开源证券给予德赛西威买入评级

开源证券股份有限公司任浪,赵旭杨近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新业绩订单持续高增，迈向全球打开成长空间》，本报告对德赛西威给出买入评级，当前股价为123.61元。

　　德赛西威(002920)　　全年业绩符合预期，智驾龙头快速成长　　公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入219.08亿元，同比增长46.71%；实现归母净利润15.47亿元，同比增长30.57%。Q4单季度，公司实现营业收入74.38亿元，同比增长54.24%；实现归母净利润5.86亿元，同比增长19.13%。公司作为本土智能汽车的领军企业，持续实现业绩高增长，彰显龙头实力。我们维持预计公司2024-2025年业绩并新增2026年盈利预测，预计公司归母净利润22.13/30.33/37.78亿元，对应EPS分别为3.99/5.47/6.81元/股，对应当前股价的PE分别为31.6/23.1/18.5倍，维持“买入”评级。　　各项业务快速增长，规模效应持续显现　　2023年公司各项业务均取得优异成绩，智能座舱业务实现收入158.02亿元，同比增长34.42%；智能驾驶业务实现收入44.85亿元，同比增长74.43%；网联服务及其他实现收入16.21亿元，同比增长167.39%，凭借拥有强竞争力的产品和布局，公司各项业务均实现快速成长。盈利能力方面，鉴于产品结构变化及行业竞争，公司智能座舱业务实现毛利率20.58%，同比下降0.76pct，智能驾驶业务实现毛利率16.22%，同比下降5.30pct，整体毛利率下降2.59pct至20.44%。费用端公司的规模效应凸显，销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.22/0.31/1.75/0.08pct。　　新定单高增长支撑业务成长，新产品不断拓展打开远期空间　　2023年公司获得新项目年化销售额突破245亿元，其中智能座舱、智能驾驶新项目年化订单分别突破150亿元、80亿元。客户方面，海外进展顺利，2023年公司在欧洲获得大众、奥迪等客户订单，在日本公司首次获得核心客户的智驾定点。产品方面，公司车身域控获得理想、极氪、吉利汽车等客户定点，HUD获得项目定点，电子外后视镜等亦做储备；智驾领域高算力平台配套主流车企并获得超过10家车企项目订单，轻量级平台获得自主/外资品牌定点。我们预计公司未来将持续受益汽车产业智能化红利，从本土迈向全球，不断成长。　　风险提示市场竞争激烈、行业需求不及预期、技术迭代不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.62亿，根据现价换算的预测PE为30.88。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为157.31。

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