迪阿股份～讨论贴

第一次采用这种模式，先试一试，文字上比较随性，大家将就着看。在现在的市场背景下，能安心下来研究企业的，大概率在未来都将会有一个满意的收益。以下是正题

正面逻辑

dr比较吸引人的地方就在于，作为公司，作为个体的优势和特色，和同行是一个差异化的打法，而且更强调品牌调性和产品的情感内涵，以此来占领消费者心智（如果真的做成了，就是蒂芙尼的这种奢侈品企业）。从目前来看，暂时是成功的，因为公司具备一定的溢价2到3成，但是能否长期持续，特别是在行业总需求下降，竞争激烈的情况下，还是需要持续观察的？！

行业或者说这个生意本身是不太好的，因为竞争激烈，同质化严重，进入门槛低（这个从近年来周大生和dr这种新进者快速崛起可见一斑），参与者众多，市场集中度低。
但是公司的“特色经营”恰好解决了行业中的一些痛点，比如dtc销售解决了开店成本高，存货多的问题。也为全自营减轻资金压力和风险，同时，采用轻资产的委托加工模式，把生产这种低价值环节给外包出去。当然了，这些同行也可以做，也可以学，特别是周大福，周生生，潮宏基这种靠自营起家的（加盟类的企业其实因为经营惯性较难做直营），但是他们的销售中一半以上的都是黄金这种强周期产品。同品类的对手中，周大生近来已经开始向黄金品类转移且是加盟模式，国内恒玺利理念和其相似，但主要是以加盟为主，其实和她的理念是不符的（加盟商更注重出货和短期利益，而非宣传理念），其他的莱绅通灵，曼卡龙，周六福基本上是区域型企业，所以国内企业竞争压力相对较小，公司的表现是相对优秀的。国外企业主要就是蒂凡尼这种老牌高端珠宝企业，压力较大。

珠宝行业的竞争，其实和餐饮食品不同，不能盲目开店，因为消费者不会因为近和新奇等因素就去消费，主要还在于品牌和产品力，消费者购买的主要原因就是这两个（以后才是价格），产品力就是看起来要漂亮。
公司目前在品牌似乎有一定的“优势”，但是产品力未来是否能营造出奢侈品那种高级感和稀缺感还要看？

负面逻辑或疑问

公司是品牌驱动型企业，但从数据看18到20年市场推广费用基本在1.4亿左右，没有随着收入的增加而提升，反而占比收入呈现趋势下降，请问未来这块的投入预算是什么趋势呢？

公司有什么措施能够让门店数量增速和收入增速匹配吗？未来快速开店过程中，是否会出现18～19年费用率阶段提升，而收入小幅增长，从而对利润增速的停滞的情况？

公司未来3年的开店计划，城市等级，主要是以弥补空白市场还是加密？
答线下快速开店去触达高净值人士提高高客单价（30分以下的小钻客单价一万以下占比40%，1克拉以上的高客单占比只有10%，剩余基本是30-50分的和50-1克拉）～～但是公司在调研中也说不会通过线下门店去触达客户，因为公司擅长的是线上营销，但是因为开店策略不成熟，三四线还是一二线目前还没有定论，可能还需要探索。

假如公司有100万，在新开一家门店和做一次市场推广之间，会怎么选？ps个人觉得珠宝行业不应该像餐和饮食品那样盲目开店，因为消费者不会因为近和便利性而买。

为什么从创始到现在都没有机构投资者（公司是个新消费品牌），上市的时候，线下的也没有申购完成，是不是因为估值太高了？

培育钻石的崛起是否会导致天然钻石的稀缺性被模糊？冲击dq的品牌定位和调性
答专家认为不会，因为培育钻石主要是做装饰的，和dr有区隔。同时业内同行一般也不会去做，因为会冲击自己的主品牌。另外钻石是有第三方检测的证书的，不像一些LV包等奢侈品真假不能分从而影响正品销量。
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我国结婚登记人数从13年开始趋势性下降，18-20年分别为1014，927，813万，呈现需求总量不断萎缩的态势，据专家分析镶嵌钻石的需求额度在800亿（通过结婚登记对数和钻石渗透率估算）。公司称100亿之内不会考虑这个行业天花板的问题。另外，根据招股书，按照婴儿潮和22到30岁结婚，2004到2030年都是结婚的高峰期，但是因为现在结婚都晚了所以这个最迟可能到2035年。
周大生在17年上市，17-18年（19年也不错）在行业总需求降低的趋势下，依然实现了30个点以上的业绩增长。ps但是股价却表现的不很好，可能和熊市背景有关，也可能是市场预期业绩不具有持续性。
在行业总需求不振的情况下，dr在20年到21年也实现了爆发式的增长，似乎说明行业总需求和个体公司的业绩并不强相关。所以需要关注的就是持续性，是不是像周大生一样两年就不行了呢？
从行业需求，需求区间（招股书194），钻石渗透率这三张截图可以看出来，钻石饰品的需求是增加的，但是结婚对数确实减少的，为啥？渗透率？未来的一个情况会是怎样呢？
风险主要就是在需求端，不知道需求萎缩是否会令行业内头部玩家的竞争激烈，打价格战？
另外，公司目前的门店主要是在一二线，但是从需求端来看，三四线钻石的渗透率相对一二线比较低，应该是未来的一个必争之地啊！