一个遛虎的人
本文不讨论股票,只分析磷矿的供需关系。
一、磷肥
磷酸一胺产量约1400多万吨,磷酸二铵产量1500万吨,还有一些复合肥之类的其他肥料也有几百万吨。折合到一起,磷肥大概3000多万吨。
1吨磷酸一胺一般2吨磷矿石,二胺大概需要1.7吨,这都是28%的磷矿石算的。
磷酸一胺中,还有工业级一铵,农业级2吨,工业级需要翻倍了。
这就需要6000多万吨的28%的磷矿石,考虑到品味,估计最起码需要7000万吨普通磷矿石。
截至 2020 年底,农业磷酸一铵 CR5 集中度为 38%,规模次序依次为湖北祥云、新洋丰、云天化、四川龙蟒 和安徽司尔特。我国是世界上工业级磷酸一铵第一生产国,2019 年工业级磷酸一铵产能和产量分别为 195/103 万吨,占世界总产能的 39%/30%,2015-2019 年 CAGR 为 8.6%/7.2%。
二、黄磷
黄磷是做草甘膦等其他磷酸盐的原材料,1吨黄磷需要9到10吨的28%的磷矿石。
全国的产能近200万吨,产量近100万吨,再加上品味问题,这部分需要1000万吨以上的磷矿石。
三、磷酸和磷酸盐
近年来,我国磷酸消费量基本保持稳定,在 170 万吨上下浮动。 但在今年磷酸铁锂动力电池装机量大幅提升后,有望为磷酸工业用途提供新增长极。
这部分只能大概估计,应该也有1000万吨的级别,最起码也是大几百万吨的级别。
四、企业产能
目前产能最大的磷矿企业就是云天化、贵州瓮福、兴发集团、湖北宜化等。
1,云天化
化肥总产能 876 万吨/年,聚甲醛 9 万吨/年,黄磷 3 万吨/年,饲 料级磷酸氢钙 50 万吨/年。
之前,云天化是外卖磷矿石的,大概估算估计400万吨,现在是不外卖了。“目前公司的产能1400多万吨,但公司实际使用约1300万吨左右。因为公司控股的一家磷矿公司有少数控股股东,根据当时签署的合作协议,他们会分得100多万吨的磷矿。”
云天化有磷酸一胺80万吨,二胺445万吨,这部分算下来就差不多需要1000万吨磷矿石;
还有3万吨黄磷,需要30万吨,大概就剩下400万吨,但是今年开始磷肥增长,锂电新材料需要矿石,只能说基本自给自足了。
2,兴发集团
目前拥有产能磷矿石 495 万吨/年,黄磷 16 万吨/年, 磷铵产能 60 万吨/年,草甘膦 18 万吨/年,甘氨酸 10 万吨/年,电子级磷酸 3 万吨/年,从 农资到电子级,公司产能基本覆盖全系列磷化工产品。
之前,差不多外卖300万吨,产量500万吨,因为磷酸一胺20万吨,磷酸二铵40万吨,大概只需要120万吨;黄磷16万吨,需要160万吨,估计还有外购一些,估计百万吨的规模。
现在,整体来说可能有200万吨的富余,但是上了磷酸铁锂项目后,那基本也没什么富余,幸好又新建了200万吨。估计暂时还是可以外卖200万吨以上的,这部分按现价,估计能挣近10亿。
3,宜化
之前30万吨,今年底新增150万吨,宜化和集团合计估计300多万吨,按他的100多万吨磷肥规模,估计是没什么富余的量,应该还要外购。
再加上磷酸铁项目,估计还得扩产能。
4,中毅达
年采750万吨磷矿石,年产约185万吨磷酸、350万吨磷复肥、240万吨化工产品(含工业级及食品级净化磷酸100万吨和无水氟化氢11.50万吨)。
看不出有多余的量,除非扩产能,应该只是自给自足,甚至还要外购一些。
5,川恒股份
公司四大磷矿总储量达 5.30 亿吨。产能方面,公司目前小坝磷矿和新桥磷矿的合计产 能为 300 万吨/年,同时规划或建设有鸡公岭磷矿 250 万吨/年和老虎洞磷矿(持股 49%) 500 万吨/年产能,几年之后,公司未来整体四大磷矿产能将达到800吨级别,规划产能居行业首位。
