在锂电池五大功能性材料中（正/负极材料、隔膜、电解

在锂电池五大功能性材料中（正/负极材料、隔膜、电解液、结构件），结构件竞争比其他锂电池材料竞争更残酷，其他四大材料老大、老二差别不大，毛利率、净利率水平也接近，但在结构件中科达利独霸天下，靠成本只有日韩同行的1/3而实现进口替代。
前不久从公司了解到，如今结构件利润率已经到了非常低的水平，跌无可跌了，这就会出现4种情况1，科达利的毛利率、净利率基本稳定，或许会略有上升；2，科达利会像沃尔玛一样一家独大，靠25年的生产经验、工艺技术、良率、生产效率、费用高水平控制，实现规模化经营而取胜，且为了掌控市场和与下游锂电池企业实现双赢，公司也会有动机较长时间控制这样的低利润率水平，让新人者望而却步；3，此前较早布局的，具有一定产能的企业，挨过这漫长的低利润率企业最终才能活下来，且能较长时间生存；4，其他新进入者要想盈利难上加难。一旦行业中某企业长时间不盈利，过旧的设备将一文不值，收购兼并没有任何价值。
以上有点像果链中的立讯精密，在果链中其他企业纷纷出现盈利下降或亏损时，立讯精密仍然维持良好的利润率水平。不同的是果链已经是成熟期，增长乏力，而新能源汽车、锂电池和材料目前仍处成长期，而且，它的市场规模远大于智能手机、消费电子市场，锂电产业链更长、技术含量更高、技术和材料更新换代更快、投资额更大。
用科达利公司的话说，现在许多想做结构件的企业已经错过了非常重要的窗口期。几年前不投，现在越来越难追。虽然某些企业已公告几亿、几十亿的投资方案，如长盈精密、领益智造、宁波方正等，其实都是先用小钱租厂房，先做出一点产品，一方面等客户认证，一方面先试水，也不敢冒然投入那么多真金白银，他们的建设进度都非常缓慢，原因是等下游锂电池企业认证、定点或定单，而下游锂电池企业高端产品结构件定单、大单一定是给科达利，低端的或应急的才找备胎供货，这就使得这些备胎企业生产和经营处于不稳定、不确定性当中。若生产多了，货卖不出去，就会计提库存损失；若无备货，一旦订单来了，原材料采购成本控制较难；生产设备长时间闲置，费用增加。这就从另一角度诠释了为何老二震裕科技的结构件毛利率13%VS科达利25%、净利率4%VS科达利11%；为什么Q3老二震裕科技库存产品计提损失1400万元。
可能科达利瞧得起的结构件企业也只有震裕科技了，毕竟它已是宁王的二供，宁王花了5年的心血才培育出来一个备胎，但后者问题多多进口的高端设备少、产能规模不大、负债率高、良率和生产效率不高、产品低端、毛利率和净利率低等。科达利公司在宁王上Q3的份额在产品不降价的情况下不降反升，超过震裕（注去年和今年上半年，震裕在宁王的份额曾超科达利）。这一点机构投资者或许没有关注到。
与其他锂电池和材料公司不同，科达利公司立足国际化，即使明年中国EV车增长较小，但美、欧市场还在高速增长，公司有机会享受这一块营收和利润，而且，公司的欧洲产品也会卖到美国市场，产品全球化配置。
科达利另一竞争优势是，与全球最顶尖设备供应商合作，有的是独家买断。与世界最顶端的材料供应商联合开发铝镁合金、预镀镍钢材，这又是一个高竞争壁垒。其他企业，如震裕想扩产，高端设备和材料采购都有一定难度。
明年，宁德时代CTP3.0麒麟电池、4680大圆柱电池将量产，这让科达利拥有更大的垄断性。
至于刀片电池结构件，公司曾说过，刀片电池结构件必须要有足够的量，公司才可能上设备，否则，投资会很大（至少5亿以上），若无像样订单、无像样营收，就无法保证盈利，而现在比亚迪刀片电池已上量，从此次电话会谈中可以看出，估计科达利公司已获得B公司定点，已开始购买设备，准备干了，明年就会有产出，虽量不大，但基数低，增速大。这是一个好的开端。
