新能源车产业链快问快答

Q新能源车的渗透率增速边际放缓的情况下，对未来市场的看法如何？

要相对降低预期，风险收益比和回报率预期不能和之前一样，但大家也不用一下子就不看好了。 

Q前驱体的龙头企业优势在哪里？

前驱体市销率，中伟，华友，格林美三家超过50%。算是整个中游里最好的环节，从利润等方面可以得出这个结论。 

Q隔膜市场怎么看？

恩捷股份已经超了50%，隔膜这块固定资产高，占总成本的比超20%，制造能力的差别在总成本里的占比能分出高下。这个环节需要连续生产，公司有眼光，在行业最紧张的阶段它拿到了好的装备，后续市占率要再怎么提高也蛮难，但它的利润率稳定性确定，新进入者打价格战的机会。 

Q电机扁线目前的情况？这块壁垒在哪里？

这块市场的数据不明确，国内的渗透率今年可能达到15-20%，国内推动最猛的是比亚迪，国外是特斯拉。渗透率在三年左右后可能会达到50%，增速较快，新发展中供不应求，壁垒没那么重要。供应能力和放量能力是大家最关心的。壁垒只有在竞争加剧的时候才能看出来。但扁线的壁垒比原来原线的壁垒高很多。 

Q导电剂这块现在技术路线也很多，未来可能有什么变化？

碳纳米管和炭黑都在用，虽然前者对后者有替代，但问题不大，而且这块因为外资企业占比多，所以未来有国产化替代的可能。但这个板块里大家的分歧主要是在估值。 

Q结构件的主要壁垒和核心部件体现在哪里？

制造业本身还是看结果，肉眼看得出是什么功能，铸造、冲压，但和隔膜一样，能做的人，能活下来的人少。因为制造成本一旦拉开差距后，赚钱的能力就不高了，目前两家头部的市占率已经超过60%，而且未来趋势是会提升到更高。 

Q4680和麒麟电池对结构件有提出新的要求，未来是否会有一些新进入者呢？科达利、斯莱克怎么看？

估计还是头部企业最有能力做这些相关业务。斯莱克是跨行的新进入者，进度可能和大家想的有差距，但值得关注，需要跟踪。科达利是绝对龙头，毋庸置疑。 

Q继电器宏发股份这块的看法？

全球继电器第一的优秀企业。陶瓷的领先优势比较明显，全球客户的布局也比较全面。老业务这块要关注中国的制造业周期，市占率方面看挤压外资的速度。高压直流这块是跟着新能源行业走的，估值适中，在整个新能源行业里算偏低的（这可能是受制于传统业务这方面的压制）。 

Q站在当下，比较看好哪些环节？

前驱体的头部公司，未来的市占率和利润率都会提高，这是明后年确定性较高的。扁线、结构件的市占率也会提高。导电剂主要关注国产化替代这部分。

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