话散在刀尖上
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公司2022 年平稳收官,国内PCB 及封装基板技术领先,维持“买入”评级公司发布2022 年年报,实现营业总收入139.9 亿元,YoY+0.4%,归母净利润16.4亿元,YoY+10.7%,扣非归母净利润15.0 亿元,YoY+17.8%。考虑到2023H1 下游通及消费类需求仍然呈现疲软的态势,预计于2023H2 呈现好转,我们下调2023-2024 年并新增2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为16.9/20.0(前值为21.5/23.6)/22.7 亿元,对应EPS 为3.3/3.9(前值4.2/4.6)/4.4元,当前股价对应PE 为24.6/20.8/18.3 倍,公司在PCB 领域具有技术优势且封装基板业务不断向高阶化升级,维持“买入”评级。
2022Q4 PCB 受服务器去库存影响,封装基板业务需求走弱公司2022Q4 单季度实现营业收入35.1 亿元,YoY-16.2%/QoQ-0.2%,归母净利润实现4.6 亿元,YoY+0.85%/QoQ+6.6%。分业务情况看,公司2022 年PCB/封装基板/电子装联业务收入比例分别为63.1%/18.0%/12.5%,毛利率分别为28.1%/27.0%/13.2%,YoY+2.8 pct/-2.1 pct/+0.6 pct。PCB 业务受益于美元兑人民币汇率升值,出口海外通的订单对毛利率形成正贡献,2022Q4 服务器产品仍受到下游去库存的影响有所拖累;封装基板业务部分,公司2022Q3 末至2022Q4以存储类应用为主的封装基板业务受到下游需求疲软影响,呈现下降趋势,无锡工厂二期产能有序释放;电子装联业务因consign(带料)及turnkey(不带料)两种业务模式的占比结构变化,导致营收端呈现下滑而盈利能力实现小幅提升。
2023 年封装基板研发导入有序推进,PCB 业务下半年有望受通带动回暖公司封装基板业务有序推进,广州封装基板项目一期有望于2023Q4 连线投产,无锡基板二期结合下游市场的需求情况稳步爬坡。PCB 业务方面,公司通类产品有望伴随下游数据中心产品迭代、下半年基站建设的重启逐步回暖,南通工厂有望受益于公司汽车新能源及汽车智能化PCB 的部分实现盈利提升。
风险提示通建设进展放缓、服务器平台迭代延后、原材料成本上升、FC-BGA 产能爬坡不及预期。
来源[开源证券股份有限公司 刘翔/林承瑜] 日期2023-03-16
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深南电路(002916)公司息更新报告2022年平稳收官...
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公司2022 年平稳收官,国内PCB 及封装基板技术领先,维持“买入”评级公司发布2022 年年报,实现营业总收入139.9 亿元,YoY+0.4%,归母净利润16.4亿元,YoY+10.7%,扣非归母净利润15.0 亿元,YoY+17.8%。考虑到2023H1 下游通及消费类需求仍然呈现疲软的态势,预计于2023H2 呈现好转,我们下调2023-2024 年并新增2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为16.9/20.0(前值为21.5/23.6)/22.7 亿元,对应EPS 为3.3/3.9(前值4.2/4.6)/4.4元,当前股价对应PE 为24.6/20.8/18.3 倍,公司在PCB 领域具有技术优势且封装基板业务不断向高阶化升级,维持“买入”评级。
2022Q4 PCB 受服务器去库存影响,封装基板业务需求走弱公司2022Q4 单季度实现营业收入35.1 亿元,YoY-16.2%/QoQ-0.2%,归母净利润实现4.6 亿元,YoY+0.85%/QoQ+6.6%。分业务情况看,公司2022 年PCB/封装基板/电子装联业务收入比例分别为63.1%/18.0%/12.5%,毛利率分别为28.1%/27.0%/13.2%,YoY+2.8 pct/-2.1 pct/+0.6 pct。PCB 业务受益于美元兑人民币汇率升值,出口海外通的订单对毛利率形成正贡献,2022Q4 服务器产品仍受到下游去库存的影响有所拖累;封装基板业务部分,公司2022Q3 末至2022Q4以存储类应用为主的封装基板业务受到下游需求疲软影响,呈现下降趋势,无锡工厂二期产能有序释放;电子装联业务因consign(带料)及turnkey(不带料)两种业务模式的占比结构变化,导致营收端呈现下滑而盈利能力实现小幅提升。
2023 年封装基板研发导入有序推进,PCB 业务下半年有望受通带动回暖公司封装基板业务有序推进,广州封装基板项目一期有望于2023Q4 连线投产,无锡基板二期结合下游市场的需求情况稳步爬坡。PCB 业务方面,公司通类产品有望伴随下游数据中心产品迭代、下半年基站建设的重启逐步回暖,南通工厂有望受益于公司汽车新能源及汽车智能化PCB 的部分实现盈利提升。
风险提示通建设进展放缓、服务器平台迭代延后、原材料成本上升、FC-BGA 产能爬坡不及预期。
来源[开源证券股份有限公司 刘翔/林承瑜] 日期2023-03-16
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