【华西|银行 刘志平团队】宁波银行(002142)2022中报点评非息靓丽贡献营收提速，...

事件

宁波银行披露2022年中报22H1实现营收294.12亿元(+17.56%，YoY)，营业利润122.99亿元(+24.65%，YoY)，归母净利润112.68亿元(+18.37%，YoY)；中期总资产2.24万亿元(+22.14%，YoY；+0.92%，QoQ)，存款1.25万亿元(+19.73%，YoY；-3.77%，QoQ)，贷款9894.81亿元(+24.33%，YoY；+6.41%，QoQ)。净息差1.96%(-37bp，YoY)；不良贷款率0.77%(+0bp，QoQ)，拨备覆盖率521.77%(-3.01pct，QoQ)，拨贷比4.00%(-0.06pct，QoQ)；资本充足率14.71%(-0.21pct，QoQ)；年化ROE16.04%(-1.45pct，YoY)。

分析与判断:

► 非息拉动营收增速提升，宁银理财业绩靓丽、整体财富管理转型成效提升

宁波银行上半年营收、PPOP分别同比+17.6%/+18.2%，较Q1升2.2pct/0.1pct，主要由非息收入同比+34%贡献。具体来看1）息差承压+稳健扩表下，22H1利息净收入同比+8.3%，较Q1放缓4.3pct。2）手续费净收入同比+5%，环比也有4pct的回升，主因手续费支出减少、以及二季度收入端也有边际改善。其中上半年手续费收入整体小幅负增1.3%，主要是资本市场波动影响下，占中收近八成的代理类收入同比-6.8%，但财富业务仍处于稳步推进中，中期零售AUM达到7300亿元，上半年增长866亿元，一方面增量的34%来自私行客户贡献，带动私行客户AUM占比较年初提升1.8pct至24.1%，高端客群经营深化；另一方面从产品类型看，增量的30%为储蓄存款，理财等非储蓄资管规模仍保持较好扩增，可以看到宁银理财上半年管理理财资产规模扩增18.5%至3935亿元，快速发展下营收和净利润分别是上年同期的2.4和2.6倍，成为多元利润中心的重要贡献部分。同时，银行卡在发卡量稳中有升的情况下，贡献中收有较大幅度的提升。3）上半年其他非息收入增速较Q1大幅提升19.4pct是营收上行的主要贡献，源于交易性金融资产投资收益增厚。

营收提速的情况下，上半年减值计提同比+8.2%边际趋缓（其中贷类减值延续一季度趋势，同比大幅多计提70%，主要是投资资产和表外的减值回拨），但所得税影响拖累业绩增速，上半年归母净利润实现+18.4%的较快增长，较Q1放缓2.4pct。

► Q2贷款稳增、零售贷款投放边际回升，资产端定价下行对息差形成较大压力

上半年公司总资产、贷款、存款分别同比增22.1%、24.3%、19.9%，受益于区域经济活力和优异的资产获取能力，保持较快的规模增速，其中Q2贷款环比稳健增长6.4%带动总资产微增0.9%。贷结构来看，上半年新增贷款1267.7亿元，同比多增17%，主要增加了对公贷款和票据的配置，而增量的17.6%来自零售，同比有明显下滑，受疫情等宏观因素冲击，消费贷和经营贷规模较年初仅微增6.3%和1.2%，按揭贷款低基数下增幅超20%；对公投放行业上，主要增配了商贸和制造业，合计占对公和票据增量的一半左右。二季度零售贷款投放有所修复，Q2单季贷款增量中零售增量占比回升至26%，环比增幅也超过对公，从结构上对资产端收益形成支撑。此外，上半年金融资产投资也保持20%以上的同比增速，主要增配政府债、同业存单和企业债，同时压降了基金托等权益类资产配置规模。

负债端，Q2存款总规模环比Q1下降3.8%，公司和个人存款规模分别季度环比下降3.9%、3.2%。但上半年整体仍实现较快增长，公司和个人存款分别较年初增20.3%、12.4%。小企业业务经营质效提升，贡献零售公司贷款较年初+22%的同时，沉淀零售公司存款较年初大幅增长30.9%，且增量的44.4%为活期存款，部分对冲资产端定价压力。

公司披露的上半年净息差1.96%，同比和环比Q1分别下滑37BP和28BP，资产端定价承压是主要拖累，包括贷款和证券投资收益率分别同比降48BP和45BP，其中对公和零售贷款分别同比降48BP和35BP；存款付息率同比微降2BP，助力负债成本率同比持平于2.1%。初步测算息差二季度环比降幅进一步走阔，反映二季度定价压力边际提升。

► Q2核销加码做实质量，不良生成企稳，但个贷不良率有所提升

Q2不良率、关注类和逾期贷款占比均持平年初，分别收录0.77%、0.48%、0.76%保持优异水平，环比看，不良率持平Q1，关注类占比有3BP的微幅下行。结构上，对公贷款不良率较年初降2BP至0.45%，房地产业不良率也有6BP的下行，而个贷较年初+9BP至1.33%。

上半年公司加大贷减值计提和不良核销力度，核销规模是21H1的4倍，用成本率有所上行，拨备率也季度微幅走低，Q2收录521.77%，环比微降3pct，仍处于较高水平。二季度边际来看，加回核销的不良生成率虽同比走高，但环比Q1下行2BP至1.07%，相应的用成本率也边际回落，预计公司资产质量做实，拨备反哺利润空间充分。

投资建议

总体来看，宁波银行上半年的经营亮点在于一方面交易类非息收入贡献营收增速环比进一步提升，且财富业务稳步推进、实现客群和业务质效的提升，宁银理财业绩表现亮眼；另一方面贷投放保持稳健实现以量补价、且二季度零售投放修复；此外不良生成和用成本企稳回落、资产质量扎实、安全边际保持高位。但息差降幅略超预期，主要是整体资产定价下行以及疫情影响消费需求对贷结构摆布形成制约，预计伴随经济恢复后续息差有望逐渐边际企稳。我们维持公司22-24年营收605/704/820亿元的预测，归母净利润235/283/341亿元的预测，对应增速为20.1%/20.4%/20.6%；维持22-24年EPS3.44/4.17/5.05元的预测，对应2022年8月26日28.77元/股收盘价，PB分别为1.24/1.08/0.94倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、整体经济未来修复不及预期，用成本大幅提升的风险；

2、公司的重大经营风险等。

分析师与研究助理简介

刘志平华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。

李晴阳华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

注文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。分析师刘志平   分析师执业编号:S1120520020001

分析师李晴阳   分析师执业编号:S1120520070001

证券研究报告《宁波银行(002142)2022中报点评非息靓丽贡献营收提速，加大核销做实质量业绩扎实》

报告发布日期2022年 8 月 28 日

重要提示

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明

本订阅号为华西证券银行团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

在任何情况下，本订阅号所推送息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号息所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

诚邀您持续关注“志平金融研究”