媒体：募集资金近七成用于补充流动资金 鸿合科技有多缺钱？

内容来源：京达财经 作者：李思源

鸿合科技股份有限公司（以下简称“鸿合科技”）近日在证监会网站更新了招股说明书，拟在深交所中小板公开发行3431万股，募资11.57亿元。

让人诧异的是，募资这么多，竟有七成用于补充流动资金。可见，缺钱是多么可怕，其背后则是一些不可不说的业绩困境。

业绩快速增长 主打产品毛利率低于同行

公开资料显示，鸿合科技成立于2000年，主营业务是智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售，产品主要面向中小学校和高校、幼教、培训机构等教育市场。

2015-2017年及2018年1-6月，鸿合科技实现营业收入18.49亿元、27.21亿元、36.17亿元和18.13亿元，同期净利润分别为5550.41万元、6775.46万元20500.36万元、10580.71万元。

以此计算，鸿合科技业绩呈现增势显著，特别是2017年的营业收入和净利润获得了突飞猛进的增长，增速高达8.96%和2.02倍。

（鸿合科技相关财务指标）

业务构成上，智能交互显示产品为公司主要业务，分别占上述报告期内营业收入的比例为95.88%、95.72%、95.71%、96.60%。

值得注意的是，作为其主要利润来源的智能交互显示产品的毛利率并不乐观。

2015-2017年及2018年1-6月分别为19.44%、22.08%、22.51%、22.53%，低于同行业的【视源股份(002841)、股吧】同类产品毛利率约5-6个百分，低于创显科教2-3个百分。

不仅如此，该部分业务毛利率还低于主营业务整体毛利率，在一定程度上反映了其产品在行业内的竞争力一般，未来可能拖累盈利能力。

此外，鸿合科技还附有庞大的应收账款和存货。

应收账款、存货庞大 营收质量一般

2015-2017年及2018年1-6月，鸿合科技应收账款余额分别为1.01亿元、1.58亿元、2.6亿元和4.89亿元，占同期营业收入的比例为5.47%、5.81%、7.21%和26.94%。

特别是2018年上半年增幅很大，并且应收账款中60%以上来源于海外客户。

也就是说，似快速增长的营收背后，实际上充斥着大量挂账的应收账款，这部分收入企业并未实际收到钱，并且暗藏风险。

从经营角度来，企业应收账款余额不断增加：

从财务角度来，应收账款增加的最大风险在于一旦收不回来，将蚕食企业净利润。

鸿合科技挂账的应收账款余额如此庞大，犹如一颗“定时炸弹”。

除了占比之外，鸿合科技应收账款周转率也让人揪心。

报告期内，鸿合科技三年应收账款周转率分别为19.27、21、17.27，这个次数不仅远远低于视源股份，也低于行业均值。

存货也是目前鸿合科技面临的一个桎梏。

2015年-2017年以及2018年1-6月，存货账面价值分别为3.85亿元、4.31亿元、6.36亿元和5.55亿元，占同期流动资产总额的比例为53.64%、43.19%、37.2%和30.16%。

基于人工智能行业的迅速变革引发的市场波动，存货减值风险不小。

而在资产负债结构中，鸿合科技明显缺钱。

资产负债率高于行业均值 短期借款承压

上述各报告期末，鸿合科技的负债总金额分别为6.33亿元、7.58亿元、10.94亿元和13.81亿元，资产负债率分别为75.85%、67.81%、59.5%和67.82%，均高于行业可比上市公司平均值。

其中，各期末负债以流动负债为主，比例一直保持在 95%以上，而非流动负债占比保持低水平。

流动负债中，又以短期借款、应付票据、应付账款、预收款项四项为大，合计占到流动负债的比例为83.50%、89.20%、91.97%和 88.15%。

截止2018年上半年，鸿合科技账面资金仅有6.46亿元，相较需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务金额，压力还是很大的。

说到这里，也就不难明白为何鸿合科技要拿募资金额的七成用于补充流动资金了，是真缺钱。