半年时间，盐津铺子少了135家经销商

8月8日晚，盐津铺子披露半年报，上半年公司实现营业收入24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润3.19亿元，同比增长30%。较上年同期的56.54%、90.69%增速明显放缓。

去年高基数背景下，今年上半年多家休闲零食企业业绩增速放缓，甚至出现大幅下降。

目前，A股11家休闲零食企业中，仅盐津铺子与甘源食品披露半年报，后者营收、归母净利分别取得26.14%、39.26%的同比增幅，较上年的34.57%、190.92%有所放缓。业绩预告中，来伊份预计归母净利润同比减少70.58%—74.26%，良品铺子预计减少84.15%—88.91%，而好想你的亏损幅度还在扩大。

盐津铺子能保持业绩增长的重要原因在于渠道端，其提前布局量贩零食赛道以及发力社交电商等。

上半年，盐津铺子来自直营KA商超模式的营收为1.08亿元，同比下降43.59%，占比降至4.41%；来自电商模式的收入为5.8亿元，占比23.59%；占据大头的经销模式（含新零售渠道和其他渠道）贡献了17.7亿元、72%的营收，同比增长超35%。

有趣的是，截至6月末，公司经销商客户为3180家，较年初反而减少135家，7个大区人数均有减少，普遍原因指向“经销商策略性优化及业务拓展和渠道不断下沉”。据浙商证券研报预计，经销渠道中，量贩渠道占总营收的比重在20%以上，定量流通占比在10%—12%左右，大流通等渠道在40%左右。

下沉的渠道与市场也影响到公司利润。

上半年，盐津铺子毛利率32.53%，同比下降2.81个百分点，其中第二季度为32.96%，同比下降3.08个百分点。再叠加上半年鸡蛋、油脂等部分原材料价格有所回落，整体生产成本有所下降这一因素，渠道下沉对毛利的影响或许更大。拉长时间线看，2020年—2023年，其毛利率分别为43.83%、35.71%、34.72%、33.54%，连年下滑。

一个显著变化是，盐津铺子上半年加大了营销力度，“砸钱”做品牌影响力。

相比三只松鼠、良品铺子这类中高端品牌，盐津铺子的定位并不算高，产品走性价比路线，分为七大品类，单品记忆点却并不深刻。头部企业中，卫龙在辣味零食领域有显著优势，提及坚果炒货，消费者会直接联想到三只松鼠、洽洽食品等，鱼类产品则多选劲仔食品，而盐津铺子的品牌辨识度相对较弱，其虽以凉果蜜饯起家，但上半年果干坚果占营收的比重仅8.53%，优势早已不再。

去年盐津铺子开始打造品类品牌，陆续推出大魔王、蛋皇两品牌，分别对应素毛肚与鹌鹑蛋产品，今年二季度公司参加多场全国食品展会，为品类品牌进行广告宣传及B端的品牌推广。今年上半年，盐津铺子用于品牌及推广类促销费用为8658.75万元，较上期的3741.65万元增加4917.1万元；整体销售费用同比增加37.15%至3.26亿元；销售费用率13.27%，同比增加0.71个百分点。

打造蛋皇、大魔王等品类品牌是为了与主品牌盐津铺子作区分，通过单一品牌品类建立消费者认知。如鹌鹑蛋产品，零食很忙渠道同时销售盐津铺子鹌鹑蛋和蛋皇鹌鹑蛋，两个品项采取差异化定价策略盐津铺子鹌鹑蛋目标客群为大众消费者，公司主动下调售价，降后与竞品价格相同；蛋皇鹌鹑蛋目标客群为高客单人群，零售价格也是同类产品中最高的。

但问题在于，休闲食品行业壁垒并不高，零食品类众多，且同质化严重，往往一款潜力单品会有多个品牌布局。如鹌鹑蛋已经被劲仔食品锁定为下一个重点培育的“十亿元级”超级大单品，无穷、良品铺子、来伊份等也在加码。

此前，盐津铺子也曾打造深海零食品牌“31°鲜”、休闲烘焙品牌“憨豆爸爸”、蒟蒻果冻品牌“蒟蒻满分”、薯类零食品牌“薯之惑”等，但只有个别品牌在市场掀起水花。

如今，真金白银砸下去，盐津铺子重点发力的大魔王、蛋皇品牌产品能否取得预期效果，仍有待市场检验。

记者左宇

编辑孙婉秋

责任编辑毕丹丹

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