【华西|银行 刘志平团队】银行业季度监管数据跟踪Q3行业利润增速转负；息差企稳、资产质量延续改善

摘要

事件概述:银保监会公布商业银行22Q3监管指标三季度末银行业金融机构本外币资产373.9万亿元，同比增长10.2%；商业银行前三季度累计实现净利润1.7万亿元，同比增长1.2%，资产利润率0.75%；净息差1.94%，环比持平Q2；不良率1.66%，环比降1BP；拨覆率205.54%，环比升1.76pct。

主要观点

► 盈利Q3单季行业利润增速转负；大行引领扩表提速，中小银行息差企稳

前三季度商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增1.2%，较上半年显著回落5.9pct，测算Q3单季利润增速由Q2的6.8%转为-11%。一方面银行营收端有一定压力，在政策鼓励加码贷投放、银行扩表增速基本平稳的情况下，息差同比降幅走阔、非息收入表现疲弱，Q3非息收入占比20.5%，同环比降0.2pct/0.7pct；另一方面预计用成本也是主要的拖累因素。

但同时，三季度银行业资产和负债规模增速分别季度环比进一步提升0.75pct、0.85pct至10.17%、10.38%，大行继续引领扩表提速。Q3商业银行净息差1.936%，基本持平Q2，但因基数抬升影响，同比降幅13BP略有走阔。其中大行环比降2BP，中小银行均持平上季。

► 结构上非上市农商行业绩缩水拖累

大行、股份行、城商和农商行Q1-3累计净利润增速分别为6.3%/9.0%/15.6%/-57.7%，大行和股份行分别较上半年小幅波动+0.2pct/-0.6pct，城商行增速延续提升10pct、目前居各类别银行首位，农商行净利润同比大幅减少57.7%，Q3单季利润规模为净亏损602亿元（上年同期为538亿元）。结构上10家上市农商行三季度均盈利，前三季度净利润增速均正增，且有5家增速超20%。从披露三季报净利润数据的166家农商行看，有43家净利润同比负增，且Q3单季利润净亏损的有9家，预计部分农商行经营压力较大，内部业绩表现分化明显。

► 质量Q3资产质量延续改善，关注类贷款环比双降

商业银行Q3不良率环比降1BP至1.66%，降幅略有收窄；同时关注类贷款再次环比双降，Q3规模环比降0.3%，占比较Q2降4BP至2.23%，总体资产质量表观指标延续改善。Q3拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升1.76pct和1BP至205.5%和3.41%，安全边际继续加固。大行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比降2BP/1BP/0BP/1BP至1.32%/1.34%/1.89%/3.29%，拨覆率环比提升1.4pct/0.5pct/3.5pct/2.0pct至246.6%/213.1%/194.7%/139.6%。后续地产领域纾困政策的落地显效，有望进一步降低系统性风险。

► 投资建议: 经营数据基本稳健，板块估值开启修复

整体来看，商业银行三季度经营情况关注1）业绩层面受农商行拖累，单季净利润转为负值，板块内部分化较大，核心上市银行及优质区域银行业绩稳健，尤其是城商行利润增速大幅改善、业绩弹性高，需要关注尾部金融机构的经营情况；2）大行是宽用主体，引领行业扩表增速上行，但定价承压致息差环比降2BP；中小银行规模增速略缓，但息差趋稳，结构调整更灵活形成对冲；3）行业性的资产质量指标延续改善，拨备增厚。

投资角度来看，近期疫情防控政策松动、房企融资纾困政策加码，市场前期悲观预期改善、宏观经济修复预期强化，带动银行板块估值阶段性修复。但目前板块估值对应PB不到0.6倍，仍处历史底部，后续伴随盈利筑底、用风险化解，以及年末资金风格轮动，银行板块估值中枢有进一步提升的空间。个股层面继续推荐招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

风险提示

1）经济下行压力持续加大，用成本显著提升；

2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。

01

Q3单季行业利润增速转负，

非上市农商行业绩缩水拖累

2022年前三季度商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增1.2%，较上半年显著回落5.9pct，测算Q3单季利润增速由Q2的6.8%转为-11%。结合上市银行三季报分析看，一方面银行营收端有一定压力，在政策鼓励加码贷投放、银行扩表增速基本平稳的情况下，息差同比降幅走阔、非息收入表现疲弱，Q3非息收入占比20.5%，同环比降0.2pct/0.7pct；另一方面预计部分银行的用成本也是主要的拖累因素。

各类别银行来看，大行、股份行、城商和农商行Q1-3累计净利润增速分别为6.3%/9.0%/15.6%/-57.7%，大行和股份行分别较上半年小幅波动+0.2pct/-0.6pct，城商行增速延续提升10pct、目前居各类别银行首位，农商行净利润同比大幅减少57.7%，Q3单季利润规模为净亏损602亿元（上年同期为538亿元），也是2018年有数据以来首次为负值。但是从上市银行数据看，10家上市农商行三季度均盈利，前三季度净利润增速均为正增长，且有5家增速超20%。从披露三季报净利润数据的166家农商行看，有43家净利润同比负增，且Q3单季利润净亏损的有9家，预计部分农商行经营压力较大，银行板块内部业绩表现分化明显。

