中宠股份2023年报一季报跟踪

由于此前已经发过业绩预告，所以利润是明牌；

现在已到了年报尾声，接下来关于宠物的重要几个跟踪公司公告后，才能对比，进行横向分析，但从中宠的报告中，也可以看出一些东西。

1、 整体市场方面

行业仍处于向上发展空间，中国是一个大的增长点，而临国产品牌崛起，国产替代的过程之中，东南亚市场也在兴起；行业空间具备一定想像力。

2、 贸易摩擦以来，关税高企，但从目前来，业务逐渐在恢复平常，境外相关库存也在减少；

另，在国际不同区域设立生产公司，是一个应对方法，也是做贴牌的一个好选择；

3、 销售结构

境外的销售占比依然很高，达到71%；增内占29%；不知这种营收结构何时能有所转换，国产才是未来主战场；但好消息是，境外业务的毛利润提高8%；另国内营收增长20%，国外13%，当然国外的基数大。

相这个结构会随着国内市场的发展，及相关品牌的崛起有所变化。

4、 大客户依赖情况

前五名客户销售额合计约17亿，占比45%，估计都是代工，所以也可以理解；但要防止重大变化，算是一个风险点，值得关注与跟踪。

在供应商方面，倒不必过于担心，毕竟国内卷成这样，原料供应商优势有限。

5、 利息支出

变动较大，公司解释是可转债原因，也算说得通；

6、 现金流问题

公司保证借款及应付有10亿，扣除存货及应收，公司约有9亿可快速变现资产；即便把应付扣除，也有6个多亿的对外刚性负债（保证借款+一年到期非流动负债）；现金还是有点压力；但如果从一季报的销售来看，及营收回款情况来看，并不是什么大问题。

7、 公司固定资产投资转固增加，产能增大，关注后续产能及销售量比。

8、一季度表现创近年最好业绩；

整体来看，还是值得关注及跟进；如果明天开盘无论涨跌，若幅度不大，可以考虑加大仓位；如果开盘走高2个点，本人就放弃追进。