1-2月社零数据跟踪点评1-2月社零同比+6.7%，房地产开发投资完成额同比+3.7%【...

社零数据点评

事件概述:

统计局发布1-2月社零、地产数据1）社零方面，1-2月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+6.7%、-6.0%、+11.1%、+7.0%、+19.5%、+10.2%；12月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+1.7%、-3.1%、+7.4%、+2.5%、-0.2%、-0.8%。2）地产方面，1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-14.9%、-9.6%、-13.8%、+3.7%；12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-33.1%、+0.8%、-19.5%、-11.9%。

分析与判断:

家居开发投资完成额同比上升，家居零售增速有所下滑。

零售端1-2月住宅新开工、竣工、销售面积受政策调控有所下降。1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-14.9%、-9.6%、-13.8%、+3.7%，增速较21年12月分别+18.2pct、-10.4pct、+5.7pct、+15.6pct。受房企债务压力、现金流压力、用风险以及房地产大盘收紧等因素影响，1-2月房地产新开工、竣工及销售等数据同比下降；进入2022年以来，各项房地产政策利好号不断，楼市暖风频吹，在各方面的共同努力下，持续稳地价、稳房价、稳预期，房地产市场运行情况出现了积极变化，房地产下行态势有所减缓。据奥维云网预测，22年住宅新开工面积保守估计与21年持平约为14.6亿㎡（约1200万套），考虑市场需求及其他综合向上因素等，预估新开工面积将在15-15.5亿㎡（约1250-1300万套），为我国民生提供更多保障。从家具零售方面来看，1-2月限额以上家具零售额同比-6.0%，受去年同期高基数影响，家具零售增速有所下滑。

工程端据奥维云网，2022年1月，商品住宅精装新开盘项目/开盘房间数分别为123个/8.9万套，同比-56.1%/-64.5%。2022年1月，商品住宅开盘精装项目从房间套数规模结构分析，主要分布在华东、二线城市，占比55.3%、61.0%。上海、合肥、杭州成为1月份全国开盘规模前三甲城市。短期来看，精装房规模有所下降，主要受房地产市场政策影响以及地产公司资金紧张等影响；中长期看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场将持续上行，前景大有可为; 预估2022年总规模仍然是一个持续增长的状态，约为350-400万套，渗透率进一步提升至40%左右，2023年-2024年期间，精装修的比重将会过半。精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B端业务的发展机会。

化妆品1-2月化妆品零售额同比增长。1-2月化妆品零售额同比+7.0%，较12月+4.5pct，春节消费带动叠加网上年货节促销活动力度较大，化妆品消费额增速提升。目前来看，我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，升级类消费需求持续释放，化妆品消费将持续增长。

金银珠宝1-2月金银珠宝零售额同比增长。1-2月金银珠宝零售额同比+19.5%，较12月+19.7pct，受益于投资保值需求的提升和春节旺季拉动，1-2月金银珠宝零售额同比较大幅度增长，增速在社会消费品零售类目中处于领先位置。

文化办公用品1-2月文化办公用品零售额同比增长。1-2月文化办公用品零售额同比+11.1%，较21年12月+3.7pct。我国国内文化办公用品市场处于消费升级的新局面，文化办公用品消费终端逐渐呈现出连锁化特征、专业化管理、抗风险能力提升、盈利水平提高等变化。

线上零售线上零售持续保持增长，对整体社零贡献显著。1-2月线上零售额同比+10.2%；1-2月线上零售占社零整体比例为26.3%，占比较12月-3.4pct。疫情反复，消费行为线上逐渐迁移，线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。

投资建议

家居方面，短期看，虽然地产数据疲软与原材料成本上行带来一定压制，但中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化。

风险提示

原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。

重要声明

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报告发布日期2022年3月15日

首席分析师徐林锋   

分析师执业编号S1120519080002

分析师戚志圣   

分析师执业编号S1120519100001

分析师杨维维

分析师执业编号S1120520080001

研究助理宋姝旺

证券研究报告《1-2月社零数据跟踪点评1-2月社零同比+6.7%，房地产开发投资完成额同比+3.7%》

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