公司依托磷化工资源以及技术优势,布局磷酸铁电池正极材料前驱体业务,10 万吨磷酸 铁项目有望明年建成投产。同时,公司与国轩高科、富临精工、万鹏公司开展磷酸铁、 磷酸铁锂、六氟磷酸锂等项目合作。
小坝磷矿据说产能50到100万吨,新桥磷矿是今年才收购的。现在营业收入规模还很小,去年外卖估计50万吨级别,未来如果正常,外卖应该增加。
规划的产能估计还要等几年。
6,川发龙蟒
川发龙蟒拥有丰富的磷矿资源。截止2021年半年度,公司襄阳基地保康白竹磷矿年产100万吨磷矿矿山建设验收完毕,装置陆续投入运营,白竹磷矿产量将大幅提高,预计2023年达产;红星磷矿方面,每年仍可开采出约15万吨的磷矿石。
与此同时,公司还于2021年8月披露发行股份购买天瑞矿业100%股权预案,天瑞矿业收购完成后,公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力。
暂时没有看到外卖磷矿石数据。
五、区域分布
湖北、贵州、云南、四川,其他可以忽略不计。
2021年1-9月份,全国产量7291万吨,湖北3440万吨,贵州1700万吨,云南1455万吨,四川567万吨,其他加起来估计不到200万吨。
湖北占了47%,贵州23%,云南20%,四川不到8%,湖北、贵州、云南就占据了90%以上的份额。贵州主要是贵州瓮福、川恒股份,云南主要是云天化,四川主要是川发龙蟒,云图控股。但对外有卖矿收入的只看到了云天化、兴发集团、川恒股份。
湖北虽然有近5000万吨产量,但湖北富矿储量的96%集中在宜昌磷矿,而宜昌一年的产量大概1100多万吨。湖北 210 家三磷企业 35%存在突出的环保问题,感觉湖北的磷矿有点多,有点乱,后续整顿肯定还有很大的空间。
贵州估计2300万吨,贵州瓮福750万吨,川恒股份445万吨
云南估计2000万吨不到,云天化1450万吨,处于绝对领导地位。
四川估计800万吨不到,川发龙蟒,云图控股都是百万级别。
磷矿开采属重污染行业,近年在环保政策压力下,中国磷矿石产量自从2017年开始逐年下滑。到2020年,国内总产量仅8196万吨,较2016年高峰下滑近40%。有分析指出,在碳中和大背景下(环保限产),磷矿石行业限产减产或将成为大势,而新的磷矿开采审批也逐渐趋于严格,磷矿石供给端还在不断收缩。
六、稀缺性
磷肥需要7000万吨磷矿石是少不了的,这个估计是稳定需求,如果能出口的话,应该还更多。
磷酸、黄磷、磷酸盐等,去掉磷肥的部分,需求应该也在1000万吨到2000万吨磷矿石。
有富余磷矿石外卖的上市公司是云天化、兴发集团、川恒股份,其他的基本自用为主,明年云天化已经不外卖,兴发应该还可以外卖,川恒外卖很少,只有50万吨的规模。
湖北的磷矿石产能有点多,环保问题突出,估计小矿较多;反而富矿最多的宜昌只有1200万吨。正是由于湖北散矿较多,稀缺性打了折。
七、总体
主要还是看供给侧改革,如果继续放松,那么磷化工就是个周期股;如果缩减供给,加大环保整治,磷化工就会价值重估,缓慢向上。
现在还是保守看待,但他还是不同于房地产周期链上面的大宗商品,磷化工属于农业周期链或工业周期链上的周期股。需求要比地产周期要好一些。处于煤炭与锂之间的周期品,比煤炭好,比锂差。
磷酸铁需求占比较少,暂时只有不到5%,未来会慢慢倒20%,甚至30%,其实不会对化肥有太大的冲击,只是磷矿的扩产速度需要多久,有人说是5年以上。
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磷矿的稀缺程度
