11月社零数据跟踪点评11月社零同比+3.9%，地产竣工回升

社零数据点评

事件概述:

统计局发布1-11月社零、地产数据1）社零方面，1-11月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+13.7%、+16.9%、+20.2%、+15.3%、+34.1%、+15.4%；其中，11月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+3.9%、+6.1%、+18.1%、+8.2%、+5.7%、+6.3%。2）地产方面，1-11月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-8.4%、+16.2%、+4.4%、+8.1%；其中，11月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-22.4%、+13.2%、-16.3%、-2.9%。

分析与判断:

家居竣工数据同比上升，家居零售增速有所回升。

零售端1-11月住宅竣工、销售面积、房地产开发投资完成额延续增长态势。1-11月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-8.4%、+16.2%、+4.4%、+8.1%；其中单11月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-22.4%、+13.2%、-16.3%、-2.9%。受房企债务压力、现金流压力、及用风险等因素影响，11月房地产新开工、销售及开发投资完成额等数据同比下降，竣工数据同比增长。销售增速出现明显回落，主要受地产调控趋严影响，部分头部房企单月销售面积下滑明显，购买力或逐渐进入积累期，预计未来随着楼市调控的不断收紧，以及楼市调控政策的不断显效，房地产营销端仍面临较大调整压力。从家具零售方面来看，1-11月限额以上家具零售额同比+16.9%，其中，单11月家具零售额同比+6.1%，其上涨体现了受地产影响的滞后性以及存量房、二手房装修需求的占比提升。

工程端据奥维云网，2021年1-10月，住宅精装新开盘项目/开盘房间累计数量分别为2788个/231.5万套，同比-9.4%/-13.2%。单10月精装商品住宅开盘项目数348个，同比-15.1%；开盘房间数27.3万套，同比-29.2%。2021年10月，精装商品住宅市场开盘项目从房间套数规模结构分析，主要分布在华东、二线城市，占比33.9%、56.3%。广州、武汉、北京成为10月份全国开盘规模前三甲城市。中长期看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，国内精装房渗透率将持续提升，精装房市场有望保持高增长，精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B端业务发展机会。

化妆品11月零售额同比增长。1-11月化妆品零售额同比+15.3%；其中，单11月化妆品零售额同比+8.2%。随着步入消费旺季，化妆品消费额增速回升。目前来看，我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，化妆品消费将持续增长。 

金银珠宝11月零售额同比小幅增长。1-11月金银珠宝零售额同比+34.1%；其中，单11月金银珠宝零售额同比+5.7%。受益于双十一期间商家纷纷让利等优惠活动，金银珠宝零售额同比增长。

文化办公用品11月文化办公用品零售额同比增长。1-11月文化办公用品零售额同比+20.2%，累计增速基本维持稳定；单11月文化办公用品零售额同比+18.1%，环比10月+6.6pct。我国国内文化办公用品市场处于消费升级的新局面，文化办公用品消费终端逐渐呈现出连锁化特征、专业化管理、抗风险能力提升、盈利水平提高等变化。

线上零售线上零售持续保持高增长，对整体社零贡献显著。1-11月线上零售额同比+15.4%；其中，单11月线上零售额同比+6.3%。1-11月线上零售占社零整体比例为29.7%，较1-10月+0.8pct。疫情反复，消费行为线上逐渐迁移，线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。

投资建议

家居方面，短期看，原材料价格持续下行叠加部分公司提价落实，盈利能力有望改善；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜；文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、丸美股份、上海家化。

风险提示

原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。

重要声明

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报告发布日期2021年12月15日

首席分析师徐林锋   

分析师执业编号S1120519080002

分析师戚志圣   

分析师执业编号S1120519100001

分析师杨维维

分析师执业编号S1120520080001

研究助理宋姝旺

证券研究报告《11月社零数据跟踪点评11月社零同比+3.9%，地产竣工回升》

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