2018取财有道
公牛集团(603195)
事件概述
公牛集团发布2022年一季度报2022Q1公司实现营收30.78亿元,同比+19.58%;归母净利润6.41亿元,同比+5.68%;扣非后归母净利润5.62亿元,同比+0.70%。收入端表现良好,增速自2021Q3以来增速环比逐季提升,而利润端则受疫情、原材料价格上涨等多因素影响,增速慢于收入端。现金流方面,2022Q1经营活动产生的现金流量净额4.34亿元,同比+21.83%,现金流回流表现较好。
分析判断:
收入端收入增速环比提升,表现良好。
2022Q1公司在疫情反复、上年同期高基数等背景下,收入、归母净利润同比分别+19.58%、+5.68%,其中,收入端自2021Q3以来增速环比逐季提升(21Q3+5.08%、21Q4+16.13%、22Q1+19.58%),表现良好,我们预计主要由于公司围绕用户需求,在智能家居、新能源汽车等领域积极推动产品创新升级,并积极向包括工业末端配电、新能源电连接、数码快充、新能源储能等多领域拓展,此外,渠道端ToC、ToB两大营销体系进一步确立,线下五金渠道、装饰渠道、数码渠道及线上电商渠道的协同互补战略明确,加快全渠道拓展进度,营销变革显效,带来公司整体收入持续向上;利润端增速低于收入端,我们预计主要为原材料价格高位,公司成本承压,主要业务盈利有所下滑。
盈利端盈利能力短期承压,期间费用率略有提升。
盈利能力方面,2022Q1公司毛利率、净利率分别为34.47%、20.80%,同比分别-3.30pct、-2.78pct,盈利能力有所下降,我们预计主要为铜材等大宗原料价格高位,据wind,2022Q1铜材价格(以铜材价格指数为例)环比+0.45%,同比+14.49%,塑料价格(以中国塑料城价格指数为例)环比-4.21%,同比-0.77%,虽塑料市场价格小幅回落,但铜材价格持续上行,原材料成本压力仍较高,此外,公司于2021年围绕智能家居、新能源汽车等领域推出多款新品,新品仍处于投入期,对整体盈利能力或有一定影响。期间费用率方面,2022Q1公司期间费用率为11.94%,同比+1.30pct,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.25%、3.93%、3.64%、-0.88%,同比分别+0.62pct、+0.40pct、+0.55pct、-0.27pct,期间费用率略有提升,主要体现在销售费用率、管理费用率及研发费用率方面。
投资建议
公司在巩固转换器领域基础上,陆续将竞争优势复制到墙开、LED照明以及数码配件等新业务领域,逐渐向民用电工巨头迈进。维持此前盈利预测,预计2022-2024年营业收入分别为139.27/160.63/181.84亿元,EPS分别为5.11/5.92/6.74元,按照2022年4月26日收盘价126.75元/股,对应的PE分别为25/21/19倍,持续看好公司“品牌力+渠道力+管理力”构建的强大护城河,维持“买入”评级。
风险提示
新业务拓展不及预期风险;原材料大幅涨价风险;行业竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;短期疫情影响。
分析师与研究助理简介
徐林锋轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券,9年从业经验。浙江大学金融学硕士,南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券,所在团队获2015年新财富第5名。
戚志圣轻工行业分析师。2019年9月加盟华西证券,6年从业经验。英国克兰菲尔德大学金融学硕士。曾就职于东海证券、太平洋证券。
杨维维轻工行业分析师。2020年7月加盟华西证券,4年从业经验。厦门大学资产评估硕士,重庆大学管理学学士。
宋姝旺轻工行业助理分析师。2021年7月加入华西证券,悉尼大学金融学硕士,阿德莱德大学会计学学士。
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注
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
报告发布日期2022年4月26日
首席分析师徐林锋
分析师执业编号S1120519080002
证券研究报告《【华西轻工】公牛集团(603195.SH)点评报告一季度收入+20%,加速拓展新能源、智能家居等新领域》
重要提示
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户,为控制投资风险,请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何息。因本订阅号受限于访问权限设置,若给您造成不便,敬请谅解。市场有风险,投资需谨慎。
法律声明