本文不讨论股票,只分析磷矿的供需关系。
一、磷肥
磷酸一胺产量约1400多万吨,磷酸二铵产量1500万吨,还有一些复合肥之类的其他肥料也有几百万吨。折合到一起,磷肥大概3000多万吨。
1吨磷酸一胺一般2吨磷矿石,二胺大概需要1.7吨,这都是28%的磷矿石算的。
磷酸一胺中,还有工业级一铵,农业级2吨,工业级需要翻倍了。
这就需要6000多万吨的28%的磷矿石,考虑到品味,估计最起码需要7000万吨普通磷矿石。
截至 2020 年底,农业磷酸一铵 CR5 集中度为 38%,规模次序依次为湖北祥云、新洋丰、云天化、四川龙蟒 和安徽司尔特。我国是世界上工业级磷酸一铵第一生产国,2019 年工业级磷酸一铵产能和产量分别为 195/103 万吨,占世界总产能的 39%/30%,2015-2019 年 CAGR 为 8.6%/7.2%。
二、黄磷
黄磷是做草甘膦等其他磷酸盐的原材料,1吨黄磷需要9到10吨的28%的磷矿石。
全国的产能近200万吨,产量近100万吨,再加上品味问题,这部分需要1000万吨以上的磷矿石。
三、磷酸和磷酸盐
近年来,我国磷酸消费量基本保持稳定,在 170 万吨上下浮动。 但在今年磷酸铁锂动力电池装机量大幅提升后,有望为磷酸工业用途提供新增长极。
这部分只能大概估计,应该也有1000万吨的级别,最起码也是大几百万吨的级别。
四、企业产能
目前产能最大的磷矿企业就是云天化、贵州瓮福、兴发集团、湖北宜化等。
1,云天化
化肥总产能 876 万吨/年,聚甲醛 9 万吨/年,黄磷 3 万吨/年,饲 料级磷酸氢钙 50 万吨/年。
之前,云天化是外卖磷矿石的,大概估算估计400万吨,现在是不外卖了。“目前公司的产能1400多万吨,但公司实际使用约1300万吨左右。因为公司控股的一家磷矿公司有少数控股股东,根据当时签署的合作协议,他们会分得100多万吨的磷矿。”
云天化有磷酸一胺80万吨,二胺445万吨,这部分算下来就差不多需要1000万吨磷矿石;
还有3万吨黄磷,需要30万吨,大概就剩下400万吨,但是今年开始磷肥增长,锂电新材料需要矿石,只能说基本自给自足了。
2,兴发集团
目前拥有产能磷矿石 495 万吨/年,黄磷 16 万吨/年, 磷铵产能 60 万吨/年,草甘膦 18 万吨/年,甘氨酸 10 万吨/年,电子级磷酸 3 万吨/年,从 农资到电子级,公司产能基本覆盖全系列磷化工产品。
之前,差不多外卖300万吨,产量500万吨,因为磷酸一胺20万吨,磷酸二铵40万吨,大概只需要120万吨;黄磷16万吨,需要160万吨,估计还有外购一些,估计百万吨的规模。
现在,整体来说可能有200万吨的富余,但是上了磷酸铁锂项目后,那基本也没什么富余,幸好又新建了200万吨。估计暂时还是可以外卖200万吨以上的,这部分按现价,估计能挣近10亿。
3,宜化
之前30万吨,今年底新增150万吨,宜化和集团合计估计300多万吨,按他的100多万吨磷肥规模,估计是没什么富余的量,应该还要外购。
再加上磷酸铁项目,估计还得扩产能。
4,中毅达
年采750万吨磷矿石,年产约185万吨磷酸、350万吨磷复肥、240万吨化工产品(含工业级及食品级净化磷酸100万吨和无水氟化氢11.50万吨)。
看不出有多余的量,除非扩产能,应该只是自给自足,甚至还要外购一些。
5,川恒股份
公司四大磷矿总储量达 5.30 亿吨。产能方面,公司目前小坝磷矿和新桥磷矿的合计产 能为 300 万吨/年,同时规划或建设有鸡公岭磷矿 250 万吨/年和老虎洞磷矿(持股 49%) 500 万吨/年产能,几年之后,公司未来整体四大磷矿产能将达到800吨级别,规划产能居行业首位。
