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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
敢为人先,率先由农社改制成立,成为我国“001”号农商行。张家港行2001 年改制完成,成为全国首家农社改制的农商行;2017 年1 月在深交所上市,成为第五家登陆A 股的农商行,近年总资产保持两位数稳定增长。
股权结构稳定,“国”“民”持股,优势互补。新一届领导班子摒弃传统授模式带动业务的路径依赖,明晰“做小做散”战略定位,战略执行坚定。中层干部呈现年轻化趋势,有望保持敢为人先的改革锐气。
把握“全国百强县前三”的区位优势,本土竞争力比肩国有行。依托当地发达的民营经济,张家港行对公贷款主要投放于制造业、批零业,两块合计占公贷约6 成;房地产贷款占比不足2%。截至2022 年6 月末,在张家港市的存、贷款余额市占率位居全市银行业第一、第二;2022 年上半年存、贷款新增规模分列全市第二、第三,本土竞争力比肩国有行。
较早设立普惠专营机构,本异地协同发展,“两小”贡献一半贷款增量。张家港行小微企业贷款占比约2/3,运用“对公集中运营、零售网格化管理”
打法实现增量、扩面、“做小做散”。1)总行层面“两小”专营部门错位经营,分别定位200 万以下的微贷、200~1000 万小企业贷款,“两小”贷款增量占母行近1/2。个人经营贷占贷款总额1/4,位居上市行第二。2)分支行层面16 家本地支行转型为零售支行,剥离其公司业务;16 家异地支行改革为普惠型小微企业专营机构。异地分支行贡献全行约1/4 存款和1/2 贷款。
进入上市以来的黄金发展期,盈利持续亮眼,资产质量优异。1)PPOP 增速持续领先上市农商行平均水平,2022 年前三季度净利润同比增长28.57%,位居上市银行第四、上市农商行第一;2)贷资产占比位居上市银行前列且持续提升;3)不良率低于1%,关注率处于历史低位。拨备覆盖率实现拔升,截至2022 年9 月末位居上市银行第三。“做小做散”战略下大额风险减少、增量风险可被有效分散,风控体系较成熟,拨备反哺利润空间正在加大。
投资建议 把握百强县区位优势,较早设立“两小”专营部门,本土存贷增量比肩国有行,异地机构提供有力支撑;已进入上市以来黄金发展期,资产质量优异。相对估值法下,给予2022 年0.81x PB,对应目标价5.87 元。
最新收盘价4.48 元,对应2022 年0.62x PB。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示经济增速下行风险;监管政策趋严;业务转型带来的风险等。
来源[西部证券股份有限公司 雒雅梅] 日期2022-11-09
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当天通用航空概念在涨幅排行榜排名第二 航新科技、安达维尔涨幅居前
今天航空行业早盘低开0.17%收出穿头破脚大阳线,近期处于上涨趋势
目前环氧丙烷概念在涨幅排行榜排名第8 怡达股份、齐翔腾达涨幅居前
5月7日预警机概念在涨幅排行榜位居第7,涨幅领先个股为四创电子、航天长峰
周二大飞机概念涨幅3.34%,涨幅领先个股为航新科技、安达维尔
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张家港行(002839)“两小”双轮驱动 本异地协同发展
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敢为人先,率先由农社改制成立,成为我国“001”号农商行。张家港行2001 年改制完成,成为全国首家农社改制的农商行;2017 年1 月在深交所上市,成为第五家登陆A 股的农商行,近年总资产保持两位数稳定增长。
股权结构稳定,“国”“民”持股,优势互补。新一届领导班子摒弃传统授模式带动业务的路径依赖,明晰“做小做散”战略定位,战略执行坚定。中层干部呈现年轻化趋势,有望保持敢为人先的改革锐气。
把握“全国百强县前三”的区位优势,本土竞争力比肩国有行。依托当地发达的民营经济,张家港行对公贷款主要投放于制造业、批零业,两块合计占公贷约6 成;房地产贷款占比不足2%。截至2022 年6 月末,在张家港市的存、贷款余额市占率位居全市银行业第一、第二;2022 年上半年存、贷款新增规模分列全市第二、第三,本土竞争力比肩国有行。
较早设立普惠专营机构,本异地协同发展,“两小”贡献一半贷款增量。张家港行小微企业贷款占比约2/3,运用“对公集中运营、零售网格化管理”
打法实现增量、扩面、“做小做散”。1)总行层面“两小”专营部门错位经营,分别定位200 万以下的微贷、200~1000 万小企业贷款,“两小”贷款增量占母行近1/2。个人经营贷占贷款总额1/4,位居上市行第二。2)分支行层面16 家本地支行转型为零售支行,剥离其公司业务;16 家异地支行改革为普惠型小微企业专营机构。异地分支行贡献全行约1/4 存款和1/2 贷款。
进入上市以来的黄金发展期,盈利持续亮眼,资产质量优异。1)PPOP 增速持续领先上市农商行平均水平,2022 年前三季度净利润同比增长28.57%,位居上市银行第四、上市农商行第一;2)贷资产占比位居上市银行前列且持续提升;3)不良率低于1%,关注率处于历史低位。拨备覆盖率实现拔升,截至2022 年9 月末位居上市银行第三。“做小做散”战略下大额风险减少、增量风险可被有效分散,风控体系较成熟,拨备反哺利润空间正在加大。
投资建议 把握百强县区位优势,较早设立“两小”专营部门,本土存贷增量比肩国有行,异地机构提供有力支撑;已进入上市以来黄金发展期,资产质量优异。相对估值法下,给予2022 年0.81x PB,对应目标价5.87 元。
最新收盘价4.48 元,对应2022 年0.62x PB。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示经济增速下行风险;监管政策趋严;业务转型带来的风险等。
来源[西部证券股份有限公司 雒雅梅] 日期2022-11-09
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