买了就买了
事件概述
近日公司发布2021年上半年半年报,2021H1公司实现营收49.30亿元,YoY +12.70%;归母净利润1.76亿元,YoY +12.36%;扣非归母净利润1.65亿元,YoY +8.14%。
分析判断
►整体经营稳健,金融科技增速订单超预期
2021H1公司实现营收49.30亿元,YoY +12.70%,扣非归母净利润1.65亿元,YoY +8.14%,盈利总体保持稳健增长态势。软服业务营收20.40亿元,YoY +26.04%。公司的销售/管理/财务费用率较去年同期分别变化-0.03/+0.05/+0.27 pct,费用管控良好。研发费用上,公司持续保持银行IT行业绝对领先的高研发投入,2021H1研发投入2.79亿元,主要用于平台级产品、创高门槛产品(如,数据建模工具)、场景金融与开放银行的产品研发。公司经营性现金流净额-5.00亿元,较去年同期收窄2.01亿元,经营性现金流显著改善。
在金融科技战略下,金融科技业务对公司有明显的业绩拉动作用。2021H1金融科技营收20.3亿元,YoY +15.71%;金融科技占比41.12%,较2020年提升1.07 pct。金融科技增速大于公司整体水平,且占比逐步提高。订单侧,在手订单充足,截止2021H1,金融科技已签未销20.27亿元(累计),YoY +42.05%,金融软服已签未销15.06亿元,YoY +117.08%;新增订单高速增长,2021H1金融软服签约11.37亿元,YoY +54.01%。
►场景金融落地加速,创竞争优势将逐步放量
公司在金融科技主赛道以外,还在积极布局各类场景金融领域,推动实现金融科技由银行系统向产业生态的外延,助推产业数字化转型。2021H1来看,公司在银农、银税、数字货币三大新场景均有突破,2021H1签约1.45亿元,YoY +135.86%。2021年或是公司场景金融的破局之年,领先同业的差异化竞争力或就此产生。
1、银农场景来看,上半年公司银农直连项目签约1.4亿元,实现翻倍增长。公司银农直连业务在上半年新增23个区县,目前,已覆盖中建工农邮等国有大行以及各地区的地方银行,涉及23个省份。我们认为,在金融科技的产业应用方向中,农业场景兼具广阔的市场空间与强大的监管助力,极具拓展价值,新的商业模式或带来更强盈利弹性。
2、银税场景来看,公司“税银互动平台”签约邮储银行、浦发银行、广发银行、富民银行等银行,合作模式从传统的系统直连收费,转变为根据实际建设使用效果付费等多种形式。随着标杆案例逐渐落地和收费模式的逐渐成熟,后期大规模复制推广可期。
3、数字货币场景来看,公司在上半年结合数字人民币的推广帮助了10余家金融机构完成相关应用系统的建设,推动实现数字钱包功能落地,保守估计年底可实现签约30家以上。此外,为支付新变局中逐渐形成先手,C端B端双向发力拓展数字人民币的创新应用场景。具体来看,在C端,公司打造了基于数字人民币的预付卡平台,并拓展与政府机构的合作;在B端,探索数字人民币在供应链场景的应用。
场景金融外,公司积极参与创试点,已具备金融创全栈云解决方案,在创领域的布局领跑行业。较之创一期,创二期试点范围更大、投入更高。公司在上半年参与了包括监管机构、国有大行、股份制银行、城商行等在内的10余家金融机构的创支持工作,在创试点中有极高的参与度。公司目前已具备创云规划和实施能力,叠加兄弟集团神州数码硬件集成优势的赋能,未来,随着试点到大规模推广的转化,公司的先发优势将逐渐放量。
►数字货币试点加速,落地预期带来估值催化
2020年是央行数字货币的奠基之年,2021年来看试点进程仍在加速7月16日,《中国数字人民币的研发进展白皮书》发布。白皮书显示,截至2021年中,数字人民币试点场景已超132万个、开立个人钱包2087万余个、对公钱包351万余个、累计交易笔数7075 万余笔、金额约345 亿元,进展超出市场预期。判断以《白皮书》出台为界,下阶段试点将进一步加速。我们认为数字人民币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇,其中银行侧兼具系统改造的确定性与数字货币钱包场景运营的想象空间,公司作为核心受益标的,有望迎估值/业绩双升。
投资建议
维持此前盈利预测不变,预计2021-2023年公司营业收入分别为140.0/174.3/214.6亿元,增速分别为31.0%/24.5%/23.1%;归母净利润分别为6.0/7.7/9.7亿元,增速分别为26.5%/28.0%/26.2%,对应的EPS分别为0.62/0.79/1.00元。维持“买入”评级。
风险提示
金融科技政策风险;分布式技术推广不及预期;市场系统性风险。
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相关声明
► 分析师与研究助理简介
刘泽晶(首席分析师)2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名,水晶球第三名, 10年证券从业经验。
刘忠腾(分析师)计算机+金融复合背景,3年IT产业+3年证券研究从业经验,深耕云计算和创产业。
孔文彬(分析师)金融学硕士, 3年证券研究经验,主要覆盖金融科技、人工智能、网络安全研究方向。
► 分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
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分析师刘泽晶
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SAC NOS1120520020002
联系电话13911090484
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联系人王妍丹
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证券研究报告《神州息2021H1点评金融科技增速迅猛,场景金融+创厚积薄发》
报告发布日期2021年9月2日
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【华西计算机】神州息2021H1点评金融科技增速迅猛,场景金融+创厚积薄发
事件概述
近日公司发布2021年上半年半年报,2021H1公司实现营收49.30亿元,YoY +12.70%;归母净利润1.76亿元,YoY +12.36%;扣非归母净利润1.65亿元,YoY +8.14%。
分析判断
►整体经营稳健,金融科技增速订单超预期
2021H1公司实现营收49.30亿元,YoY +12.70%,扣非归母净利润1.65亿元,YoY +8.14%,盈利总体保持稳健增长态势。软服业务营收20.40亿元,YoY +26.04%。公司的销售/管理/财务费用率较去年同期分别变化-0.03/+0.05/+0.27 pct,费用管控良好。研发费用上,公司持续保持银行IT行业绝对领先的高研发投入,2021H1研发投入2.79亿元,主要用于平台级产品、创高门槛产品(如,数据建模工具)、场景金融与开放银行的产品研发。公司经营性现金流净额-5.00亿元,较去年同期收窄2.01亿元,经营性现金流显著改善。