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当天高压快充概念在涨幅排行榜排名第4,涨幅领先个股为英可瑞、煜邦电力
周一两轮车概念大跌4.01%,信隆健康跌停
周一换电概念大幅下跌4.12%,ST数源跌停
柔性直流输电概念逆势上涨,概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
2018取财有道
公牛集团一季度收入+20%,加速拓展新能源、智能家居等新领域【华西轻工徐林锋团队】
公牛集团(603195)
事件概述
公牛集团发布2022年一季度报2022Q1公司实现营收30.78亿元,同比+19.58%;归母净利润6.41亿元,同比+5.68%;扣非后归母净利润5.62亿元,同比+0.70%。收入端表现良好,增速自2021Q3以来增速环比逐季提升,而利润端则受疫情、原材料价格上涨等多因素影响,增速慢于收入端。现金流方面,2022Q1经营活动产生的现金流量净额4.34亿元,同比+21.83%,现金流回流表现较好。
分析判断:
收入端收入增速环比提升,表现良好。
2022Q1公司在疫情反复、上年同期高基数等背景下,收入、归母净利润同比分别+19.58%、+5.68%,其中,收入端自2021Q3以来增速环比逐季提升(21Q3+5.08%、21Q4+16.13%、22Q1+19.58%),表现良好,我们预计主要由于公司围绕用户需求,在智能家居、新能源汽车等领域积极推动产品创新升级,并积极向包括工业末端配电、新能源电连接、数码快充、新能源储能等多领域拓展,此外,渠道端ToC、ToB两大营销体系进一步确立,线下五金渠道、装饰渠道、数码渠道及线上电商渠道的协同互补战略明确,加快全渠道拓展进度,营销变革显效,带来公司整体收入持续向上;利润端增速低于收入端,我们预计主要为原材料价格高位,公司成本承压,主要业务盈利有所下滑。
盈利端盈利能力短期承压,期间费用率略有提升。
盈利能力方面,2022Q1公司毛利率、净利率分别为34.47%、20.80%,同比分别-3.30pct、-2.78pct,盈利能力有所下降,我们预计主要为铜材等大宗原料价格高位,据wind,2022Q1铜材价格(以铜材价格指数为例)环比+0.45%,同比+14.49%,塑料价格(以中国塑料城价格指数为例)环比-4.21%,同比-0.77%,虽塑料市场价格小幅回落,但铜材价格持续上行,原材料成本压力仍较高,此外,公司于2021年围绕智能家居、新能源汽车等领域推出多款新品,新品仍处于投入期,对整体盈利能力或有一定影响。期间费用率方面,2022Q1公司期间费用率为11.94%,同比+1.30pct,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.25%、3.93%、3.64%、-0.88%,同比分别+0.62pct、+0.40pct、+0.55pct、-0.27pct,期间费用率略有提升,主要体现在销售费用率、管理费用率及研发费用率方面。
投资建议
公司在巩固转换器领域基础上,陆续将竞争优势复制到墙开、LED照明以及数码配件等新业务领域,逐渐向民用电工巨头迈进。维持此前盈利预测,预计2022-2024年营业收入分别为139.27/160.63/181.84亿元,EPS分别为5.11/5.92/6.74元,按照2022年4月26日收盘价126.75元/股,对应的PE分别为25/21/19倍,持续看好公司“品牌力+渠道力+管理力”构建的强大护城河,维持“买入”评级。
风险提示
新业务拓展不及预期风险;原材料大幅涨价风险;行业竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;短期疫情影响。
分析师与研究助理简介
徐林锋轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券,9年从业经验。浙江大学金融学硕士,南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券,所在团队获2015年新财富第5名。
戚志圣轻工行业分析师。2019年9月加盟华西证券,6年从业经验。英国克兰菲尔德大学金融学硕士。曾就职于东海证券、太平洋证券。
杨维维轻工行业分析师。2020年7月加盟华西证券,4年从业经验。厦门大学资产评估硕士,重庆大学管理学学士。
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报告发布日期2022年4月26日
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证券研究报告《【华西轻工】公牛集团(603195.SH)点评报告一季度收入+20%,加速拓展新能源、智能家居等新领域》
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