开源证券给予盐津铺子买入评级

开源证券股份有限公司张宇光,陈钟山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告收入延续高速增长，品牌势能稳步提升》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为37.73元。

　　盐津铺子(002847)　　收入延续高速增长，品牌势能稳步提升，维持“买入”评级　　公司2024H1实现收入24.6亿元，同比增长29.8%，归母净利润3.2亿元，同比增长30.0%；其中2024Q2实现收入12.4亿元，同比增长23.4%，归母净利润1.6亿元，同比增长19.1%。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现收入54.1、68.3、82.7亿元，同比增长31.5%、26.2%、21.1%；实现归母净利润6.9、8.8、11.7亿元，同比增长36.2%、27.7%、32.7%，当前股价对应PE分别为15.0、11.8、8.9倍，维持“买入”评级。　　核心单品势能提升，全渠道发展持续推进　　分产品看，公司2024H1休闲魔芋收入3.1亿元，同比增长38.9%；肉禽制品收入2.1亿元，同比增长6.8%；休闲豆制品收入1.7亿，同比增长11.1%；其他辣卤收入2.1亿元，同比增长46.4%；休闲烘焙收入3.4亿元，同比增长12.6%；深海零食收入3.2亿元，同比增长11.8%；蛋类零食收入2.4亿元，同比增长150.5%；薯类零食收入2.2亿元，同比增长39.3%；果干坚果收入2.1亿元，同比增长96.0%；蒟蒻果冻收入1.8亿元，同比增长44.0%；其他收入0.4亿元，同比下滑57.0%。公司七大品类稳步发展，其中“蛋皇”鹌鹑蛋、“大魔王”素毛肚等子品牌势能持续提升，聚焦远期增长。分区域看，公司2024H1华中地区实现收入8.5亿元，同比增长22.5%；华南地区实现收入3.3亿元，同比增长17.9%；西南西北地区实现收入3.3亿元，同比增长21.4%；华东地区实现收入3.1亿元，同比增长39.2%；华北东北地区及其他实现收入0.5亿元，同比增长74.5%；电商渠道实现收入5.8亿元，同比增长48.4%。公司电商渠道聚焦大单品战略，打造线上爆款产品，通过抖音等社交电商传播种草，拉动各平台高增。　　费用支出略高，利润增长稳健良性　　公司2024Q2毛利率为33.0%，同比下降3.1pct，主因产品货折和渠道结构所致。公司2024Q2销售费用率同比提升2.1pct，主因展会品牌宣传推广和股份支付费用所致；管理费用率同比提升0.7pct，主因股份支付费用所致。另外，2024H1政府补助0.6亿元对净利润亦有贡献。2024Q2公司实现归母净利润1.6亿元，同比增长19.1%，保持较快增长。　　风险提示食品安全风险，原材料涨价风险，消费力下降影响需求风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.73亿，根据现价换算的预测PE为15.41。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级25家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.36。

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