CJ电新，结构件上市公司交流更新202111091

CJ电新，结构件上市公司交流更新20211109

1、科达利

1）产能方面，惠州、江苏、荆门、宜宾等基地明年都会贡献产能增量；欧洲基地预计今年末明年初开始投产。具体看，到明年底公司产值有望达到100亿，惠州&深圳45+亿，江苏20-25亿，大连5亿，福建7亿，荆门&宜宾10+亿，国内其他0-5亿，海外5亿。

2）公司圆柱产品从壳体延伸至盖板。4680方面，公司已经给多方面送样认证，其中韩国客户已经供货且明年采购指引较大，其他客户还在产品调整阶段，国内4680明年供货有限，可能后年起量，主要因为上游材料镀镍钢带的限制；4680结构设计复杂，需要海外专项定制设备，价格也要较常规产品要高。

3）预计公司明年有效产能和收入90+亿，按照13%净利率，明年净利12-13亿，对应估值32-34倍。

2、震裕科技

1）公司锂电结构件目前主要供应C客户，已经成为其第二大供应商，供货份额略低于科达利，明显高于剩余竞争对手。当前积极推进产能建设，保障未来供货份额的稳定；今年原料涨价对C进行部分传导，自己承担部分。

2）公司短期主要瞄准方形结构件和国内市场，推进中航、亿纬、蜂巢等其他客户导入。

3）电机铁芯中电动车相关占比已达60%，已经成为T客户PM电机的核心供应商之一，目前产能充足，后续有望持续上量，计划5年做到电动车驱动电机行业第一。

4）按照明年C排产300GWh估算公司结构件出货约50亿元，对应净利4亿元，其他盈利考虑电机铁芯业务同步放量整体对应估值30倍以内。