业绩趋缓下，Q3行业整体ROE、ROA分别为9.32%、0.75%，同比分别降78BP和7BP，降幅较Q2走阔。其中城商行三季度ROA同比小幅提升，大行和股份行相对平稳，主要是农商行业绩承压下盈利能力受损。

02

大行继续引领扩表提速，

普惠小微投放已达全年目标

三季度银行业金融机构本外币资产和负债规模（法人口径）分别为373.9和342.9万亿元，增速分别季度环比进一步提升0.75pct、0.85pct至10.17%、10.38%，再回2020年末的双位数增速水平，也是银行业绩持续性的主要正贡献因子。一方面监管引导加大贷投放支持实体，尤其是制造业中长期贷款等重点领域，另一方面政策性开发性金融工具等资金落地加快，带动配套融资需求，可以看到三季度贷需求指数已经筑底企稳。并且在收入预期尚未明显改善、居民储蓄意愿较强的情况下，银行业总负债增速继续高于资产端。

各类别银行来看，大行继续占主导地位，Q3扩表增速提升1.5pct至12.7%，股份行和城农商行资产增速环比波动-0.6pct/+0.1pct/-0.9pct收于7.2%/10.2%/10%。三季度贷投放仍呈现以对公贷款为主、零售弱于季节性的格局，以及地产领域风险持续释放的情况下，零售业务或涉房业务比例高的股份行和农商行扩表相对乏力。

普惠小微贷款投放看，9月末余额22.9万亿元，同比增速24%（较Q2提升1.5pct），其中大行前三季度新增1.88万亿元，占行业接近50%的份额，且三季度增量较Q2还继续上行，已超额完成全年1.6万亿元增量目标。

展望后续，疫情影响还存在不确定性，但近期疫情防控政策松动，房企融资纾困等多重利好政策也密集落地，再叠加政策开发金融工具、设备更新再贷款等政策调控手段加码、PSL连续两个月净投放，和引导金融机构加大对制造业中长期贷款的支持力度，有效贷需求有望逐步修复，银行规模增长仍将维持较高景气度。

03

中小银行息差趋稳，

大行环比降2BP

22Q3商业银行净息差1.936%，较Q2的1.94%基本持平，但因基数抬升影响，同比降幅13BP略有走阔。三季度以来，一方面存款保持高增长下，监管引导行业下调存款挂牌利率，释放负债成本红利，对息差形成支撑；另一方面货币政策以稳为主，市场利率保持相对低位下，LPR报价持续走平，虽然8月以来同业存单发行利率底部回升，但整体仍处于低位。后续来看，资产端收益率明年初有贷款重定价的一次性影响，之后伴随宏观经济修复下贷供需格局的改善、以及存款利率市场化提供支撑，预计息差将趋稳。

其中大行、股份行、城商行和农商行净息差分别为1.92%、2.01%、1.74%、2.06%，同比分别降低10BP、14BP、15BP、21BP；环比来看，主要是大行环比降2BP，政策端引导大行加大贷投放支持力度下，资产端定价有一定让利压力；城农商行环比持平，预计仍更多从结构上稳定资产端定价。

04

Q3资产质量延续改善，

关注类贷款环比双降

商业银行Q3不良率环比降1BP至1.66%，降幅略有收窄；同时关注类贷款再次环比双降，Q3规模环比降0.3%，占比较Q2降4BP至2.23%。总体资产质量表观指标延续改善，前期加大不良下迁和处置力度下，存量风险持续出清，用风险相对平稳。其中，大行、股份行、农商行不良率分别环比降2BP/1BP/1BP至1.32%/1.34%/3.29%，城商行持平Q2于1.89%。

Q3拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升1.76pct和1BP至205.5%和3.41%，安全边际继续加固。大行、股份行、城商和农商行拨覆率分别环比Q2提升1.4pct、0.5pct、3.5pct、2.0pct至246.6%、213.1%、194.7%、139.6%。后续地产领域纾困政策的落地显效，有望进一步降低系统性风险、维稳预期。

05

投资建议Q3经营情况基本稳健，

板块估值开启修复

整体来看，商业银行三季度经营情况关注1）业绩层面受农商行拖累，单季净利润转为负值，板块内部分化较大，核心上市银行及优质区域银行业绩稳健，尤其是城商行利润增速大幅改善、业绩弹性高，需要关注尾部金融机构的经营情况；2）大行是宽用主体，引领行业扩表增速上行，但定价承压致息差环比降2BP；中小银行规模增速略缓，但息差趋稳，结构调整更灵活形成对冲；3）行业性的资产质量指标延续改善，拨备增厚。

投资角度来看，近期疫情防控政策松动、房企融资纾困政策加码，市场前期悲观预期改善、宏观经济修复预期强化，带动银行板块估值阶段性修复。但目前板块估值对应PB不到0.6倍，仍处历史底部，后续伴随盈利筑底、用风险化解，以及年末资金风格轮动，银行板块估值中枢有进一步提升的空间。个股层面继续推荐招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

06

风险提示

1）经济下行压力持续加大，用成本显著提升；

2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。

分析师与研究助理简介

刘志平华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。

李晴阳华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

注文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。分析师刘志平   分析师执业编号:S1120520020001

分析师李晴阳   分析师执业编号:S1120520070001

证券研究报告《银行业季度监管数据跟踪Q3行业利润增速转负；息差企稳、资产质量延续改善》

报告发布日期2022年11月16日

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