中国银河给予华统股份买入评级

2022-04-24中国银河证券股份有限公司谢芝优对华统股份进行研究并发布了研究报告《屠宰量快增长，养殖业务成长潜力大》，本报告对华统股份给出买入评级，当前股价为16.29元。

　　华统股份(002840)　　事件公司发布2021年年度报告。　　生猪养殖下行周期影响公司业绩表现2021年公司实现营收83.42亿元，同比-5.59%，其中生鲜猪肉、生鲜禽肉、饲料、火腿分别贡献76.63亿元、2.21亿元、0.61亿元、0.42亿元，同比-6.41%、-10.86%、-42.03%、-10.77%。公司实现归母净利润-1.92亿元，同比-242.46%；扣非后归母净利润-2.38亿元，同比-633.47%。期间费用率3.71%，同比+1.35pct；综合毛利率2.73%，同比-0.64pct。公司业绩下滑主要源于生猪价格持续下行、财务费用增长显著（1.06亿元）以及计提资产减值损失2.01亿元。21Q4公司收入20.97亿元，同比-22.16%；归母净利润-1.97亿元，同比-544.99%；期间费用率4.05%，同比+3.49pct；综合毛利率0.51%，同比-1.08pct。　　生猪产能持续扩张，养殖业务成长潜力巨大基于公司未来发展　　战略，公司持续推进生猪养殖项目。浙江省内18个养殖场基本建设完成且其中部分子公司已开始引猪投产。2021年公司出栏生猪13.7万头；22Q1公司出栏生猪约16.21万头，呈逐月递增态势。截至21年末，公司固定资产32.11亿元，同比+102.74%；在建工程16.35亿元，同比+43.48%；生产性生物资产3.24亿元，同比+36.69%。另外21年末公司生物资产账面价值为6.14亿元，占资产总额的8.60%，其中已计提生物资产跌价或减值准备1.80亿元。2022年公司计划新建丽水育肥场和安徽绩溪年出栏25万头商品猪项目，预计2023年全部投产后可实现年出栏商品猪260万头左右。　　21年生猪屠宰需求恢复，销量实现快增长2021年受国内生猪产能恢复及生猪价格下降影响，公司生猪屠宰市场整体需求开始恢复。2021年公司屠宰生猪302万头，2022年公司目标生猪屠宰量500万头。公司屠宰及肉类加工业务销量达41.83万吨，同比+34.67%；其收入占营收比达95.28%，随着养殖业务的逐步提升，公司业务结构将逐步均衡。公司屠宰业务毛利率为2.43%，同比-0.91pct。在肉制品深加工方面，公司在加大新产品研发力度的同时，积极开发新零售业态。　　投资建议公司是农业产业化国家重点龙头企业，同时也是浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业，布局“饲料-养殖-屠宰-肉制品深加工”整个产业链。公司生猪出栏量及屠宰量持续增长，分别积极向260万头和500万头进发；叠加猪周期或迎来反转行情，公司整体业绩可期。我们给予“推荐”评级。　　风险提示动物疫病与自然灾害的风险；生猪价格波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；食品安全的风险等。资

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券吴立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.62%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.81亿，根据现价换算的预测PE为15.08。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为21.0。证券之星估值分析工具显示，华统股份（002840）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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