华福证券给予宏川智慧买入评级，目标价位26.61元

华福证券有限责任公司陈照林近期对宏川智慧进行研究并发布了研究报告《并购拓产助力发展，静待花开》，本报告对宏川智慧给出买入评级，认为其目标价位为26.61元，当前股价为21.77元，预期上涨幅度为22.23%。

　　宏川智慧(002930)　　推荐逻辑化学品供应链核心节点，石化储罐龙头。①储罐天然岸线资源约束，牌照供给受限，储罐仓储业务长坡厚雪。基于监管对石化仓储的安全性及环保要求，行业监管超严，供给端受限。宏川智慧的产能规模行业领先，作为龙头公司，其经营经验、资金实力和获得资质的能力突出，产能扩张能力强，具有较高的竞争壁垒。②短中期看，以优质岸线资源为基石，以储罐资源为壁垒，新增产能不断释放业绩，实现高产能利用率和优质现金流水平。3中长期看，先发的资产资源带来稳定强大现金流，优质的管理能力提供外延并购实力，探索产业基金模式提高并购效率，未来公司将不断夯实产能优势，增强规模效应和集群效应。　　稀缺核心资源筑高公司壁垒，强盈利能力贡献优质现金流。近年来，政府针对增量和存量出台了多项政策，供给显著承压。环境影响下，石化仓储所需的储罐、化工仓库和码头均属于稀缺资源，审批程序复杂且资金投入高品、建设周期漫长。先发产能资源以及优质经营能力，铸就宏川智慧较强的资金实力，叠加丰富的并购经验，公司不断通过并购获取稀缺资源；22H1公司仓储综合业务毛利率59.7%，全业务归母净利率20.9%，经营性现金流净额同比+13.0%。截至22年底，公司控股储罐罐容达325.33万立方米，化工仓库8.32万m2（其中1.83万m2拟建），自有码头11个，具有较强产能竞争壁垒。　　公司外延并购能力强，产能优势持续增长可期。1）公司并购项目均位于经济发达、产业集聚地区，且优先选择具有稀缺产能资源、与现有仓储基地库区可以形成协同、可以拓展服务覆盖面的标的，有助于提高综合服务能力。各标的项目并表后经营数据也有所改善，为公司业绩增长做出了贡献。2）福建港能项目进展顺利，虽然仍处于爬坡阶段，但储罐投入、储存品种受限、外轮靠泊受限等问题得到解决，产能进一步释放可期。3）公司通过并购基金金联川，将常熟宏智项目在体外运营成熟后再并表的模式成功落地，为未来并购提供新的方向。　　盈利预测与投资建议我们选取危化品供应链中的2家主流公司，2023年平均PE为20.0倍。我们看好疫情放开后石化仓储行业需求修复，监管超严下公司固有产能触加稀缺公司作为行业龙头具备产能优势，已投入产能逐步爬坡并释放协同效应，坚持“并购+自建”战略持续扩张产能规模，拉动公司业绩增长。预计公司2022/23/24年归母净利润分别为2.3、4.0、5.1亿元，给予2023年30倍PE，对应目标价26.61元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示安全生产风险整合并购库区风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券苏宝亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.34亿，根据现价换算的预测PE为28.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宏川智慧（002930）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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