺装备市场规模为111.46亿美元。国内2015年园林机械产品市场规模为 48.07 亿元。

（二）行业发展特征和趋势

①发达国家产能向发展中国家转移

②产品自动化和多功能化程度将逐步提高

③行业自动化水平逐步提升

④技术进步推动产业升级

五、行业竞争格局和市场化程度

（一）市场竞争格局

园林机械市场主要分为两个层次的细分领域，整机市场和零部件市场。零部件市场与整机市场处于行业上下游关系，相互依存，共同发展。

1、国际市场格局

整机市场上，欧美等发达国家和地区的企业凭借生产技术、品牌以及销售渠道等优势，在国际竞争中占据有利地位，具有代表性的厂商包括德国STIHL、意大利GGP、美国MTD、美国TORO、瑞典HUSQVARNA等。

零部件市场上，欧美、日本等发达国家和地区的生产企业在高端市场具有较强的竞争优势,国内企业主要占据中低端市场。但部分国内企业借助多年的技术、口碑积累，在国际中高端市场中也逐渐占据一席之地。行业内具有代表性的厂商包括美国Walbro、美国Fenix、日本Ikeda、本公司等，其竞争状态如下:

2、国内市场格局

目前，国内的园林机械厂商主要集中在华东地区，包括浙江、江苏、上海、山东等省市，中部及西部地区企业较少，地域集中趋势明显。从参与竞争的企业类型来看，主要包括外资企业和本土企业两大类:外资企业主要为整机生产企业，具有技术、品牌等方面的优势，从而在中、高端园林机械整机市场上占有较大份额，具有代表性的企业主要包括STIHL、HUSQVARNA等;本土企业包括整机和零部件生产企业，具有代表性的整机生产企业有中坚科技、沃施股份、派尼尔

科技以及中马园林等，其自有品牌主要占据国内中低端产品市场，同时也以OEM、ODM的方式为外资企业进行贴牌生产;而零部件生产企业则以本公司、瑜欣电子以及余姚奥鑫等为代表，将零部件产品供应至整机生产企业，由其完成组装后再行出售。国内市场竞争格局如下:

3、各细分领域市场竞争格局及主要企业

园林机械行业的市场竞争格局存在着显著的“竞争-合作”相互交替的关系。根据行业内企业竞争焦点的不同，可以将企业分为三个层级:

竞争方面，基于下游用户的趋同性和不同层级企业定位的差异，竞争主要集中在同一层级内的企业之间。

合作方面，在不同层级企业间往往是合作大于竞争，如国际领先厂商将中低端产品以OEM或ODM的方式交由国内领先企业设计、加工。国内领先厂商则通过外协等方式将中小企业纳入供应链，提升自身产能。

从产品细分领域来看，由于厂商技术水平差异和下游客户群体的不同，各细分领域之间的市场竞争存在一定差异。公司所处的细分领域为园林机械零部件，产品主要包括点火器、飞轮以及汽缸等园林机械关键零部件，在这一领域领先的国外厂商主要包括Walbro、Fenix、Ikeda等公司，国内目前这一领域表现较为突出的企业包括本公司、瑜欣电子以及余姚奥鑫等。

六、行业发展的有利和不利因素

（一）有利因素

①世界经济持续发展，促使行业市场容量稳步增长，但近两年受疫情影响，GDP增速大幅下滑。

②国内政策支持

A、国家发改委的政策指导

B、原建设部对城市绿化指标的规定

原建设部发布的《城市绿化规划建设指标的规定》对各类绿地的建设提出了明确的指标要求，如新建居住区绿地占居住区总用地比率不低于30%，主干道绿带面积占道路总用地比率不低于20%，次干道绿带面积所占比率不低于15%，单位附属绿地面积占单位总用地面积比率不低于30%等。

C、住建部发起“生态园林城市”活动

③我国城市的绿化建设增大园林机械市场的需求空间

④居民收入提高、居住条件改善，推动园林机械产品消费上升

（二）不利因素

①人力成本上升

近几年来国内人力成本出现了较大幅度的增加，导致园林机械产品的生产成本增加，挤压了其利润空间。在此背景下，具备较强的技术优势、规模优势及成本控制能力的企业将具有较强的议价能力,能够实现比其它同行业企业更高的产品利润率。

②绿色环保壁垒压力增大

世界各国对环保问题日益重视,均提高了对进口商品环保性能方面的检测标准。未来美国与欧盟等发达国家和地区可能制定更为严格的产品排放检测标准，这将使得我国部分技术相对落后、排放难以达标的园林机械产品出口受到绿色环保壁垒的影响。

七、行业的周期性、区域性及季节性特征

（一）周期性

国民经济整体运行情况对园林机械整机行业存在一定的影响，但由于园林机械产品的消费群体和终端客户数量较多、相对分散，市场需求与下游城市公共绿化及家庭绿化面积直接相关，产品应用领域广泛，与经济周期的相关性较弱，无明显的周期性特征。受此影响，园林机械零部件行业的周期性特征亦不明显。

（二）区域性

园林机械行业的区域性特征比较突出。在世界范围内，园林机械行业的生产地主要分布在中国、德国、美国和意大利等；同时，欧洲、北美是园林机械产品的主要消费地。但随着亚洲以及南美洲等发展中国家和地区的市场不断发展，世界园林机械市场逐步向着多元化的方向发展。

（三）季节性

园林机械整机产品受季节性影响，不同的产品淡旺季不一，而园林机械零部件行业受整机行业季节性的影响也存在相应的季节性。通常情况下， 每年春季和夏季系北半球植被生长旺季，亦系园林机械整机的消费旺季。 由于整机生产所需零部件从下达订单到零部件企业组织生产、运输需要一定的时间，因此整机行业对零部件的采购会有一定提前，零部件行业的销售旺季集中在年末的四季度和年初的一季度。

上游行业对所处行业的影响

园林机械零部件产品其主要原材料是铝、铜等金属材料、塑料材料以及电子元器件等，故金属材料、塑料材料及电子元器件等行业为公司所处行业的上游行业。上游行业均属于充分竞争行业，市场供给充足，原料及组件短缺风险较小，公司业务对上游行业的依赖程度不高，原材料供应方面不存在瓶颈问题。同时供应商数量众多，公司可以通过多方的价格、质量以及实力对比来确定优质供应商，降低采购成本。

下游行业对所处行业的影响

直接下游行业为园林机械整机制造业；最终消费市场主要来自于公共园林、家庭养护、伐木造材等领域。下游行业及最终消费市场对本行业的主要影响体现在市场需求的推动、技术标准的制定等方面。上述领域相关行业的需求决定了园林机械行业的市场容量及发展方向，进而决定了园林机械零部件产业的市场容量和发展方向。近年来随着全球绿色环保意识的不断增强，公路绿化、休闲度假绿地及家庭养护的需求不断扩大，行业的发展将迎来新的机遇。