【华阳集团（002906.SZ）2021Q3预告逆势高增，智能座舱龙头业绩持续兑现】开源...

任浪

摘要

2021Q3业绩预告逆势高增，单季度同比增长73.37%-100.04%

2021年10月13日晚，公司发布三季度业绩预告。2021年前三季度公司实现归母净利润2.02亿-2.12亿元，同比126.18%-137.37%。单季度来看，2021Q3预计实现归母净利润6500-7500万元，同比73.37%-100.04%，环比-20.73%- -8.5%。但考虑到2021Q2存在0.2亿元非经常性损益，扣除该影响后，预计公司2021Q3实现归母净利润环比+4.84%-+20.97%，业绩符合预期。同时，考虑到公司订单饱满，高价值量AR-HUD和座舱域控制器即将量产，且四季度为公司传统旺季，预计全年业绩可期。我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.98/4.16/5.42亿元。对应 EPS 分别为0.63/0.88/1.14元/股，当前股价对应PE分别为62.8/45.0/34.6倍，维持“买入”评级。

智能座舱产品加速放量，AR-HUD和座舱域控制器量产落地在即

2021年前三季度，公司智能座舱订单大幅增加，中控、液晶仪表、HUD、无线充电等产品加速放量，驱动公司业绩逆势高增。其中，中控及液晶仪表已相继搭载于长安、长城、广汽等相关车型，同时亦具备金康塞力斯等项目定点，后续有望驱动车机业务稳步增长。W-HUD新获长城坦克、欧拉以及长安CS75 Plus等重磅车型项目定点，基于TFT技术的AR-HUD将在广汽传祺GS8、奇瑞等车型中量产，带动产品单车价值量提升。此外，公司座舱域控制器规模量产时机已成熟，并于9月获国产车型定点，该产品有望凭借其高集成度和扩展性快速渗透。

缺芯边际改善叠加步入旺季，全年业绩高增可期

在东南亚疫情缓解及国内严打芯片囤货背景下，芯片供应紧张状况有望边际改善，预计车企在四季度将加速排产保交付和补库存。同时，公司核心客户长城、长安、广汽等均为自主龙头品牌，预计将率先摆脱缺芯影响，迎来快速恢复。公司作为产品线最为齐全的座舱电子龙头，原有产品继续保持稳健增长，新产品快速渗透，公司将步入收入和利润率双升的阶段，全年业绩高增长可期。

风险提示整车销量不及预期、HUD等智能化产品面临激烈竞争。

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开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板、北交所（新三板）等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（2011-2018），2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。2019年获水晶球中小市值第二名，2020年获21世纪金牌分析师中小市值第一名和最佳产业研究、水晶球新三板第二名、新兴产业第三名、金翼奖新三板金牌分析师。

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报告发布日期2021年10月14日

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