读研报心得周大生23年门店扩张超预期，经典店与主题门店战略

周大生（002867）公司在2023年底实现了显著的门店扩张，总门店数达到5106家，相比2022年底的4616家，净增490家，超过原定全年净增400家的规划目标。其中，自营店增至331家，加盟店增至4775家，加盟店占比高达93.5%。

2023年第四季度，公司单季净增门店275家，自营店新增21家，加盟店新增254家，这一快速的开店节奏得益于轻投资、精运营的经典店模式，该模式有效助力了渠道拓展和市场深耕。

为了增强渠道覆盖和品牌形象，周大生推出了周大生经典店，这种店铺类型在投资成本和运营管理上与综合店形成差异化，有利于品牌在市场中的深入发展。同时，公司还规划推出具有国家宝藏和世界大师艺术珠宝主题的门店，旨在通过打造高档次、高工艺、高价值的强IP门店来提升品牌定位。公司依托整合研发、生产外包的优异供应链整合能力，采用外延式、规模先行的渠道建设战略，建立了覆盖面广且深的“自营+加盟”连锁网络。形成行业领先的连锁渠道网络，在目标市场的品牌势能及渗透力得到进一步加强。公司会协同帮助加盟店进行黄金转型，通过刚柔并济、金融支持、资源倾斜、精细化赋能等促进拿货量。

公司成立IPD（集成产品发展）管理平台，主要负责产品市场需求与竞争分析，研究和制订各品牌/IP项目产品策略与规划，设计与整合研发产品，并根据品牌营销规划进行市场营销与产品推广。公司经历了黄金转型后在黄金产品模式、IP研发力度上均有加强。产品结构中既有走量的产品同时也有支持改善毛利率的产品，公司通过工艺技术改善、档次改善，创新IP提高产品毛利率。

公司深度打造品牌矩阵，在周大生综合店的基础上推出周大生经典店，提炼持续畅销款及品牌特色系列款，进一步提升产品定位、顾客定位、价值定位，从而协同综合店对品牌辐射有更强的影响力。此外公司规划推出国家宝藏主题门店，更注重发展强IP，定位高档次、高工艺、高价值。除此之外公司目前也正在规划推出世界大师艺术珠宝主题门店。

在自营和加盟两端，周大生采取了不同的策略。自营门店主要在一、二线城市的核心商圈布局，树立标准化的样板店，提升品牌影响力。而在加盟领域，公司引进省代模式，根据省代所在区域的发展规划设置相应指标，并通过季度和月度考核监督执行。省代不仅需开设旗舰店铺，还负责协助加盟商在优质地段快速拓店，并给予加盟商更多的金融支持和运营指导。

2023年，周大生的线下渠道拓展速度快于预期，随着宏观环境的稳定和金饰需求的增长，公司加大了开店力度。预计2024年，在金价高位运行的背景下，周大生将持续保持较快的展店步伐，并通过门店矩阵的优化和新模式的探索，满足消费者的多元化需求，有望继续保持良好的业绩增长态势。据预测，2023年至2025年公司的净利润将分别达到13.48亿、16.49亿和19.96亿元。鉴于公司线下渠道拓展的优势及黄金业务的强劲销售表现，市场对其发展前景持乐观态度。