开源证券给予华阳集团买入评级

2022-01-25开源证券股份有限公司任浪对华阳集团进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新2021年业绩符合预期，经营持续向好》，本报告对华阳集团给出买入评级，当前股价为58.24元。

　　华阳集团(002906)　　业绩符合预期，经营持续向好　　公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润2.80-3.00亿元，同比增长54.66%-65.70%，实现扣非净利润2.42-2.62亿元，同比增长103.03%-119.81%，符合我们预期。公司在HUD领域领先优势不断扩大，在座舱中控、传感器、辅助驾驶系统等领域不断探索新产品开拓新客户，向着全方位汽车电子服务厂商迈进，持续看好公司未来发展。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023归母净利润分别为2.98/4.16/5.42亿元，对应EPS分别为0.63/0.88/1.14元/股，对应当前股价的PE分别为92.7/66.4/51.0倍，维持“买入”评级。　　订单大幅增加，非经常性收益减少和股权激励费用增加造成利润波动　　报告期内，公司在“缺芯”影响汽车销量以及原材料价格大幅上涨的背景下实现了收入和利润的良性发展。收入方面，公司的中控、HUD、无线充电、数字仪表、精密压铸等业务和产品订单大幅增加，业务体量快速扩张。利润方面，按中位数测算，预计公司2021年第四季度实现归母净利润0.82亿元，同比下降10.84%，实现扣非净利润0.76亿元，同比增长30.34%。公司2021年非经常性收益相比2020年减少约0.22亿元且大部分体现在第四季度，造成单季度利润增速产生一定波动。此外，2021年股权激励费用相比2020年增加约0.10亿元。排除短期非经营性因素的影响，公司的业绩仍然保持了高速增长的态势。　　HUD、中控地位稳固，域控制器有望带来新的成长动力　　2021年，公司HUD保持领军地位，AR-HUD已搭载广汽GS8实现批量出货，产品有望实现本土、合资、外资客户的持续拓展。智能驾驶领域，公司在ADAS警示、360环视、融合视觉泊车等方向全面布局。座舱领域，除息娱乐系统、数字仪表盘之外，公司的座舱域控制器亦完成开发并获得头部整车厂定点。该产品配套高通8155、瑞萨H3及芯驰X9HP等芯片平台，能实现多屏互联、跨屏显示，以及数字仪表盘、车载息娱乐以及AR-HUD等多个系统多种功能的融合，未来有望给公司带来新的成长动力。　　风险提示产品面临激烈竞争、原材料价格大幅波动。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为56.43；证券之星估值分析工具显示，华阳集团（002906）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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