深度研报--电子元器件上游配套龙头---洁美科技

核心观

近年来中国电子工业持续高速增长，带动电子元器件产业的强劲发展。随着电子元器件行业的快速发展，其配套使用的薄型载带行业也正面临着良好的发展空间。【洁美科技(002859)、股吧】深耕电子元器件配套产业，行业技术壁垒高，市占率高，高频次，且是A股唯一的细分领域龙头。未来3年公司依然保持较快成长，首次覆盖，给与买入评级。

主营业务

浙江洁美电子科技股份有限公司成立于2001年，总部设立在浙江杭州，是一家专业为集成电路、片式电子元器件企业配套生产薄型电子载带以及上下胶带等产品的高科技企业。

产品主要包括纸质载带、胶带、塑料载带等，其中纸质载带产品包括分切纸带、打孔纸带和压孔纸带（不打穿孔纸带）等，胶带产品包括上胶带、下胶带等。

洁美科技最主要的产品——纸质载带：纸质载带产品包括分切纸带、打孔纸带和压孔纸带等，占主营收入的75.9%之多，16年国内市场占有率高达54.02%，全球份额达30%。

载带的附属产品——上下胶带：胶带产品包括上胶带、下胶带等，占主营要收入的17%之多，这里的胶带并不是我们经常说的单面胶、双面胶，这属于载带的重要附属产品。载带在运输电子元器件的时候，也是需要有胶带的封口，所以对于这一块的研究我们将会简化，只要载带卖得好，胶带的销量也会上升。

洁美科技最具期望值的两大新产品——塑料载带、离型膜：分别占主营收入的4%及1.68%。虽然当前来两大产品规模很小，所占权重也非常的低，但是由于洁美在纸质载带上游一定的龙头地位，而且当前合作的客户对于塑料载带及离型膜的需求也是非常大的，促使洁美在这两项新产品的发展上存在着巨大的优势及资源。当前只要洁美能专业研究，扩大产能，两大新产品对业绩的贡献那是早晚的。

那么载带是做什么的呢？通俗的说，载带就是给下游小型电子元器件做包装用于保护、运输、自动化加工的承载物。

行业发展分析

分析载带未来，必须分析其下游电子元器件。总结一句话，随着现代息产业的普及、科学技术的发展和电子工艺水平的不断提高，以及电子产品体积的微型化、性能和可靠性的进一步提升，电子元器件由大、重、 厚向小、轻、薄发展。

另一个因素是生产工艺的改进，先的插孔式元器件被片式元器件取代已成大趋势。而片式元器件的大规模贴装必然离不开载带。

近年来中国电子工业持续高速增长，带动电子元器件产业的强劲发展。从细分领域来，随着4G、移动支付、息安全、汽车电子、智能穿戴、物联网等领域的发展，集成电路产业进入快速发展期；另外，LED产业规模的不断扩大，半导体领域的日益成熟、国内外电子息产业的迅猛发展给上游电子元器件产业带来了广阔的市场应用前景。电子元器件行业已成为整个电子息产业的基础，大力发展核心基础产业已经成为息产业“十二五”期间的重工作。中国电子息产品制造业正从低成本优势向成本、质量、品牌并重的方向变化并取得突破，其核心是更多具有自主知识产权的产品将推向全球市场，中国将从电子产品的消费、生产大国变为制造和技术大国。基于市场需求的新特，电子元器件正在向超微化、片式化、数字化、智能化、绿色化方向发展，中国电子元器件行业发展前景乐观。随着电子元器件行业的快速发展，其配套使用的薄型载带行业也正面临着良好的发展空间。

公司竞争力分析

公司是A股唯一一家生产载带的上市公司。该行业技术壁垒高，公司拥有百余项专利，产品种类较多，横向一体化优势明显，是国内集纸生产、分切、打孔、胶带、塑料载带生产于一体的综合配套生产企业，能为下游客户提供一站式整体解决方案。

风险

外部宏观环境的不确定性及行业经营环境变化的风险

主要材料价格波动

人民币兑美元汇率波动

对于风险1，随着元器件国产化率的提升以及下游电子产品种类的不断丰富，背靠国内巨大市场以及一带一路的潜在市场。未来3年，电子元器件持续保持高景气成为可能。

对于风险2，16年市占率高达54%，小众且同行竞争不激烈还保持高市占率的洁美，基本可以把材料的波动转嫁个下游企业。

对于风险3，中美两国的国力竞争，未来在一定范围内合理波动是常态。

未来业绩

纸质载带业绩继续平稳提升，依然还是业绩主要贡献。

塑料载带未来会逐渐提升，形成另一个增长。

2019-2021年，公司业绩继续保持较快增长，年复合增长率为20%-35%区间。取中值的话，2021年业绩有望比2018年增长100%。给与买入评级。

免责声明：

对于以上分析，赢方团队只做预测，不做业绩承诺。如未来业绩不达标，赢方团队不承担任何由此带来的任何风险和损失。