道恩股份（002838）左手口罩，右手特斯拉

疫情的持续发酵，使得横空出世的「口罩概念股」成为资本市场近期追捧的热。我们亦对此有所跟踪，在春节前发出《去伪存真，哪些股票实际受益武汉冠状病毒肺炎？》之后，节后又发出了《口罩还是熔喷布？奥美医疗之节后续集》一，表达了衰口罩生产商，好口罩产业链前端熔喷布的整体思路。

是这么说的

以奥美医疗为代表的的卫生材料的炒作，其持续性并不好。

在口罩等诸多防护用品产量暴增的带动下，作为口罩与防护服的料，生产无纺布与熔喷布的相关公司无疑将会显著受益，预计成为资金挖掘的重。

延续着这样的思路，我们今天一起一下名不见经传的道恩股份。

一、时势造英雄

假如没有这次偶发的疫情，道恩股份大概率会一直延续现有的低调。

时势造英雄，古今皆然。

对于道恩股份而言，此时的镁光灯下的万人瞩目，完全是时代洪流的裹挟。

我们来这样一个消息

2月3日，鱼跃医疗在投资者互动平台上表示公司口罩产品因物料短缺，已停止生产，暂时无法供货。

巧妇难为无米之炊。

出现这种情况并非偶然。按照我们上篇章介绍的内容，「新的口罩全自动生产线不断投产后，2月底我国将日产各类口罩1.8亿只。」

我们到了国家的努力与决心。

我们也到，短期内剧增的需求，对口罩产业链上游的产能提出了要求。

道恩股份就位于口罩生产商的上游——虽然从整个口罩产业链来说，它是位居中游。

然而，上游的石油、煤炭等能源行业及其化工产品聚丙烯不存在问题，无需多虑。

油期货价格在持续走低，就在2月4日，国家发改委发布了《国内成品油价格按机制下调》的通知，将汽油价格每吨大幅下调了420元。

聚丙烯产能更是完全可以满足市场的需求。经过过去两年的扩张，聚丙烯的总产能已经达到2500万吨/年，行业总体上呈现出产能过剩局面。

按照恒力石化（600346-SH）的公开说明，「公司每天生产出的聚丙烯产品可供应4亿只口罩料」。

根本不需要中国石化（600028-SH）出马，业内小弟就可以搞定。

卡脖子的地方在哪儿呢？在整个口罩产业链的中间环节，也就是道恩股份可以生产的「聚丙烯熔喷无纺布专用料」——一种生产口罩的关键材料。

就是下图这个东西，图片来源于公司的官网。

这不是熔喷无纺布，而是熔喷无纺布专用料。

丫丫港股圈专程致电道恩股份，证券部工作人员明确告知公司在生产熔喷无纺布专用料之后，直接卖给下游熔喷无纺布生产公司，公司自身是不进行熔喷无纺布的生产。

这个熔喷无纺布，公司是不生产的。

同时，工作人员亦证实之前公司于晓宁董事长对社会的承诺作为国内最大的熔喷无纺专用料的生产厂家，为履行社会责任，公司产品不涨价。

二、家国担当

不涨价，是一份责任，是一种担当，是灾难面前中国人家国情怀的生动诠释。

当然，从经济利益层面来说，也意味着放弃一部分唾手可得的利润。

对于一个制造企业来说，无论把道恩股份划归到化工企业还是汽车零配件企业，这部分或然利润，都不是一个小的诱惑。

我们它的毛利率。

按照2019年的半年报，公司实现营收12.99亿，毛利率16.06%。其中，改性塑料类产品实现收入9.11亿，在公司营收中的占比为70%，可以作其主营业务。这一块的毛利率为13.59%。

毛利率只有13.59%！

制造业赚的都是辛苦钱。不仅工人在生产线上夜以继日辛苦，高管也很辛苦。按照公司的公开息披露，公司的副董事长，总经理蒿朋先生2018年的年薪为24.62万元——这只是个税前的数字。

对于国内上市公司的总经理而言，月薪到手不到2万，应该也是不多的了。

这也从另一个视角解释了，为什么道恩股份自2017年1月6日上市后，不被资本市场待见的因。除了上市初期涨了些日子，股价整体上已经横盘震荡了三年之久。

按照证券部工作人员的介绍，市场热炒的熔喷无纺布专用料属于改性塑料类这一产品类别划分，其营收规模占到了公司总营收的20%。以此计算，2019年上半年，熔喷无纺布专用料营收规模在2.6亿元左右。

