浙商证券给予华夏航空增持评级

2022-05-04浙商证券股份有限公司李丹对华夏航空进行研究并发布了研究报告《华夏航空2022年一季报点评封控+安全运行管理+油价走高，Q1亏损4.54亿元》，本报告对华夏航空给出增持评级，当前股价为10.3元。

　　华夏航空(002928)　　投资要点　　经营数据下半年采取全面从严的安全排查和整改措施，运力大幅下降　　生产数据22Q1，公司ASK同比21年/20年/19年分别-41%、-28%、-35%；RPK同比21年/20年/19年分别-39%、-22%、-46%；客座率67.7%，同比21年/20年/19年分别+2.1、+4.5、-13.2pct。　　机队截止到22Q1末，公司机队规模达59架，Q1净增1架A320系列飞机。　　收益表现22Q1客公里收益同比下降，油价走高致使成本端承压收入端22Q1营业收入6.02亿元/-45.36%，单位ASK收入0.391元，同比21年/20年/19年分别-8%、-21%、-26%；单位RPK收入0.578元，同比21年/20年/19年分别-11%、-26%、-11%。　　成本费用端22Q1营业成本9.06亿元/-9%；单位ASK成本0.589元，同比21年/20年/19年分别+53%、+20%、+28%；其中，单位ASK燃油成本0.137元，同比+55%，主要因为Q1平均油价同比上涨约55%；单位ASK非油成本约0.452元，同比+53%，主要因为固定成本占比较大而ASK同比下降而。22Q1末人民币较上年底升值约0.43%，我们估算得汇兑收益约0.13亿元。　　当前现金流较宽裕，25亿定增事项正在推进中　　22Q1末公司资产负债率79.88%，较2021年末增加2.2pct。22Q1末现金及等价物余额17.3亿元，Q1净增加4.7亿元。2022年3月24日，证监会受理公司25亿定增申请，当前正在推进中　　盈利预测及估值　　公司航班量自2021年下半年触底后逐步回升，预计2022年有望回到正常轨道，中期受益于行业复苏周期。我们预计公司22-24年归母净利润分别为-1.1、7.4、11.8亿元，维持“增持”评级。　　风险提示　　行业需求恢复不及预期，补贴不及预期，政策不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.51亿，根据现价换算的预测PE为9.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.57。证券之星估值分析工具显示，华夏航空（002928）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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