被誉为工业的牙齿，这个小金属的上涨趋势已无法阻挡！

9月17号的泛亚钨拍大超预期，经过135轮出价，最终洛钼集团以32.68亿元拍下了2.83万吨APT（仲钨酸铵），每吨单价11.53万元。不少券商认为，较高的拍卖价格有利于钨价上涨。例如，天风证券就说了，钨产业链现在是绝处逢生，钨价或将企稳反弹，相关标的迎来布局机会。

天风证券说，钨市有「三重底」，分别是价格底、盈利底、库存底。

截止到8月31日，钨产业链相关产品的价格已跌至历史低位区间，其中钨精矿为7.4万元/吨、中间品APT为11.1万元/吨、钨粉17.6万元/吨、碳化钨17.4万元/吨，较年初都下跌超过20%。进一步下跌空间极其有限。

另一方面，人力、环保等成本却在逐步上升，部分产品的成本甚至高于售价。例如，钨精矿的平均成本约在8万元/吨，而当前的售价为7.4万元/吨，绝大部分矿山企业出现亏损。冶炼企业每生产一吨ATP就要亏损5000元左右。

钨价下跌、成本上升，相关企业腹背受敌，营收、利润双双下跌。2019上半年四家钨上市公司营收93.79亿元，同减5.03%，环减16.80%，利润总额2.81亿元，同减64.70%，环减64.16%。其中，【翔鹭钨业(002842)、股吧】、中钨高新的净利率均处于历史底部区间。

价格处于底部、营收处于底部，估计接下来再差也差不到哪里去了。相反，随着利好因素落地，钨价有望企稳反弹。

那么，有哪些利好呢？

第一个因素是需求企稳。钨被称为工业的牙齿，因为熔高、硬度高，广泛应用于机械加工、建筑工业、兵器工业、航天航空等领域。

降准靴子已落地，制造业投资也会有所增长。当前机床工具行业营收下滑趋势放缓、矿山机械制造行业营收增速缓慢回升等迹象都表明制造业在升温了。制造业回暖，自然对钨的需求也会水涨船高。

第二的因素就是整条产业链自发性去库存、减产能。

前面我们说到钨也处于价格底、盈利底。既然是吃力不讨好、赚不到钱的买卖，企业肯定不干了，产业链一直处于持续去库存状态。例如，中间品APT库存降至2016年的40%左右、碳化钨库存降至2016年初的20%左右，基本处于降无可降的地步了，也就是天风证券说的库存底。一旦需求反转，产业链可能断货。

更绝的是，整条产业链还自发性减产。部分钨企应中国钨业协会的倡导，同意今年钨精矿产量减产不低于10%。赣州市仲钨酸铵冶炼(APT)生产企业一致同意从6月起，停产不少于15天或减产不少于当月产量的30%。6、7月份APT产量由5月份的6370吨下降至5090吨和3940吨。全产业链供给进一步收缩。

一方面是需求在逐渐增加，另一方面是钨行业进行供给侧结构性改革，全产业链供给减少，因此，供求关系反转。天风证券预计20-21年钨行业分别短缺0.59万吨和0.88万吨。

钨价将渐入佳境。

第三个利好就是我们开头提到的泛亚库存拍卖。之前大家担心近3万吨的APT若被低价拍下，会冲相关产品价格。但泛亚钨拍卖超预期，这把达摩克里斯之剑也就不存在了。

也许用山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村来形容钨业的境况最合适不过了。天风证券也说了这个行业中长期值得期待。

在这篇研报的最后天风证券为大家列举了以下相关标的供大家参考：中钨高新（000657）、翔鹭钨业（002842）、【章源钨业(002378)、股吧】（002378）以及厦门钨业（600549）