中宠股份陷增收不增利怪圈，上半年净利润同比下滑近四成

一项重大资产重组在公告发布半个月后便宣告“夭折”，近日，颇为不顺的【中宠股份(002891)、股吧】又发布了其2019年上半年的财务报表。

立刻财经注意到，虽然中宠股份上半年营业收入仍然保持增长，但是其增速已明显放缓，净利润则大幅下滑近四成。

梳理中宠股份财报发现，自2018年开始，其营业收入虽然持续增长，但是其净利润却接连大幅下滑，中宠股份已陷入增收不增利的怪圈。频频并购并在产业链上接连布局的中宠股份何时能扭转颓势？

上半年净利润下滑近四成，营收增速放缓

8月25日晚，中宠股份发布中期业绩报告。数据显示，中宠股份（002891.SZ）2019年上半年营业收入为7.87亿元，同比增长21.58%；净利润1610.69万元，同比减少38.91%；基本每股收益0.09元，同比减少40.00%。

从数据可以出，中宠股份如今正处于增收不增利的尴尬局面。中宠股份是烟台中幸食品和伊藤公司于2002年合资而成，主要经营猫狗宠物食品的研发、生产和销售。2017年8月21日，中宠股份在深圳证券交易所中小板成功挂牌上市。

立刻财经注意到，除了上市当年净利润增长外，中宠股份2018、2019年的净利润持续下滑，颓势明显。2017年年报显示，中宠股份的营业收入为10.2亿元，净利润为7367万元；到了2018年，虽然营业收入增加至了14.1亿元，增幅近40%，但是净利润却下滑至了5644万元，降幅23.39%。

财务数据进入2019年，中宠股份的营业收入继续增长，但是净利润的下滑趋势依然没有缓解。

2019年一季度，中宠股份实现营业收入3.81亿元，同比增加37.45%，但是净利润下滑幅度高达45.75%，净利润仅683万元。2019年二季度中宠股份实现营业收入4.07亿元，净利润926万元，营收同比增长9.71%，净利润则下滑32.63%。

从数据不难出，中宠股份的净利润正在持续下滑，而营业收入的增速也继续放缓。 “在中美贸易摩擦与辅材料价格波动的影响下，公司经营面临一定压力。”中宠股份在半年报中表示，公司产品的主要材料为鸡胸肉、鸭胸肉、皮卷等产品，采购价格整体波动比较大。中宠股份表示，材料价格波动对公司经营的影响有两方面。

一方面，材料价格波动直接影响公司营业成本，另一方面，公司通常保留一部分材料安全库存以维持公司正常生产，如果材料价格短期内大幅下降，公司将存在存货出现跌价损失的风险。

从2019年上半年财务数据，中宠股份的成本上升明显，中宠股份营业成本比上年同期上涨了18.67%。随着销售收入的增加，中宠股份的销售、管理以及财务费用也出现了明显增加，其中销售费用增加至了701万元，同比增加59.05%，财务费用1101万元，涨幅高达910.03%，大幅增加的主要因是银行借款利息增加所致。

营业收入的增长也带动了公司的应收账款规模的增加。上半年，中宠股份应收账款2.42亿元，同比增加2.34%。

并购上海福贝不到半月“夭折”

上市以来，中宠股份就展现出勃勃野心，频频进行并购。2018年 11月26日，中宠股份发布公告宣布完成对新西兰The Natural Pet TreatCompany Limited（以下简称“NPTC”）及ZealPet Foods New Zealand Limited（以下简称“ZPF”）宠物食品公司100%股权收购，合计1500万新西兰元（约合人民币6800万元），其中包括对天然宠物食品品牌—ZEAL的收购。

NPTC是一家于新西兰宠物食品的研发、生产以及销售的公司，成立于1999年，拥有多年的生产及销售经验，旗下自主品牌ZEAL产品远销多个多家及地区，拥有不错的品牌知名度。

中宠股份表示，此次收购是中宠股份继美国工厂（AMERICAN JERKY COMPANY LLC）和加拿大工厂（CANADIAN JERKY COMPANY LTD）正式投产、欧洲分公司成立后，拓展海外业务新模式的又一重要举措，将全面加快中宠股份全球化战略布局步伐。

2018年5份，中宠股份还曾出资255万元（占比51%），与北京万峰共同收购并增资威海粉橙电子科技有限公司。仅隔了一个月时间，中宠股份便增资合肥俊慕电子商务有限公司，持股比例51%。中宠股份也在宠物产品新零售领域进行了积极布局。

2018年7月份，公司公告称，拟向滁州云宠智能科技有限公司（下称：云宠智能）增资3100万元。增资完成后，云宠智能注册资本增加至人民币145.98万元，公司持股占其增资后注册资本的31.5%。

2018年12月份，中宠股份通过资产交换的形式，取得了国内宠物医疗龙头企业瑞鹏股份1.2532%的股份。中宠股份的并购进程也并非一帆风顺。

2019年7月16日，中宠股份发布公告称，拟以发行股份或非公开发行可转换公司债券及支付现金相结合的方式受让上海福贝不低于51%的股权，并开展全方位合作。

然而此次并购仅仅过了半月时间就匆忙终止。“由于交易各方利益诉求不尽相同，部分条款及交易细节最终无法达成一致并难以在较短时间内达成具体可行的方案以继续推进本次资产重组。”中宠股份称，经过审慎研究后，决定终止此次重大资产重组。

频频并购之后的中宠股份能否终止净利润连续下滑的局面？需要时间给出答案。