华西证券给予力芯微买入评级

2022-01-21华西证券股份有限公司孙远峰,熊军对力芯微进行研究并发布了研究报告《全年业绩高增长，积极优化升级产品线》，本报告对力芯微给出买入评级，当前股价为164.56元。

　　力芯微(688601)　　事件概述　　公司发布2021年年度业绩预增公告，预计2021年实现归属于母公司所有者的净利润为1.6亿元左右，与上年同期相比将增加9,304.92万元，同比增加138.98%左右。预计扣非后净利润为1.43亿元左右，与上年同期相比将增加9,031.05万元，同比增加171.40%左右。　　分析判断:　　全年业绩强劲增长，积极开拓新产品市场　　按照公告数值测算，Q4单季度实现归属上市公司股东净利润0.45亿元，同比增长275%，环比下滑16.67%。Q4单季度实现扣非后净利润0.36亿元，同比增长361.54%，环比下滑26.53%。全年业绩高增长主要是因为电源管理芯片行业下游需求旺盛，公司在提升原有领域及客户份额的同时，导入新产品，并积极开拓新市场、新客户，实现销售规模和经济效益的较好增长。同时在面对产能短缺问题时，公司与上游供应商紧密合作，快速转产扩产，为不断增长的市场需求提供良好的保障。基于在手机、可穿戴设备等应用领域的优势地位，公司成为消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。产品已经成功销往海尔、小天鹅、海等家电品牌企业及电动车仪表盘品牌市场。　　持续加大研发投入，优化产品结构　　公司围绕市场和客户需求，不断扩充研发队伍，持续加大研发力度，积极推动产品线的完善与升级，增加产品类别，优化产品结构。2021年前三季度研发费用为4482.1万元，同比增长64.96%，占公司营业收入的7.80%,同比增加1.22个百分点。围绕电源管理芯片低噪声、高效能、微型化及集成化等发展趋势，公司形成了核心技术和功能模块IP，成为覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台。在与TI、ONSemi、DIODES、Richtek等全球知名IC设计公司的部分产品竞争时，部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌的同类产品。2021年12月29日，公司以90.63元/股的授予价格向129名激励对象授予53.22万股限制性股票，占公司股本总额的0.83%，此次股权激励覆盖49.62%的员工。此次激励对象均为核心技术及骨干人员，有助于公司吸引和留存优质人才，增强技术研发。　　投资建议　　考虑公司产品结构优化和毛利率改善的原因，我们上调公司2021-2023年营收7.74亿元、10.43亿元、13.36亿元的预测至7.82亿元、10.55亿元、13.77亿元，上调2021-203年EPS2.42元、3.48元、4.19元的预测至2.52元、3.63元、4.68元，对应2022年1月21日167.88元/股收盘价，PE分别为61.6/42.8/33.2倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　产品受到下游消费电子影响的风险、市场竞争加剧的风险、研发失败的风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，力芯微（688601）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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