国盛证券给予美格智能买入评级

国盛证券有限责任公司宋嘉吉,黄瀚,赵丕业近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《汽车智能化刚需，算力模组放量在即》，本报告对美格智能给出买入评级，当前股价为44.02元。

　　美格智能(002881)　　事件8月15日，公司发布2022年半年度报告，实现营收11.2亿，同比增长60.3%，归母净利润8620万元，同比增长81.3%，扣非净利润4720万元，同比增长195.1%。二季度单季度实现营收7.2亿元，环比提升80.5%。公司在手订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、5GFWA产品交付大幅提升。　　现金流改善明显，经营质量进一步提升。公司上半年实现经营活动现金流净额1.25亿元，去年同期为-1.82亿元，现金流情况大幅改善，我们认为主要是上游芯片供应进展格局有所缓解，公司基于现状对备货进行调整。毛利率较去年同期略有下滑，主要是以美金采购原材料成本略有上升。公司上半年三费支出1.29亿元，同比增长29.8%，明显小于公司整体增速，费用管控出色。上半年公司克服三地疫情等不利因素，实现高质量高速增长，经营质量进一步提升。　　汽车智能化刚需爆发，海外5GFWA持续高景气。上半年公司应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、面向海外运营商的5GFWA产品出货量大幅提升。我们判断随着5G渗透率的持续提升，以及智能化、算力化大趋势，结合车企持续降成本和方案迭代升级的诉求，公司智能模组方案在未来有望在行业内进一步得到推广，实现1到10的持续突破，考虑到整车市场空间巨大，公司有望延续过去数年在蜂窝通市场渗透率持续提升的趋势，在智能车领域乘风破浪。得益于领先的产品和持续强化的渠道，公司5GFWA市场有望进一步拓展市场，实现持续高速成长。　　智能算力模组放量在即，智能模组领军者大有可为。我们从新能源车高速发展中，看到了智能化持续升级的机会，物联网众多下游领域已不再简单停留在实现数传的单一需求，而是越来越向智能化和算力化升级。公司深度布局智能模组，针对不同下游客户有着丰富的解决方案，在新能源车、CPE、智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域均有成熟布局，并不断涌现出新兴下游需求。我们判断智能算力模组正处于高速发展早期阶段，放量在即，公司卡位明显领先，有望把握该轮智能化、算力化产业大趋势，继续乘风破浪。　　投资建议公司作为小市值、高增长物联网模组公司，业务布局领先，随着高增长业绩持续兑现，有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。我们预计公司2022-2024年营收33.7/51.6/72.3亿元，归母净利润为2.14/3.64/5.88亿元。考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升，维持“买入”评级。　　风险提示车联网发展不及预期；5G发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为38.09。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为40.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美格智能（002881）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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