天风证券给予美格智能增持评级

天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,袁昊近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《收入保持快速增长，期待毛利率回升，车载+边缘算力驱动未来成长》，本报告对美格智能给出增持评级，当前股价为22.97元。

　　美格智能(002881)　　事件　　公司发布2024半年度报告，上半年实现收入13.06亿元，同比增长27.63%；实现归母净利润3348万元，同比下滑31.18%；实现扣非净利润3193万元，同比增长31.98%。其中Q2实现收入7.31亿元，同比增长26.08%，实现归母净利润2702万元，同比下滑11.48%。　　半年度营业收入创历史新高　　公司上半年受益于整体海外物联网需求旺盛，国内较好复苏下，收入实现快速增长，同时单Q2实现营业收入7.31亿元，同比增长26.08%，环比增长27.27%，单季度营业收入创历史新高。公司车载端5G智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货，保持高速增长，同时IOT行业端较好复苏，FWA逐步开拓海外市场，北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G项目，行业竞争影响减弱。　　毛利率环比有恢复，同比仍承压　　公司2024H1实现毛利率16.59%，同比下降3.82pct，其中单Q2毛利率17.30%，环比提升1.61pct，同比下降1.44pct。主要受出货产品结构影响，部分毛利水平较低产品在24年上半年内集中出货，阶段性拉低整体毛利率水平。　　费用管控取得成效，主业净利率提升　　公司上半年费用管控取得成效，销售/管理/财务费用率分别为2.15%/2.27%/1.11%，同比变化-0.7/-0.35/+0.86pct。研发费用率显著下降，上半年研发费用占营收比下降至7.29%，同比下降2.82pct。　　边缘算力打开广阔长期成长空间　　美格智能高算力AI模组产品专为终端侧、边缘侧AI应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品，目前已有SNM920、SNM930、SNM950、SNM960、SNM970系列上市，对应AI算力覆盖0.2T~48T，带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验。其中SNM970产品，综合AI算力高达48Tops，同时公司产品团队已经在SNM970模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion，这也是行业内首个在高算力AI模组上运行推理大模型的实例。美格智能以5G+AIoT技术为核心，深耕合作伙伴应用场景，助力物联网终端创新升级，成为企业数智化转型的筑基者。　　盈利预测与投资建议我们预计公司24-26年归母净利润为1.0/1.4/2.0亿元，对应估值分别为60/42/30倍，维持“增持”评级。　　风险提示业务拓展不及预期的风险，需求复苏不及预期的风险，竞争激烈导致盈利能力下行的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利9994万，根据现价换算的预测PE为60.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

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