花帅入云龙
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
短期,2022Q3 需求因宏观经济波动受到抑制;长期,我们预计PCB 端,通需求维持平稳,数据中心、汽车领域需求保持增长,且公司客户导入顺利、新产能持续爬坡,整体业绩有望稳健增长;封装基板端,公司持续加码,产能扩张、结构提升,有望打开长期成长空间,维持“买入”评级。
需求因宏观经济波动受到抑制,公司22Q3 业绩阶段性承压。公司2022Q1~Q3实现收入104.85 亿元,同比+7.48%;归母净利润11.82 亿元,同比+15.12%;扣非归母净利润10.98 亿元,同比+18.25%;毛利率26.11%,同比+1.90pcts;净利率11.28%,同比+0.75pct,业绩保持稳健增长。费用端公司2022Q1~Q3销售费用率1.76%,同比+0.02pct;管理费用率4.68%,同比+0.82pct;研发费用率5.87%,同比+0.37pct;财务费用率-0.16%,同比-0.89pct;整体期间费用率12.13%,同比+0.32pct,基本维持稳定。单季度来看公司2022Q3 收入35.14亿元,同比-9.31%,环比-3.89%,主要由于1)同期基数较高;2)受宏观经济波动影响,下游PCB 及封装基板需求阶段性受抑制。公司2022Q3 毛利率25.35%,同比+0.80pct,环比-0.86pct,环比下滑主要因1)公司封装基板无锡二厂2022Q3 实现连线,盈利水平受影响;2)封装基板需求波动;归母净利润4.30 亿元,同比-7.74%,环比+6.29%;扣非归母净利润3.98 亿元,同比-11.04%,环比+5.89%,环比提升主要因公司积极降本增效,提升盈利水平。
PCB通领域维持稳健,数据中心、汽车领域长期保持增长。1)通领域,我们预计国内市场需求持平,公司在客户端份额维持稳定;公司大力开拓海外市场,海外订单有望不断增长,进而降低国内市场需求波动影响。伴随海外5G建设的逐步开展,公司有望持续受益。2)数据中心领域,公司积极拓展下游新客户,订单持续增加。短期来看,受宏观经济波动影响,下游需求受到一定抑制;长期来看,数据中心加速建设趋势不改,同时英特尔计划将于2023 年推出两款基于Eagle Stream 平台的全新服务器芯片,将支持PCIe5.0 通道,对PCB板材料、层数、工艺的要求均有提升,结合产业调研,我们测算PCIe5.0 标准PCB 背板的价值量较4.0 标准提升约20%~30%,预计公司产品结构将不断优化;同时,南通二期产能持续爬升,为公司数据中心业务的后续发展提供产能空间。3)汽车领域,汽车行业电动化、智能化趋势不改,推升PCB 需求,公司汽车电子客户开发进展显著,订单不断攀升;南通三期于2021Q4 连线投产,目前产能不断爬升。
封装基板持续加码布局,产能扩张、结构优化。短期来看,消费类产品由于宏观不确定性阶段性表现疲软,影响公司业绩表现;长期来看,我国半导体产业自主可控重视度逐步提升,根据Prismark 数据,内资厂商2021 年在全球封装基板产值占比不足5%;同时国内半导体产业建设维持高景气度,驱动封装基板需求提升,我们预计公司业务规模有望高速增长。公司积极扩充产能并优化产品结构,其中无锡一期营收规模稳步增长推动固定成本摊薄,盈利水平有望不断提升;面向高端存储与FC-CSP 的无锡二期已于2022Q3 实现连线;面向FC-BGA、RF 及FC-CSP 的广州封装基板项目有序推进中,打开公司成长空间。
风险因素上游大宗商品价格上涨导致成本压力;新产能爬坡低于预期;市场竞争加剧使得盈利水平不及预期等。
投资建议短期来看,2022Q3 需求因宏观经济波动受到抑制;长期来看,我们认为,PCB 端,通需求维持平稳,数据中心、汽车领域需求保持增长,且公司客户导入顺利、新产能持续爬坡,整体有望稳健增长;封装基板端,公司持续加码,产能扩张、结构提升,有望打开长期成长空间。考虑到公司下游通基站、服务器受宏观经济波动影响而需求放缓,我们调整公司2022/23/24 年净 利润预测至15.28/17.79/20.63 亿元(原预测分别为18.31/22.56/26.77 亿元),对应EPS 预测分别为2.98/3.47/4.02 元。横向来看,PCB 行业可比公司(沪电股份、兴森科技)Wind 一致预测2022 年PE 分别约20/31 倍,考虑到公司PCB龙头地位稳固,以及半导体封装基板业务占比提升带来的估值提升,给予2022年33 倍PE,对应目标价98 元,维持“买入”评级。
来源[中证券股份有限公司 徐涛/胡叶倩雯] 日期2022-11-16
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
45人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:以公司总股本48920.8272万股为基详情>>
答:深南电路所属板块是 上游行业:详情>>
答:深南电路的注册资金是:5.13亿元详情>>
答:2023-05-29详情>>
答:深南电路股份有限公司的主营业务详情>>
当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
今日混合现实概念在涨幅排行榜位居第4,涨幅领先个股为亿道信息、双象股份
花帅入云龙
深南电路(002916)2022年三季报点评Q3需求受宏观...
