麦格米特-002851-24H1收入及扣非净利增速较快

全球化平台型企业，24H1收入及扣非净利增速较快

麦格米特发布半年报，2024年H1实现营收40.11亿元（yoy+22.05%），归母净利3.15亿元（yoy-19.27%），扣非净利2.82亿元（yoy+18.63%）。其中Q2实现营收21.80亿元（yoy+26.32%，qoq+19.08%），归母净利1.76亿元（yoy-23.01%，qoq+27.11%）。考虑到上半年公司公允价值变动收益较低，我们下调该指标全年假设，预计公司24-26年EPS分别为1.36、1.74、2.14元（前值1.63、2.02、2.47元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑到公司前瞻布局未来产业、多极增长平衡风险，给予公司24年22倍PE，目标价30.03元（前值30.52元），维持“买入”评级。

投资公司公允价值变动影响24H1归母净利，扣非净利表现较好

公司24H1实现营收40.11亿元，同比+22.05%。分产品来看，智能家电电控产品/电源产品/工业自动化/新能源及轨道交通部件/智能装备/精密链接分别实现营收20.06/10.97/3/04/2.02/1.93/1.81亿元，同比+43.55%/ +13.05%/+7.49%/ -35.86%/ +14.34%/ +30.08%；毛利率分别为26.18%/ 25.01%/30.33%/ 24.20%/ 35.00%/ 7.21%，同比+0.53/ +0.96/ -1.45/ +1.86/ +5.93/-2.87pct。公司24H1归母净利同比-19.27%、扣非净利同比+18.63%，主要系因投资公司估值提升而获得的公允价值变动收益大幅减少。

坚持高研发投入与优化平台建设，业务持续横纵向拓展

公司通过强化研发投入，搭建研发平台，不断推出新产品。24H1公司研发费用4.46亿元（同比+33.99%），占销售收入比例为11.12%。24H1公司以光伏＆储能＆充电桩核心部件、家庭能源产品、办公自动化设备电源、PC设备电源、新能源汽车热管理部件为主的新型业务拓展顺利，并取得预期成果。此外，公司在数据中心通用及AI服务器电源、智能卫浴、变频家电、智能采油、新能源汽车等领域的核心客户开拓方面也取得较大突破。

加速扩展海外市场，完善“研发+制造+销售”网络

公司在海外市场业务拓展具备先发优势，近年来海外销售收入占比逐年提升。24H1公司海外总收入占比（直接+间接）合计约达45%，其中直接海外收入13.94亿元（同比+34.24%），占销售总收入比例为34.75%。在产能配套方面，公司已于5年前在印度和泰国着手制造能力的建设，目前进展顺利，同时为了进一步发展而持续扩大产能，公司预计泰国自建工厂在今年年底投入试生产。