比亚迪今年新能源汽车产销量约170万辆，明年预计产销量300万辆，如按50度电算，约需锂电池150Gwh，而结构件约0.25*150=34亿元。如投入产出比按1/2，即，34/2=17亿，又假设公司可分3成，即，实现10亿元产值，只需投资5亿元。
估计会投资5亿元左右，产品专供比亚迪，有点冒险和奢侈。
5年前，科达利在大连投资建厂，专供大连松下电池结构件，至今工厂未满产。期待着大连松下达产或扩产，更期待后续宝马在沈阳的锂电池建厂成功，那时，科达利大连才大放异彩！个人解读，不一定正确，望指正。
1，“完成全年翻倍没问题，有可能超”、“Q2存货，Q3出，Q3下游需求非常強劲”。
今年估计干到93亿元，因为Q4与Q3环比差不多，保守环比约是30%，即，Q4为25.8*130%=33.54亿元，全年营收约33.80+25.80+33.54=93.14亿元。
净利率基本上能保持10-11%，即，全年净利润约9.70亿元（不扣非），扣非后预计9.20亿元。
2，欧洲厂估计今年亏0.2亿，明年营收10亿元，净利约1亿元。欧洲以后增量会很大，公司的德国、瑞典、匈牙利工厂设计产值约24亿元，主供宁德时代（德国）、Northvolt 和三星SDI（匈牙利）。
3，铝价涨跌15%对公司影响都不大，因为是定制化生产，成本加成，以及在保证利润率的前提下才与客户商调价格。
4，研发费用今年可能会高一点，因为今年是各大锂电池厂进行锂电池结构变化最大的一年，明年这一块费用就会少了，因为结构创新基本定形。新客户导入，老客户新型电池等，这些都需要公司相应做出结构件的研发和变更，增加了费用。
另，今年公布了4个新基地、8个新工程，前期准备费用较高。
5，公司比同行利润率高出8个点，得益于新材料、新设备、新工艺、新产品，以及公司管理水平、效率、品控水平、技术领先。
Q3计提损失0.38亿元属于会计准则正常范围，而公司更加保守，凡是超1年的帐期都100%计提，其他公司一般都是3-5年帐期才这么做。
比较一下科达利Q3营收25.8亿元，计提0.38亿元，比例0.38/25.8*100%=1.5%，而友商震裕科技Q3结构件猜测约8亿元，计提0.25亿元，比例3%。后者是前者的1倍。
6，公司历经20多年，在锂电池结构件方面保持绝对领先地位。围绕着车子，与全球非常高端的客户联合开发新产品，如汽车软连接、Busbar等。
非锂电池结构件产品明年占营收约5%。如果明年营收135亿元，其中它们就是135*5%=7亿元，不多，但也算可以吧。
“从客户端了解到，他们认为这几年锂电池还会保持快速增长”。这与近期国内jg们天天讲鬼故事、渗透率天花板大相迳庭。
7，与比亚迪的合作始于20年前，但就文中内容判断，科达利开始供应比亚迪刀片电池结构件。这是个可喜的现象，至少排除了外界认为公司不会做刀片电池结构件的怀疑，但量绝对值不大，增速大，毕竟基数低。比亚迪刀片电池结构件主要还是自己做。
另一个刀片电池的客户是蜂巢能源，主要是做短刀片电池，结构件全是科达利供应。
也就是说，几种形态的锂电池，如方形、圆柱形、刀片、弹夹（广汽）等，公司都可供应结构件。
8，大圆柱电池已经出货，目前量不大，明年放量增长。主供美国t公司。大、小圆柱电池结构件都是给t公司，直供和间接供应都有。目前小圆柱电池结构件放量增长，全部供应海外市场（注去年，公司就购买了80台小圆柱电池结构件生产设备）。