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
短期,2022Q3 需求因宏观经济波动受到抑制;长期,我们预计PCB 端,通需求维持平稳,数据中心、汽车领域需求保持增长,且公司客户导入顺利、新产能持续爬坡,整体业绩有望稳健增长;封装基板端,公司持续加码,产能扩张、结构提升,有望打开长期成长空间,维持“买入”评级。
需求因宏观经济波动受到抑制,公司22Q3 业绩阶段性承压。公司2022Q1~Q3实现收入104.85 亿元,同比+7.48%;归母净利润11.82 亿元,同比+15.12%;扣非归母净利润10.98 亿元,同比+18.25%;毛利率26.11%,同比+1.90pcts;净利率11.28%,同比+0.75pct,业绩保持稳健增长。费用端公司2022Q1~Q3销售费用率1.76%,同比+0.02pct;管理费用率4.68%,同比+0.82pct;研发费用率5.87%,同比+0.37pct;财务费用率-0.16%,同比-0.89pct;整体期间费用率12.13%,同比+0.32pct,基本维持稳定。单季度来看公司2022Q3 收入35.14亿元,同比-9.31%,环比-3.89%,主要由于1)同期基数较高;2)受宏观经济波动影响,下游PCB 及封装基板需求阶段性受抑制。公司2022Q3 毛利率25.35%,同比+0.80pct,环比-0.86pct,环比下滑主要因1)公司封装基板无锡二厂2022Q3 实现连线,盈利水平受影响;2)封装基板需求波动;归母净利润4.30 亿元,同比-7.74%,环比+6.29%;扣非归母净利润3.98 亿元,同比-11.04%,环比+5.89%,环比提升主要因公司积极降本增效,提升盈利水平。
PCB通领域维持稳健,数据中心、汽车领域长期保持增长。1)通领域,我们预计国内市场需求持平,公司在客户端份额维持稳定;公司大力开拓海外市场,海外订单有望不断增长,进而降低国内市场需求波动影响。伴随海外5G建设的逐步开展,公司有望持续受益。2)数据中心领域,公司积极拓展下游新客户,订单持续增加。短期来看,受宏观经济波动影响,下游需求受到一定抑制;长期来看,数据中心加速建设趋势不改,同时英特尔计划将于2023 年推出两款基于Eagle Stream 平台的全新服务器芯片,将支持PCIe5.0 通道,对PCB板材料、层数、工艺的要求均有提升,结合产业调研,我们测算PCIe5.0 标准PCB 背板的价值量较4.0 标准提升约20%~30%,预计公司产品结构将不断优化;同时,南通二期产能持续爬升,为公司数据中心业务的后续发展提供产能空间。3)汽车领域,汽车行业电动化、智能化趋势不改,推升PCB 需求,公司汽车电子客户开发进展显著,订单不断攀升;南通三期于2021Q4 连线投产,目前产能不断爬升。
封装基板持续加码布局,产能扩张、结构优化。短期来看,消费类产品由于宏观不确定性阶段性表现疲软,影响公司业绩表现;长期来看,我国半导体产业自主可控重视度逐步提升,根据Prismark 数据,内资厂商2021 年在全球封装基板产值占比不足5%;同时国内半导体产业建设维持高景气度,驱动封装基板需求提升,我们预计公司业务规模有望高速增长。公司积极扩充产能并优化产品结构,其中无锡一期营收规模稳步增长推动固定成本摊薄,盈利水平有望不断提升;面向高端存储与FC-CSP 的无锡二期已于2022Q3 实现连线;面向FC-BGA、RF 及FC-CSP 的广州封装基板项目有序推进中,打开公司成长空间。
风险因素上游大宗商品价格上涨导致成本压力;新产能爬坡低于预期;市场竞争加剧使得盈利水平不及预期等。
投资建议短期来看,2022Q3 需求因宏观经济波动受到抑制;长期来看,我们认为,PCB 端,通需求维持平稳,数据中心、汽车领域需求保持增长,且公司客户导入顺利、新产能持续爬坡,整体有望稳健增长;封装基板端,公司持续加码,产能扩张、结构提升,有望打开长期成长空间。考虑到公司下游通基站、服务器受宏观经济波动影响而需求放缓,我们调整公司2022/23/24 年净 利润预测至15.28/17.79/20.63 亿元(原预测分别为18.31/22.56/26.77 亿元),对应EPS 预测分别为2.98/3.47/4.02 元。横向来看,PCB 行业可比公司(沪电股份、兴森科技)Wind 一致预测2022 年PE 分别约20/31 倍,考虑到公司PCB龙头地位稳固,以及半导体封装基板业务占比提升带来的估值提升,给予2022年33 倍PE,对应目标价98 元,维持“买入”评级。
来源[中证券股份有限公司 徐涛/胡叶倩雯] 日期2022-11-16
分享:
相关帖子