华鑫证券给予盐津铺子买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，渠道多元化发力》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为93.61元。

　　盐津铺子(002847)　　事件　　2022年08月15日晚间，公司发布2022年半年报2022H1营收12.10亿元（同增14%），归母净利润1.29亿元（同增165%）。此外，还发布三季报预告2022Q3归母净利涧0.72-0.86亿元，同增151%-200%。　　投资要点　　预告超预期，盈利能力改善　　2022Q2营收6.35亿元（同增35%），归母净利涧0.67亿元（同增302%）。毛利率2022出为37.5%（同减3pct），其中2022Q2为36.52%（同增0.4pct）;净利率2022H1为10.64%（同增6pct），其中202202为10.61%（同增17pct）。预计公司2022Q3归母净利润0.72-0.86亿元，同增151%-200%，该业绩超预期。　　深海零食高增长，电商渠道表现亮眼　　分产品看，2022H1休闲烘焙点心类/休闲深海零食/休闲肉鱼产品/休闲素食产品/休闲豆制品/果干产品/蜜饯炒货营收分别为4.46/2.26/1.35/1.06/0.98/0.85/0.26亿元，同比24%/37%/7%/48%/-5%/-28%/-63%。分区域看，2022H1华中地区/华南地区/华东地区/西南+西北地区/华北+东北地区营收分别为5.03/2.35/2.28/1.52/0.92亿元，同比12%/9%/8%/10%/91%。分渠道看，2022H1直营/经销等/电商渠道分别为2.27/8.29/1.53亿元，同比-39%/26%/331%，电商表现亮眼。截止2022H1末，共有经销商有1970家，净增加221家。　　盈利预测　　根据预告及半年报，我们略调整2022-2024年EPS为2.25/3.18/4.25元（前值分别为2.04/3.08/4.11元），当前股价对应PE分别为39/28/21倍，维持“推荐”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原村料上涨风险、商超客流量减少等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券汤学章研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.69亿，根据现价换算的预测PE为45.01。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为104.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盐津铺子（002847）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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