按照同一产品类别13.59%的毛利率来算，去年上半年，这一块的毛利在3500万左右，每个月不到600万。

如果按照公司整体6.5%的净利率来算，去年上半年，这一块的净利润在1690万左右，每个月不到300万。

在产品不涨价的承诺下，即便整个二月份公司的生产线处在满负荷状态，估计也很难增加300万的利润。放到全年来，对公司的影响微乎其微。

公司刚刚在1月份发布了业绩预告，预计2019年实现净利润1.59亿——1.84亿。

假定疫情持续三个月，1000万级别的净利润对公司业绩的影响也不是很大。

当然，没有人希望疫情能延续三个月。对于普通人来说，我们希望疫情早结束，我们的生活尽快回归到正常状态。

三、特斯拉概念

如果说，「口罩概念」对于公司有短期影响，是公司股价短期波动的催化剂。那么，放眼长远，「特斯拉概念」无疑具有更强劲的持续推动力。

我们公司在投资者互动平台的公开说法。

作为国内首家实现TPV产业化的公司，虽然不是特斯拉的一级供应商，但是作为二级料供应商，间接给特斯拉供货，也算是货真价实的「特斯拉概念股」。

来一下最近一段时期相关「特斯拉概念股」的涨幅。

模塑科技（000700-SZ），4元起步，涨到13元上方，一个月的时间翻了四倍。是最近一段时间概念股里最耀眼的明星。

三花智控（002050-SZ），一路小步慢跑，从13元起步，用了5个月时间涨到29元左右，扎实又稳健。

旭升股份（603305-SH）超过5成订单来自特斯拉，5个月的时间，从22元涨到最高58元上方。

虽然只是二级供应商，但是和这些一级供应商比起来，道恩股份的资质并不差。

从毛利率的角度来。

按照模塑科技对深交所关注函的回复，模塑科技供应特斯拉产品的毛利率在20%左右；

三花智控汽车零部件产品的毛利率在2019H1为32.54%；

旭升股份汽车板块的毛利率常年维持在40%上方。

供货给特斯拉一级供应商的道恩股份，其TPV产品的毛利率是多少呢？2019H1的数据是33.09%。

和同类板块比较起来，不是最高的，但也毫不逊色。

昨晚，特斯拉股价继续延续近期的暴力态势，强力拉升逾14%。盘中市值一度超过1700亿美元，碾压老牌汽车制造商福特和通用，成为仅次于丰田的全球市值第二大汽车制造商。

在这么一个当口，特斯拉的大股东Ron-Baron宣称，「这只是开始」，10年后收入将达1万亿美元。

2019年，特斯拉营收为245.78亿美元。

若特斯拉能在10年的时间里营收增长40倍，改变的不仅仅是汽车行业，更是整个世界的模样。

带给相关概念股的，就不仅仅是概念，而是实实在在的受益。谁能把握得住这个变革时代的机会，就需要投资者在这个泥沙俱下的时间节，好好筛选。

四、都是炒作

不论是口罩概念，还是特斯拉概念，公司或多或少都有所受益，这是无疑的。

这种受益并不是「风来了，猪都会飞」的口惠，而是实实在在会在公司的财报上有所体现，并且会对公司未来的发展具有正面的导向。

但是这种财报上的体现，按照我们量化的分析，并不会对公司的业绩产生重大的影响，这一，参与市场的投资者应当心知肚明。

而公司在特斯拉产业链中能渗透多少，暂时也是未知数。一方面考验公司的市场拓展能力，另一方面，产能也要跟得上，目前TPV的产能只有2.2万吨，规模优势还不明显。

至于风能吹多久，股价能走多远，这是市场情绪的事情。君不见，市场最为强势的特斯拉概念股模塑科技，其对特斯拉的年订单销售额只占公司营收的6%左右，毛利率亦只有20%。对公司本身业绩的影响并不大，在众多的概念股里资质也不突出。

但是资金既然已经选择了它，就要一直选择它。

金盆洗手，总是得在捞完金之后吧？