稳中求进的凌霄泵业——浅析21年报

与所预料的不同，凌霄泵业在2021年所取得的业绩无疑是令人满意的。虽然在机构的调研中多次提及“提价无法对冲原材料价格的上涨”，但体现在各个产品中，毛利率的下降并不是很大，处于可接受范围内

而分地区，国外毛利下降了4.3%，但国内不降反升。反复的疫情加速了市场的出清，促进了公司的扩张。

此外，公司重点发展的塑料卫浴也在进行着快速扩张，全年销售量同比大增近80%

不过通用泵下降不少，同比下降了近14%。但总体来看，销售量还是有显著提升，全年同比增加23%

并且，在21年中，公司的应收款的账龄有了明显的改善，

上图为20年应收账款，下图为21年。比较来看，21年1-2年账龄的应收款显著减少，所显示的应收款大多为1年以内。坏消息是应收款的总额出现了明显上升，考虑到疫情反复的影响，可以接受，但后续需继续跟踪观察。

同时，今年的存货也同比大增近50%，对比前一年的明细

上图为20年，下图为21年。库存商品出现了明显增加，反而原材料和在产品的增加幅度并没有想象中那么大，这是一个需要注意的点，不知道是否是因为疫情原因导致海运不方便，从而使产品积压。

22年对于凌霄泵业的挑战是不弱于20年的，管理层在年报中也没有往常那般自，提出了22年净利润上下浮动10%的可能性

而20年报中则显得更为自些

而其他地方则变化不大，依旧是保持轻资产，无有息负债的模式运营。疫情的困扰只是暂时的，而疫情加速了市场的出清，释放出的需求为凌霄泵业提升市场份额提供了机会，危中有机，让我们静待花开

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