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低估但增长乏力的周大生

公司发布了22年半年报业绩快报，其中销售收入51亿，同比增长83%，然后销售收入的增长并没有带来扣非净利润的增长，净利润5.85亿，同比减少4%。只能说明收入增加的都是低毛利的黄金业务，高毛利的镶嵌业务极有可能比今年一季度下滑的还厉害。

上半年门店数4525家，净增加门店23家，所以加盟费也不会有增长。所以整体上公司后期的发展会比较乏力。这也是市场给公司的估值不高的主要原因。

公司整体资产质量比较高，总资产70亿，权益57亿，只有13亿负债，主要还是流动负债；在手现金13亿，而且公司后续发展依靠加盟，不太需要大量现金，提高股息率以及回购将是不错的选择。公司的经营现金流也非常的好。

上半年净利润5.85亿，其中Q2挣了2.8亿，简单年化11.2亿，Q2是在疫情比较大规模爆发的情况下取得的，所以相对业绩还是比较保守的；对于一年挣11.2亿的公司，愿意出多少钱去收购呢，110亿左右应该是相对合理的价格吧。

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