美格智能-002881-业绩高速增长，车载模组和FWA持续发力

　事件公司于8月15日晚发布2022年半年报，公司上半年实现营业收入11.24亿元，YoY+60.34%；实现归母净利润0.86亿元，YoY+81.34%；扣非归母净利润0.47亿元，YoY+195.10%，整体经营维持高速增长。

  点评业绩保持高速增长，智能化+定制化带动公司车载模组、5G智能模组和FWA持续快速增长。2022Q2单季实现营收7.23亿元，YoY+63.92%；归母净利润0.62亿元，YoY+91.75%，主要驱动因素为公司在5G模组、智能模组、FWA和智能座舱等领域产品出货量大幅增长所致。费用率方面，公司上半年研发投入1.14亿元，YoY+12.98%，主要为公司持续在智能模组、FWA和智能座舱领域的战略研发投入所致。

  泛物联网模组产品结构持续优化，FWA和5G智能模组出货量大幅提升。报告期内，公司推出多款泛IoT模组产品，其中5G模组推出基于紫光展锐唐古拉5G基带芯片平台V510的SRM811和SRM821；5G智能模组推出旗舰级安卓智能模组SNM951。公司5GFWA产品出货量大幅提升，海外需求旺盛。同时公司在报告期内以最大份额中标中国联通雁飞Cat 1模组集采项目。公司泛IoT业务产品结构持续优化，向5G智能模组等高价值量产品升级，公司模组平均价格由2021年142.5元提升至2022年上半年175.5元。

  车载智能模组业务持续发力，切入下游主机厂客户中高端车型，出货量大幅提升。公司依托智能模组产品技术优势，积极拓展车载模组业务。报告期内，公司车载模组业务快速发展，面向新能源智能座舱领域的5G智能车载模组实现出货量大幅增长。第一代5G车载模组已在主机厂客户多个主流车型实现大规模量产，同时第二代5G车载模组乘客在客户中高端车型上配套量产，不断提升公司在车载智能模组的行业竞争地位。

  盈利预测与投资建议我们看好公司作为国内一流的物联网模组企业，凭借在智能模组领域产品技术优势和优质客户资源持续提升市场份额，通过车联网、智能模组和泛IoT业务持续国际化扩张。预计公司2022-2024年营业收入29.53/41.30/51.62亿元；归母净利润分别为1.94/3.12/4.34亿元；EPS分别为0.81/1.30/1.81元/股，维持买入评级。

  风险提示行业竞争加剧，智能模组和车载模组业务发展不及预期