继续看好化工高景气品种及新能源上游材料标的

  我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，在国内稳增长及复工复产的趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。当下位置，重点看好新能源上游材料、化工周期景气品种、已经明显低估的核心资产及成长股。

  【新能源产业链景气标的】1）PVDF锂电级PVDF价格高位维持，市场供应维持偏紧，重点关注东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。2）磷酸铁磷酸铁今年以来价格从23000上涨至25200元/吨，我们认为行业预期差较大，今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益，建议关注川恒股份、云天化、新洋丰等。3）EVA光伏需求持续超预期，未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气，重点推荐联泓新科、东方盛虹。4）光伏反射膜双玻渗透率提升趋势下有望得到推广和应用，建议关注海利得。5）萤石中长期锂电、光伏、半导体对氟化工终端需求带来较大拉动。推荐金石资源。

  【景气周期行业】1）油气在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，同时地缘政治等突发事件催化价格上行的趋势，因此盈利有较大的改善空间。推荐中国海洋石油、广汇能源等。2）磷化工我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配置方向，同时新能源趋势下打开中长期成长性。推荐川恒股份、云天化等。3）纯碱光伏玻璃、碳酸锂需求放量以及出口改善拉动增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺，推荐山东海化、双环科技、和邦生物、中盐化工、远兴能源、三友化工、华昌化工等。4）硫磺硫酸链全球油气价格大涨，海外炼厂负荷降低，供需紧张导致硫磺价格上涨，而需求端全球磷化工景气度较高，支撑硫磺及硫酸价格上涨，推荐粤桂股份。5）农化全球粮食作物高景气，拉动上游化肥、农药等农资需求，推荐扬农化工、润丰股份、中旗股份、海利尔等。

  【成长板块】1）优质成长龙头化工龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出，推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。2）新材料成长聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐打入SK海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；光学膜+特种树脂快速放量，产业链完整、产品储备丰富的新材料平台型厂商——东材科技。3）消费成长终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3系列衍生物龙头——花园生物；聚焦全产业链、成本转嫁能力强的龙头，推荐植物胶囊、人造肉的细分赛道龙头——山东赫达。

  风险提示宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。