大龙
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华夏航空(002928)
事件华夏航空披露2022三季度报告。2022Q3公司实现营收7.8亿元,同比-18.4%,实现归母净利润-5.6亿元,实现扣非归母净利润-5.6亿元。Q1-3公司累计实现营收20.3亿元(同比-38.1%),实现归母净利润-15.1亿元,实现扣非归母净利润-15.1亿元。
2022Q3,RPK同比-27.6%(2022Q1-3为-39.7%),ASK同比-22%(2022Q1-3为-34.1%),客座率为69%,同比-5.4%(2022Q1-3客座率为66.7%)。前三季度公司共引进1架飞机,Q3末公司机队规模达到59架,其中庞巴迪CRJ90038架,空客A32018架,中国商飞ARJ213架,平均机龄为5.2年,整体稳定性与安全性较强。
受疫情、油价与汇率多重影响,Q3业绩持续亏损。2022Q3公司单位RPK收入为0.71元(同比+12.8%),单位ASK成本为0.66元(同比+44.1%)。成本上升主要系航油价格的大幅提升。费用方面,Q3末美元兑人民币汇率为7.10,单个季度人民币对美元贬值5.8%。受此影响,公司Q3财务费用较高,为3.2亿元(同比+150.8%)。
建立差异化航线网络,加快支线市场开拓。公司坚持支线市场的战略定位,现已基本建立了差异化航线网络,公司独飞航线共100条,占比高达91%。目前,公司航线网络覆盖航点89个,约占全国支线航点的32%,占比较高。此外,公司正围绕芜湖进行区域枢纽航空网络构建,并于今年新开通7条跨省航线,包括芜湖=重庆、芜湖=贵阳、芜湖=呼和浩特、芜湖=太原等航线,这使得公司的支线航空网络进一步完善。
盈利预测与投资建议尽管2022年众多利空因素给航空公司带来巨大挑战,但作为支线市场的龙头,华夏航空布局较早、经验充足,积累了大量的先发优势。随着疫情的不断缓和,我国广阔的下沉市场将为公司带来庞大的运输需求。我们预计公司2022/23/24年归母净利润分别为-10.1、4.7、10.9亿元,每股收益分别为-1.00、0.46、1.08元。我们看好中国民航业发展前景,公司业绩将逐渐复苏,维持“买入”评级。
风险提示疫情反复风险、宏观经济波动风险、突发事件风险。
来源[西南证券|胡光怿]
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[华夏航空]深耕细分市场,价值修复可期
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华夏航空(002928)
事件华夏航空披露2022三季度报告。2022Q3公司实现营收7.8亿元,同比-18.4%,实现归母净利润-5.6亿元,实现扣非归母净利润-5.6亿元。Q1-3公司累计实现营收20.3亿元(同比-38.1%),实现归母净利润-15.1亿元,实现扣非归母净利润-15.1亿元。
2022Q3,RPK同比-27.6%(2022Q1-3为-39.7%),ASK同比-22%(2022Q1-3为-34.1%),客座率为69%,同比-5.4%(2022Q1-3客座率为66.7%)。前三季度公司共引进1架飞机,Q3末公司机队规模达到59架,其中庞巴迪CRJ90038架,空客A32018架,中国商飞ARJ213架,平均机龄为5.2年,整体稳定性与安全性较强。
受疫情、油价与汇率多重影响,Q3业绩持续亏损。2022Q3公司单位RPK收入为0.71元(同比+12.8%),单位ASK成本为0.66元(同比+44.1%)。成本上升主要系航油价格的大幅提升。费用方面,Q3末美元兑人民币汇率为7.10,单个季度人民币对美元贬值5.8%。受此影响,公司Q3财务费用较高,为3.2亿元(同比+150.8%)。
建立差异化航线网络,加快支线市场开拓。公司坚持支线市场的战略定位,现已基本建立了差异化航线网络,公司独飞航线共100条,占比高达91%。目前,公司航线网络覆盖航点89个,约占全国支线航点的32%,占比较高。此外,公司正围绕芜湖进行区域枢纽航空网络构建,并于今年新开通7条跨省航线,包括芜湖=重庆、芜湖=贵阳、芜湖=呼和浩特、芜湖=太原等航线,这使得公司的支线航空网络进一步完善。
盈利预测与投资建议尽管2022年众多利空因素给航空公司带来巨大挑战,但作为支线市场的龙头,华夏航空布局较早、经验充足,积累了大量的先发优势。随着疫情的不断缓和,我国广阔的下沉市场将为公司带来庞大的运输需求。我们预计公司2022/23/24年归母净利润分别为-10.1、4.7、10.9亿元,每股收益分别为-1.00、0.46、1.08元。我们看好中国民航业发展前景,公司业绩将逐渐复苏,维持“买入”评级。
风险提示疫情反复风险、宏观经济波动风险、突发事件风险。
来源[西南证券|胡光怿]
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