业绩恢复超预期，华西证券首予东鹏控股“买入”评级

乐居财经 彦杰 8月9日，华西证券发布研究报告，首次覆盖东鹏控股予以“买入”评级。

华西证券观点如下，建陶头部企业，业绩恢复超预期。受益于经销和直营零售渠道，公司预计 2023H1 归母净利润为 3.58-4.12 亿元，同比增长 202.65%-248.30%，业绩超过了 2020年同期水平，扣非中值超过 2021H1历史最好水平，恢复超预期。

行业持续集中，岩板、生态石等高值产品提供新动力。建陶行业向头部集中趋势明显；近年公司推出了岩板、免烧制生态石产品，23H1 中大规格高值产品销售占比提升至 29%，新零售线上全域营销势能扩大顺应绿色建材发展方向，有望开拓新增长曲线。

渠道及供应链布局全国，独创共享仓竞争力显现。公司以经销零售为主，凭借长期的渠道建设和生产基地规划，公司在全国范围内拥有近 7000 家门店网点，在广东、江西、湖南、山西山东和重庆等省市建设了十大生产基地。与行业其他领先企业相比，公司门店数量较多、生产基地布局全国化程度较高。

华西证券预计2023-2025年公司收入83.54/96.56/111.90亿元，同比增速 20.6%/15.6%/15.9%，归 母净利润7.41/9.24/10.92亿元 ， 同 比增速266.6%/24.8%/18.2%，EPS0.63/0.79/0.93元，对应8月1日 12.13 元收盘价19.21/15.40/13.03xPE。

相关公司华西证券sz002926,东鹏,东鹏控股sz003012