开源证券给予华阳集团买入评级

开源证券股份有限公司任浪近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新业绩逆势增长，加大研发储备厚积薄发》，本报告对华阳集团给出买入评级，当前股价为52.25元。

　　华阳集团(002906)　　国内疫情反复叠加外部环境波动，上半年业绩仍超预期增长　　公司发布2022年半年度报告，2022H1实现收入24.85亿元，同比增长21.21%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长18.92%，实现扣非归母净利润1.49亿元，同比增长31.29%。单季度看，2022年Q2实现收入12.85亿元，同比增长17.68%，归母净利润0.94亿元，同比增长14.44%。2022年上半年国内疫情反复，国内汽车产业链经历了前所未有的考验。在此背景下，公司持续推进产品迭代升级和订单开拓落地，业绩实现逆势增长。我们维持预计2022-2024归母净利润分别为4.14/6.00/8.31亿元，对应EPS分别为0.87/1.26/1.75元/股，对应当前股价的PE分别为54.6/37.7/27.2倍，维持“买入”评级。　　主力板块订单拓展成效显著，精密压铸业务增速抢眼　　2022年上半年公司汽车电子业务收入16.03亿元，同比增长19.08%，毛利率20.8%，同比微升0.09pct，随着客户结构持续改善叠加新产品加速落地，新承接订单同比大幅增加，其中座舱域控、数字功放、数字钥匙等新产品获得多个定点项目，部分项目计划年内量产；精密压铸业务收入6.08亿元，同比增长42.08%，毛利率25.64%，同比降低2.06pct，主要系江苏中翼90%股权在2021年10月纳入合并范围所致。报告期内公司导入比亚迪、伟世通、舍弗勒等客户新项目，新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）等订单不断增加，产品应用领域持续拓展。　　加大研发储备厚积薄发，公司业绩有望迈入快车道　　2022年5月以来伴随着疫情缓解和鼓励政策出台，国内汽车市场快速复苏。公司加大研发投入多项技术成果实现落地，AR-HUD方面，双焦面产品获得定点，斜投影产品已向市场推广，与华为合作的LCoS项目持续推进研发；屏幕显示类产品全面导入平台化设计；数字声学系统推出多功能产品平台；电子外后视镜已完成第二代产品预研；座舱和智驾域控储备多个在研产品；精密压铸亦快速推进实现突破。公司新品迭代伴随新客户持续拓展，业绩有望进一步成长。　　风险提示研发进展不及预期、下游需求增速不及预期、疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利4亿。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华阳集团（002906）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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