盐津铺子三季度业绩情况分析

从盐津铺子10月14日披露的《2021年前三季度业绩预告》来看，2021年第三季度盈利2,500万~3,500万，比上年同期下降40.22%~57.30%，对比7月14日披露的《2021年半年度业绩预告》，净利润比上年同期下降57.68%~65.38%，整个三季度净利润及每股收益仍处下降状态。

客观上说，指望公司单个三季度能至少恢复到去年同期水平或者说反超去年前三季度同期水平明显不现实，毕竟整个休闲食品行业的业绩增长承压已成为业内共识，同时行业改善也并不明显。

对前三季度及第三季度业绩下滑的原因，公司分别从外部及内部的费用调整、原材料涨价、限电、股份支付、研发费用等5个方面予以了解释。这里，抛开企业不能把控的两个外部因素原材料涨价、限电不说，重点就内部三个因素费用调整、股份支付、研发费用分析如下。

1、费用调整。鉴于二季度在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多（部分有冗余），而渠道销售收入及渠道业绩未达预期高增长，公司在7-8月经重新评估并优化调整后，三季度控制和保持了较为合理的费用投入，说明公司痛定思痛，对营销费用进行了大刀阔斧的纠偏调整，一方面优化商超费用投放和社区团购布局，一方面将潜力大单品通过定量装深入流通渠道、便利店，特别是聘任原卫龙美味副总裁、CMO张小三担任副总经理，负责公司大营销全渠道运营管理方面，借助其丰富的渠道经验，新官上任三把火，加速落地“多品牌、多品项、全渠道、全产业链”的中长期战略。故展望四季度及全年业绩，公司在上新定量装发力流通渠道，推广深海零食类新品，以及积极拥抱新零售方面，明显将贡献收入增量。此外，随着新市场新渠道和新产品稳步推进，加上公司适当调整商超渠道费用投放方式和效率，后期费用率将会回落，净利率将得到稳步恢复。

2、股份支付。2021年1-9月所得税前共列支股份支付费用6,439.88万，其中2021年7-9月限制性股票激励计划所得税前共列支股份支付费用3,055.06万，相应影响净利润，不难看出三季度净利润同比减少当中包括了7-9月同比多列支的股份支付1,949.81万元因素在内，但作为企业刚性支出，公司在年初制定的2021年度限制性股票激励计划，目标收入利润将复合高增长，故从下半年公司将全力以赴完成股权激励目标情形而言，股份支付虽影响一时的净利润，但从长远来看，为企业短期和长期效益兼顾的表现，此一时彼一时，须理性看待业绩变化。

3、研发费用。2021年1-9月公司整体研发费用投入4,231.73万，同比2020年1～9月3,050.45万增长38.72%，与股份支付一样，同为刚性支出，虽暂时挤压利润空间，但与原材料涨价、限电影响净利润构成明显区别。就今年陆续推出鳕鱼豆腐、鳕鱼肠、鳕蟹柳等系列新品而言，尽管新品上市初期市场费用和研发费用投入较大，但经历孵化推广期后，规模效应现已逐渐开始体现，表明研发费用的刚性支出为企业长远发展的动力所在。

故整体而言，盐津铺子第三季度虽盈利仅2,500万-3,500万，比上年同期下降40.22%~57.30%，但鉴于7-9月同比增加股份支付费用1,949.81万元以及受9月中下旬限电影响当月中下旬发货，排除这两个因素影响后的三季度业绩仍可大体与去年同期净利润5,854.65万持平，特别就公司业绩呈现一季度高速增长（季度归属上市公司股东净利润8,203.28万），二季度下降较大（季度归属上市公司股东净利润-3,341.07万），三季度企稳回升（季度归属上市公司股东净利润环比扭亏为盈）而言，表明公司已初步经历完成转型期带来的短期阵痛，并实现转型升级的预定目标。

鉴于公司在渠道和产品结构性优化方面得以改善，相公司第四季度将在稳定及适应的基础上迎来新的增速与改变。