直供t公司。
间供松下、LG、三星SDI。
大圆柱定点单位特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、松下、LG、三星SDI，外加远景动力（美国）。
公司4680大圆柱锂电池结构设备是全球顶尖的高端设备，且与设备商联合开发。
国内有2个公司声称他们在大圆柱设备和结构件方面如何如何。一个是宁波精达，另一个是斯莱克，可是，科达利购买的全是进口的全球顶尖设备，且联合开发，深度介入，不排除独供可能，其它锂电池结构件生产者想做4680大圆柱电池结构件，设备从哪来？斯莱克的易拉罐设备、DWI技术还停留在实验室，称得上是“全球顶尖”吗？宁波精达讲故事的同时，推出漂亮的大股东减持计划。
大圆柱锂电池商降本是容量（材料）和工艺加工的降本，而不是结构件的压价，相反，大圆柱锂电池结构件价值量是提升的。
9，储能电池结构件新增了2个非常优秀的储能电池大户远景能源（规划300Gwh）和海辰公司（明年准备A股上市，目前B轮已融资20亿元和引进战略投资者7000万美元）。远景能源为宝马美国建30Gwh的4680大圆柱电池。
其实，公司的锂电池结构件早就用在储能电池上，只是公司不宣传。亿纬锂能一部分产品就是储能电池，公司一直在与其合作。
在毛利率方面，储能与动力电池结构件毛利率差不多。
也就是说，“动力+储能”电池方面，公司均涉及。
10，老基地惠州、溧阳已经满产，并将扩产。新基地四川工厂爬坡很快。剩下的几个基地未满产，如大连、厦门等。
北美市场公司迟早会进入，就等宁德时代和其他公司的定点了。公司一贯保守作风是，没有定点，公司决不迈出一步。
11，友商忽悠的新技术、新工艺，公司不会畏惧，有底气取胜。有的公司光说难练，5-6年过后还这样。科达利公司不说，但务实勤干、最终干成！
公司具有25年的结构件生产经验，在设备、良率、材料、工艺、制造模具方面均保持领先优势。制造业与其它行业不一样，需要有技术的积累才能更新替代，并与客户的协同开发，前期联合开发、认证过程至少1年时间。
相比之下，某公司的用易拉罐DWI生产电池壳体生产线更多是在实验室，或在自己的老工厂里面自我改造，希望哪一天一旦成功，就秒杀同行，资本市场投资者称之为“逻辑杀”，这可能吗？“生态闭环”另外一层意思是“外界客户并非认可”。
某公司习惯于把行业的下游客户，如特斯拉、宁德时代、亿纬锂能等列为目标对象，至于产品是否能认证过关、是否能拿到定点或定单、是否能销售给他们，那就另当别论了，为此，去年曾因蹭热点而吃深交所质询监管函。
一句话，凡是嘴上说、不正式公告，不投钱、不就近建厂的事都是忽悠，因为这是“重资产、重投入制造业”而不是“轻资产、轻投入软件开发业”。
入了这行容易，搞点收入也并非难事，但是，要实现像样的、持久的利润这可是难上加难。结构件老二震裕科技生产5年多了，其Q3营收约8亿元，就是在盈亏边缘。科达利在几年前就实现了结构件进口替代，把成本干到只有日韩同行的1/3，即使毛利率降到25%左右，净利率还能保持11%左右，其他的企业毛利率只能干到13%左右，难有盈利了。
12，Q3相比Q2毛利率下降决非产品降价、以价换量所致，而是研发费用（开模、前期费用等）的增加。
明年展望，产能利用率“很乐观”。
投入产出比从此前的1:2，提高至现在的1:2.5，提高20%。优秀！
13，预镀镍钢材（大、小圆柱体电池原料）全是进口，因为高端、好用，而国内企业材料不过关。