公司依托磷化工资源以及技术优势,布局磷酸铁电池正极材料前驱体业务,10 万吨磷酸 铁项目有望明年建成投产。同时,公司与国轩高科、富临精工、万鹏公司开展磷酸铁、 磷酸铁锂、六氟磷酸锂等项目合作。
小坝磷矿据说产能50到100万吨,新桥磷矿是今年才收购的。现在营业收入规模还很小,去年外卖估计50万吨级别,未来如果正常,外卖应该增加。
规划的产能估计还要等几年。
6,川发龙蟒
川发龙蟒拥有丰富的磷矿资源。截止2021年半年度,公司襄阳基地保康白竹磷矿年产100万吨磷矿矿山建设验收完毕,装置陆续投入运营,白竹磷矿产量将大幅提高,预计2023年达产;红星磷矿方面,每年仍可开采出约15万吨的磷矿石。
与此同时,公司还于2021年8月披露发行股份购买天瑞矿业100%股权预案,天瑞矿业收购完成后,公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力。
暂时没有看到外卖磷矿石数据。
五、区域分布
湖北、贵州、云南、四川,其他可以忽略不计。
2021年1-9月份,全国产量7291万吨,湖北3440万吨,贵州1700万吨,云南1455万吨,四川567万吨,其他加起来估计不到200万吨。
湖北占了47%,贵州23%,云南20%,四川不到8%,湖北、贵州、云南就占据了90%以上的份额。贵州主要是贵州瓮福、川恒股份,云南主要是云天化,四川主要是川发龙蟒,云图控股。但对外有卖矿收入的只看到了云天化、兴发集团、川恒股份。
湖北虽然有近5000万吨产量,但湖北富矿储量的96%集中在宜昌磷矿,而宜昌一年的产量大概1100多万吨。湖北 210 家三磷企业 35%存在突出的环保问题,感觉湖北的磷矿有点多,有点乱,后续整顿肯定还有很大的空间。
贵州估计2300万吨,贵州瓮福750万吨,川恒股份445万吨
云南估计2000万吨不到,云天化1450万吨,处于绝对领导地位。
四川估计800万吨不到,川发龙蟒,云图控股都是百万级别。
磷矿开采属重污染行业,近年在环保政策压力下,中国磷矿石产量自从2017年开始逐年下滑。到2020年,国内总产量仅8196万吨,较2016年高峰下滑近40%。有分析指出,在碳中和大背景下(环保限产),磷矿石行业限产减产或将成为大势,而新的磷矿开采审批也逐渐趋于严格,磷矿石供给端还在不断收缩。
六、稀缺性
磷肥需要7000万吨磷矿石是少不了的,这个估计是稳定需求,如果能出口的话,应该还更多。
磷酸、黄磷、磷酸盐等,去掉磷肥的部分,需求应该也在1000万吨到2000万吨磷矿石。
有富余磷矿石外卖的上市公司是云天化、兴发集团、川恒股份,其他的基本自用为主,明年云天化已经不外卖,兴发应该还可以外卖,川恒外卖很少,只有50万吨的规模。
湖北的磷矿石产能有点多,环保问题突出,估计小矿较多;反而富矿最多的宜昌只有1200万吨。正是由于湖北散矿较多,稀缺性打了折。
七、总体
主要还是看供给侧改革,如果继续放松,那么磷化工就是个周期股;如果缩减供给,加大环保整治,磷化工就会价值重估,缓慢向上。
现在还是保守看待,但他还是不同于房地产周期链上面的大宗商品,磷化工属于农业周期链或工业周期链上的周期股。需求要比地产周期要好一些。处于煤炭与锂之间的周期品,比煤炭好,比锂差。
磷酸铁需求占比较少,暂时只有不到5%,未来会慢慢倒20%,甚至30%,其实不会对化肥有太大的冲击,只是磷矿的扩产速度需要多久,有人说是5年以上。
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