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华夏航空当前市净率3.15倍，吉祥航空市净率3.0

作者：钱路向北
2023-12-10 14:33:28
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华夏航空当前市净率3.15倍，吉祥航空市净率3.04倍，春秋航空市净率3.08倍，仅从账面看，显然华夏航空是估值最高的。
如果我们再看看资产质量的话:华夏航空有货币资金24亿，应收账款10.53亿，固定资产30亿，对应的自有飞机是3架A320 NEO(平均机龄2年) ，3架CRJ900(平均机龄8.3年)和1架ARJ(机龄3年)，平均一架飞机4.28亿(略低于吉祥)
吉祥航空货币资金11.77亿，应收账款5.47亿，其他权益工具投资49亿，固定资产125.87亿，对应的自有飞机是A320系列20架，波音787系列3架，波音737系列1架，平均一架飞机5.2亿(是春秋的2倍)
春秋航空货币资金131亿，应收账款1.69亿，固定资产192.86亿，对应自有飞机73架，平均一架飞机2.64亿(只有吉祥一半的价格)
不难看出，春秋的单机固定资产是最低的，背后固然有统一机型带来的备用发动机减少带来的好处，也不排除华夏航和吉祥的单机价值有虚高成分，吉祥的其他权益工具投资是持有的东航股票市值，显然不应该再享受市净率的乘性计算。
综上，从市净率和资产质量看，春秋是最低估的，表面看华夏是最高的，但是吉祥如果扣除东航股权的乘性重复计算的话，可能吉祥是最高的，当然最重要的还是固定资产究竟有多少水分，这才是资产质量的大头。