在金融科技战略下,金融科技业务对公司有明显的业绩拉动作用。2021H1金融科技营收20.3亿元,YoY +15.71%;金融科技占比41.12%,较2020年提升1.07 pct。金融科技增速大于公司整体水平,且占比逐步提高。订单侧,在手订单充足,截止2021H1,金融科技已签未销20.27亿元(累计),YoY +42.05%,金融软服已签未销15.06亿元,YoY +117.08%;新增订单高速增长,2021H1金融软服签约11.37亿元,YoY +54.01%。
►场景金融落地加速,创竞争优势将逐步放量
公司在金融科技主赛道以外,还在积极布局各类场景金融领域,推动实现金融科技由银行系统向产业生态的外延,助推产业数字化转型。2021H1来看,公司在银农、银税、数字货币三大新场景均有突破,2021H1签约1.45亿元,YoY +135.86%。2021年或是公司场景金融的破局之年,领先同业的差异化竞争力或就此产生。
1、银农场景来看,上半年公司银农直连项目签约1.4亿元,实现翻倍增长。公司银农直连业务在上半年新增23个区县,目前,已覆盖中建工农邮等国有大行以及各地区的地方银行,涉及23个省份。我们认为,在金融科技的产业应用方向中,农业场景兼具广阔的市场空间与强大的监管助力,极具拓展价值,新的商业模式或带来更强盈利弹性。
2、银税场景来看,公司“税银互动平台”签约邮储银行、浦发银行、广发银行、富民银行等银行,合作模式从传统的系统直连收费,转变为根据实际建设使用效果付费等多种形式。随着标杆案例逐渐落地和收费模式的逐渐成熟,后期大规模复制推广可期。
3、数字货币场景来看,公司在上半年结合数字人民币的推广帮助了10余家金融机构完成相关应用系统的建设,推动实现数字钱包功能落地,保守估计年底可实现签约30家以上。此外,为支付新变局中逐渐形成先手,C端B端双向发力拓展数字人民币的创新应用场景。具体来看,在C端,公司打造了基于数字人民币的预付卡平台,并拓展与政府机构的合作;在B端,探索数字人民币在供应链场景的应用。
场景金融外,公司积极参与创试点,已具备金融创全栈云解决方案,在创领域的布局领跑行业。较之创一期,创二期试点范围更大、投入更高。公司在上半年参与了包括监管机构、国有大行、股份制银行、城商行等在内的10余家金融机构的创支持工作,在创试点中有极高的参与度。公司目前已具备创云规划和实施能力,叠加兄弟集团神州数码硬件集成优势的赋能,未来,随着试点到大规模推广的转化,公司的先发优势将逐渐放量。
►数字货币试点加速,落地预期带来估值催化
2020年是央行数字货币的奠基之年,2021年来看试点进程仍在加速7月16日,《中国数字人民币的研发进展白皮书》发布。白皮书显示,截至2021年中,数字人民币试点场景已超132万个、开立个人钱包2087万余个、对公钱包351万余个、累计交易笔数7075 万余笔、金额约345 亿元,进展超出市场预期。判断以《白皮书》出台为界,下阶段试点将进一步加速。我们认为数字人民币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇,其中银行侧兼具系统改造的确定性与数字货币钱包场景运营的想象空间,公司作为核心受益标的,有望迎估值/业绩双升。
投资建议
维持此前盈利预测不变,预计2021-2023年公司营业收入分别为140.0/174.3/214.6亿元,增速分别为31.0%/24.5%/23.1%;归母净利润分别为6.0/7.7/9.7亿元,增速分别为26.5%/28.0%/26.2%,对应的EPS分别为0.62/0.79/1.00元。维持“买入”评级。
风险提示
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孔文彬(分析师)金融学硕士, 3年证券研究经验,主要覆盖金融科技、人工智能、网络安全研究方向。
► 分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
► 评级说明
► 华西证券免责声明
华西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料,但本公司对该等息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断,且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含息始终保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者需自行关注相应更新或修改。
在任何情况下,本报告仅提供给签约客户参考使用,任何息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下,本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求,不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下,本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为,与本公司、本公司员工及其他关联方无关。
本公司建立起息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的息流动。务请投资者注意,在法律许可的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下,本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的息。
所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为华西证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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分析师刘泽晶
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联系电话13911090484
分析师孔文彬
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联系电话13501696124
联系人王妍丹
联系电话18818212892
注文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师刘泽晶
分析师执业编号S1120520020002
证券研究报告《神州息2021H1点评金融科技增速迅猛,场景金融+创厚积薄发》
报告发布日期2021年9月2日
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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户,为控制风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何息。因本订阅号受限于访问权限设置,若给您造成不便,敬请谅解。市场有风险,投资需谨慎。
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