光大证券给予视源股份买入评级

光大证券股份有限公司刘凯,石崎良,林仕霄近期对视源股份进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之九22Q3业绩高增长，盈利能力持续提升》，本报告对视源股份给出买入评级，当前股价为66.12元。

　　视源股份(002841)　　事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入160.47亿元，同比增长5.01%，实现归属于上市公司股东的净利润15.93亿元，同比增长30.34%，实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润14.15亿元，同比增长34.71%。　　点评　　单季净利润持续增长，毛利提升增强公司盈利能力。22Q3单季，公司实现收入70.67亿元同比下降3.45%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长15.67%；实现扣非净利润8.56亿元，同比增长16.79%。在毛利率方面，22年前三季度，公司实现毛利率27.84%，同比提升2.64pcts；其中Q3单季公司实现毛利率28.59%，同比增长2.59pcts。我们认为，随着公司毛利持续提升，公司的盈利能力有望持续增长。　　海外业务持续高增长。海外业务方面，公司充分挖掘市场商机，持续开拓新客户。公司在2022年半年报中公告，22H1公司实现交互智能平板等产品在海外市场的营业收入21.06亿元，同比增长43.87%。公司持续不断加大对远程教育及会议相关产品及技术的投入，并不断丰富产品线，同时继续保持了产品的行业领先、供应链数字化及规模优势，保障了客户的交付稳定，有望在帮助客户与渠道扩大市场份额的同时，进一步提升本业务在已有客户中的占比。　　教育业务有望受益设备更新改造专项再贷款政策。根据光大证券金融团队报告《重点领域贷投放加码，4Q“宽用”预期渐强》，人民银行9月28日设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上；对于金融机构9月1日至12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行按贷款本金等额提供资金支持，重点支持教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域设备购置与更新改造。我们认为，公司教育息化业务有望受益该政策，从而带动公司长期业绩增长。　　盈利预测、估值与评级我们维持公司2022-2024年归母净利润为22.10/26.01/30.26亿元的预测，对应PE22/18/16X，维持“买入”评级。　　风险提示液晶显示板卡收入下降、交互智能平板拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券胡慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.79%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.14亿，根据现价换算的预测PE为19.05。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为89.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，视源股份（002841）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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